หุ้นแข็งแกร่ง พันธบัตรอ่อนแอ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังไม่ "ฟื้นตัว"

แม้ดัชนี S&P 500 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งกลับมาอยู่ในระดับก่อนการกระทบจากภาษีในเดือนเมษายนแล้ว แต่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐยังไม่ได้ตามฟื้นคืนมา โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ยังคงสูงกว่าระดับเฉลี่ยก่อนหน้านี้ แสดงให้เห็นถึงความกังวลอย่างต่อเนื่องในตลาดถึงอัตราเงินเฟ้อ นโยบายการคลัง และเส้นทางดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ

ข้อมูลระบุว่าหลังจากที่ทรัมป์ประกาศเลื่อนการใช้ "ภาษีตอบโต้" ตลาดหุ้นสหรัฐฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง โดยดัชนี S&P 500 มีการปรับตัวขึ้นใน 15 จาก 22 วันทำการที่ผ่านมา และในขณะนี้ก็ได้ฟื้นตัวเต็มที่จากการตกที่เกิดจากนโยบายภาษีในต้นเดือนเมษายน แม้ว่าทรัมป์ยังคงอัตราภาษีมาตรฐานที่ 10% ต่อประเทศส่วนใหญ่ แต่ตลาดก็ปล่อยความรู้สึกเชิงบวกจากการเจรจาสหรัฐ-จีนและความสำเร็จของข้อตกลงระหว่างสหรัฐและอังกฤษออกมา

อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกัน ตลาดพันธบัตรแสดงออกถึงท่าทีที่ระวังมากกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ของสหรัฐแม้จะลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนเมษายนที่ 4.492% มาสู่ 4.374% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ก็ยังอยู่ที่ 4.406% สูงกว่า 4.156% ก่อนการประกาศภาษีในต้นเดือนเมษายน และค่าเฉลี่ยเดือนมีนาคมที่ 4.276% อย่างชัดเจน

ผู้วิเคราะห์ชี้ว่าท่าทีที่แตกต่างของ "หุ้นแข็ง แต่อ่อน" นี้ มาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายเศรษฐกิจในอนาคตที่ยังไม่หายไป Thomas Mathews หัวหน้าตลาดเอเชียแปซิฟิกจาก Capital Economics กล่าวตรงๆ ว่า “ตลาดพันธบัตรยังไม่หายดี” นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ยังเห็นว่า การบรรเทาท่าทีทางการทูตเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะบรรเทาความไม่แน่นอนมหภาคที่ตลาดพันธบัตรต้องเผชิญ

ในบรรดาปัจจัยที่รบกวนต่างๆ ปัจจัยที่โดดเด่นที่สุดคือความเสี่ยงที่นโยบายภาษีอาจดันอัตราเงินเฟ้อขึ้น ท่าทีการค้าที่ยากจะคาดเดาของทรัมป์ ทำให้นักลงทุนยากที่จะคาดการณ์ทิศทางราคาสินค้าและอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งจะก่อให้เกิดความต้องการที่สูงขึ้นสำหรับความเสี่ยงในการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว

ส่วนหนึ่งของส่วนเกินนี้เรียกว่า "ส่วนต่างระยะเวลา" ซึ่งหมายถึงการให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมที่นักลงทุนต้องการเพื่อกักเก็บเงินทุนระยะยาว จากข้อมูลตลาด "ส่วนต่างระยะเวลา" ของพันธบัตรอายุ 10 ปี ตอนนี้รักษาอยู่ที่ 0.69% แม้จะต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนเมษายนที่ 0.84% แต่ยังคงสูงกว่า 0.37% ในเดือนมีนาคมอย่างมาก

โดยรวมแล้ว แม้ว่าหุ้นสหรัฐจะฟื้นตัวจากการบรรเทาท่าทีนโยบายได้อย่างรวดเร็ว แต่การลังเลของตลาดพันธบัตรแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงระแวดระวังเกี่ยวกับอนาคตการคลังของสหรัฐ, ความต่อเนื่องของนโยบายภาษี, และการดำเนินการในขั้นต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ นักลงทุนกำลังอยู่ในกระบวนการประเมินความเสี่ยงใหม่ และการ "หายดี" ของตลาดพันธบัตรอาจต้องใช้เวลาและสัญญาณนโยบายที่ชัดเจนยิ่งขึ้น