สี่เหตุผลหลักที่อธิบายว่าทำไมภาษีของทรัมป์จึงไม่ทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

อัตราภาษีกับความสมดุลของเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิด

รัฐบาลของทรัมป์ได้เพิ่มอัตราภาษีสินค้าที่สำคัญจากประเทศคู่ค้าให้สูงขึ้นอย่างมากในปีนี้ ซึ่งทฤษฎีแล้วควรส่งผลให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นทันที แต่ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าระดับราคาโดยรวมของสหรัฐฯ ยังคงเสถียร ทำให้นักเศรษฐศาสตร์หลายคนรู้สึกประหลาดใจ

พวกเขาเน้นว่าภาษียังไม่ทำให้อัตราเงินเฟ้อรุนแรงในทันที ซึ่งไม่ได้หมายความว่าในอนาคตจะไม่มีความเสี่ยง ความจริงแล้วราคาสินค้าบางประเภท เช่น เสื้อผ้าและเครื่องใช้ภายในบ้าน เริ่มมีการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ยังไม่ได้ก่อให้เกิดกระแสเงินเฟ้อที่เด่นชัด

สาเหตุหนึ่ง: ระดับภาษีที่แท้จริงต่ำกว่าที่คาดไว้

แม้จะมีการกล่าวอ้างอย่างแข็งกร้าว แต่ระดับภาษีในการนำเข้าของสหรัฐฯ ยังคงต่ำกว่าความวิตกกังวลของตลาดในก่อนหน้านี้ ข้อมูลในเดือนมิถุนายนระบุว่าภาษีนำเข้าที่แท้จริงเฉลี่ยประมาณ 9% ขณะที่เคยคาดการณ์ว่าจะแตะถึง 15%

เหตุนี้เกิดจากการที่ประเทศที่ถูกเก็บภาษีสูงส่งออกสินค้าลดลง ในขณะที่ประเทศที่ถูกเก็บภาษีน้อยส่งออกเพิ่มขึ้น ทำให้อัตราภาษีเฉลี่ยของการนำเข้าสินค้าลดลง นอกจากนี้ยังมีสินค้าจำนวนมากที่ได้รับการยกเว้น เช่น ยา ผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์บางชนิด และสินค้าจากแคนาดา เม็กซิโกที่ไม่ได้รับผลกระทบ การกันภาษีเหล่านี้ทำให้อัตราภาษีที่แท้จริงลดลง

สาเหตุสอง: บริษัทเตรียมสินค้าล่วงหน้าเพื่อลดผลกระทบ

เผชิญกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น ผู้ค้าปลีกได้เพิ่มสต็อกสินค้าล่วงหน้าก่อนที่ภาษีจะมีผล สินค้าเหล่านี้ที่มีภาษีต่ำหรือไม่มีภาษีช่วยชะลอการปรับขึ้นราคา ทำให้ผู้บริโภครู้สึกถึงต้นทุนที่สูงขึ้นได้ช้าลง

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าสต็อคเหล่านี้จะหมดลงในสักวัน เมื่อสินค้าเหล่านี้หมดลง ภาษีที่เพิ่มสูงขึ้นจะสะท้อนถึงราคาที่ผู้บริโภครับรู้ ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจเกิดขึ้นในระยะกลางถึงยาว

สาเหตุสาม: ผู้ค้าปลีกยอมรับภาระชั่วคราว

ผู้ค้าปลีกบางส่วนลดกำไรเพื่อรับภาระต้นทุนจากภาษีเพิ่มเติม เพื่อหลีกเลี่ยงการส่งต่อภาระต้นทุนไปยังผู้บริโภคทันที ยุทธวิธีนี้ช่วยรักษาเสถียรภาพของราคาชั่วคราว แต่นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่ายากที่จะรักษาระยะยาว

เมื่อมีความชัดเจนในนโยบายภาษี ผู้ค้าปลีกอาจกล้าที่จะเพิ่มราคาขายปลีกให้ครอบคลุมต้นทุนเพิ่มเติมใน 1-2 ปีข้างหน้า ซึ่งจะเพิ่มภาระให้กับผู้บริโภค

สาเหตุสี่: การส่งผ่านภาษีมีความล่าช้า

ผลกระทบของภาษีต่อราคามักไม่ได้เกิดขึ้นทันที แต่จะค่อยๆ ผ่านไปตามห่วงโซ่อุปทาน การศึกษาของธนาคารกลางดัลลัสระบุว่าต้องใช้เวลาประมาณหนึ่งปีหลังจากภาษีมีผลเต็มที่จึงจะแสดงผลชัดเจนในด้านเงินเฟ้อ

นั่นหมายความว่าภาษีที่ถูกบังคับใช้ในปี 2025 มีแนวโน้มจะเริ่มเห็นผลในปี 2026 ราคาสินค้าปัจจุบันที่คงอยู่ไม่ได้หมายความว่าอนาคตจะไม่ประสบกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น

การคงตัวเป็นเพียงชั่วคราว

สรุปได้ว่า เงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังไม่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากภาษีใหญ่โดยพิจารณาจากอัตราภาษีที่มีผลต่ำ การเตรียมสินค้าล่วงหน้าของบริษัท การรับภาระค่าใช้จ่ายของผู้ค้าปลีก และการส่งผ่านราคาที่มีความล่าช้า

แต่บรรดาผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า เมื่อสินค้าคงคลังราคาถูกหมดลง กำไรที่ลดลงของบริษัทลดลง และผลกระทบของภาษีปรากฏมากขึ้น ราคาสินค้าในสหรัฐฯ อาจค่อยๆ เพิ่มขึ้นในไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งหมายความว่าความเสถียรของราคาปัจจุบันเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราว และความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงสะสมอยู่

อนาคต เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะสามารถคงดุลยภาพที่ซับซ้อนระหว่างภาษีที่สูงแต่เงินเฟ้อคงเดิมได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับการปรับนโยบาย ยุทธศาสตร์ของบริษัท และความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก