อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นทั่วหน้า: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางดันร

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 3 จุดพื้นฐานเป็น 2.720% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปี และ 20 ปี ก็เพิ่มขึ้น 1.5 จุดพื้นฐานเช่นกัน แสดงให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลได้ประเมินความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางอีกครั้ง
• แม้ว่านายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทากาอิจิ จะประกาศว่า งบประมาณเพิ่มเติมประมาณ 3 ล้านล้านเยนที่ระดมทุนผ่านพันธบัตรการเงินขาดดุลจะไม่เพิ่มปริมาณการออกสุทธิที่มุ่งสู่ตลาด แต่ความคาดหวังในการขยายตัวทางการคลังยังคงบั่นทอนความมั่นใจในการป้องกันของเงินทุนระยะยาว
• การโจมตีทางอากาศของกองทัพสหรัฐฯ ต่ออิหร่านทำให้ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศพุ่งสูงขึ้นอย่างมีโครงสร้าง ความล่าช้าในข้อตกลงการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ตลาดกังวลว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้เร่งการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติในอนาคต

ความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวทางการคลังและการต่อสู้กับปริมาณการออก

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นในตลาดรองเมื่อวันอังคาร สะท้อนถึงทัศนคติที่ระมัดระวังของนักลงทุนต่อทิศทางวินัยทางการคลัง แม้ว่านายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทากาอิจิ จะเน้นย้ำในแถลงการณ์สาธารณะว่า เนื่องจากรายได้ภาษีที่เกินจริงในช่วงก่อนหน้า พันธบัตรขาดดุลประมาณ 3 ล้านล้านเยนที่วางแผนจะออกก่อนเดือนมิถุนายนจะไม่ถูกนำเข้าสู่ตลาด จึงสามารถชดเชยความต้องการเงินทุนขาดดุลที่เกิดจากงบประมาณเพิ่มเติมเพื่อรับมือกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางได้อย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม Yuki Kimura นักกลยุทธ์พันธบัตรของ Okasan Securities ชี้ให้เห็นว่าตลาดยังคงมีข้อสงสัยเกี่ยวกับการขยายตัวของการใช้จ่ายทางการคลังในระยะกลางและระยะยาว ในบริบทของความคาดหวังในการปรับภาษีการบริโภคและการเติบโตของค่าใช้จ่ายด้านสวัสดิการสังคมของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันที่ซ่อนอยู่ในด้านอุปทานยังคงเป็นดาบสองคมที่แขวนอยู่เหนือพันธบัตรระยะยาว

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่นำเข้า

การเสื่อมสภาพอย่างรวดเร็วของสภาพแวดล้อมภายนอกกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญอีกประการหนึ่งที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นในวันนี้ ด้วยการโจมตีทางทหารของสหรัฐฯ ต่อเป้าหมายในอิหร่าน สถานการณ์สงครามที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลางแสดงให้เห็นถึงการยกระดับเพิ่มเติม ส่งผลให้ความรู้สึกเกลียดชังความเสี่ยงในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกเพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศปรับตัวสูงขึ้น ญี่ปุ่นซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก กำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่แท้จริงของเงื่อนไขการค้าที่เสื่อมโทรมและเงินเฟ้อที่นำเข้ามา ราคาน้ำมันดิบที่สูงอย่างต่อเนื่องไม่เพียงแต่จะเพิ่มต้นทุนการผลิตของบริษัทขนาดเล็กในญี่ปุ่นโดยตรงเท่านั้น แต่ยังจะผลักดันดัชนีราคาผู้บริโภคหลักให้สูงขึ้นผ่านกลไกการส่งผ่านราคา ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจใช้เส้นทางนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น

เส้นอัตราผลตอบแทนในแต่ละช่วงเวลากดดันอย่างเต็มที่

จากพฤติกรรมของตลาดในวันนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนแสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนย้ายขึ้นโดยรวม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 5 ปี เพิ่มขึ้น 1.5 จุดพื้นฐานเป็น 1.97% แสดงถึงการแก้ไขเบี้ยประกันภัยสภาพคล่องระยะสั้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 20 ปี ก็เพิ่มขึ้น 1.5 จุดพื้นฐานเป็น 3.620% สะท้อนถึงการปรับสมดุลของตัวแปรมหภาคระยะยาว นักวิเคราะห์เชื่อว่าความผันผวนของตลาดพันธบัตรในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากความตึงเครียดของเงินทุนเพียงอย่างเดียว แต่เป็นกระบวนการปรับมูลค่าที่เกิดจากการมีปฏิสัมพันธ์ของตัวแปรสามประการ ได้แก่ เส้นฐานทางการคลัง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และจุดเปลี่ยนของนโยบายการเงิน

ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวแสดงความยืดหยุ่นในการต้านทานการลดลง

แม้ว่าตลาดโดยรวมจะถูกกดดัน แต่การแสดงออกเชิงโครงสร้างของอุปทานพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวยังคงให้การสนับสนุนตลาดในระดับหนึ่ง คาซูโตชิ อินาโดเมะ นักกลยุทธ์อาวุโสของ Mitsui Sumitomo Trust Asset Management ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากผลการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปีที่สิ้นสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ตลาดรองเชื่อกันโดยทั่วไปว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวในตำแหน่งปัจจุบันมีมูลค่าการจัดสรรทางเทคนิคที่สัมพันธ์กันแล้ว และพื้นที่การขึ้นในระยะสั้นอาจถึงจุดสูงสุดในระยะหนึ่ง ด้วยการประมูลพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอายุ 40 ปีที่จะเกิดขึ้นในวันซื้อขายถัดไป ความต้องการการจัดสรรเชิงป้องกันในช่วงอัตราผลตอบแทนสูงเฉพาะของนักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยลดความชันของการปรับมูลค่าทรัพย์สินระยะยาวในระดับหนึ่ง