- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้นอย่างมากในปีนี้ 60 จุดฐาน ทะลุระดับ 4.00% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 35 จุดฐาน เกิน 4.50% ส่วนใหญ่เนื่องจากแรงกระแทกด้านพลังงานที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น บีบให้การกำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดแข็งแกร่งขึ้น
- พันธบัตรบริษัทบลูชิพโดยรวมมีผลการดำเนินงานดีกว่าพันธบัตรรัฐบาล ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรอายุ 2 ปีของบริษัทแอปเปิลกับพันธบัตรรัฐบาลแคบลงจนถึงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 3 จุดฐาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของไมโครซอฟท์เคยลดลงต่ำกว่ากราฟอธิปไตย และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของจอห์นสันแอนด์จอห์นสันแคบลงเหลือ 27 จุดฐาน
- สัดส่วนหนี้สินของรัฐบาลกลางสหรัฐต่อ GDP ถึง 100% และอัตราการขาดดุลงบประมาณยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 6% การใช้จ่ายดอกเบี้ยสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีผลักดันให้เงินทุนตราสารหนี้ทั่วโลกไหลไปยังสินทรัพย์เครดิตของบริษัทที่มีอันดับ AAA
ส่วนต่างเครดิตใกล้ถึงขีดจำกัดและการประเมินมูลค่าสินทรัพย์อธิปไตยใหม่
ในตรรกะของตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิม หนี้อธิปไตยถูกมองว่าเป็นเกณฑ์การกำหนดราคาสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดจาก Refinitiv แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรบริษัทบลูชิพบางส่วนของสหรัฐในตลาดรองกำลังเข้าใกล้หรือแม้กระทั่งกลับหัวกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่มีอายุเดียวกัน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของแอปเปิลแคบลงเหลือ 3 จุดฐานกับพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุเดียวกัน ซึ่งเป็นสถิติที่แคบที่สุดในประวัติศาสตร์ พื้นที่ส่วนต่างที่อ่อนแอนี้บ่งชี้ว่าบริษัทข้ามชาติขนาดใหญ่ในการรับมือกับความเสี่ยงเชิงระบบมหภาค คุณภาพเครดิตของพวกเขาได้รับการยกระดับโดยตลาดไปสู่สถานะกึ่งอธิปไตยหรือแม้กระทั่งเหนือกว่าอธิปไตย หากความผันผวนมหภาคที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป การกลับหัวของส่วนต่างนี้อาจกลายเป็นเรื่องปกติในช่วงสั้นของกราฟอัตราผลตอบแทน
กลไกการเสื่อมสภาพทางการคลังและขอบเขตนโยบายของเฟด
ปัญหาหลักที่ทำให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถูกขายออกในระยะขอบคือคุณภาพการคลังสาธารณะของวอชิงตันที่เสื่อมสภาพอย่างต่อเนื่อง หลังจากการกระตุ้นการคลังขนาดใหญ่หลายครั้ง สัดส่วนหนี้สินของรัฐบาลกลางสหรัฐต่อ GDP ได้เพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 100% และอัตราการขาดดุลงบประมาณปัจจุบันยังคงอยู่ที่ประมาณ 6% เมื่อการใช้จ่ายดอกเบี้ยก้าวไปสู่ระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ความกังวลเกี่ยวกับการล้นเกินของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและการสูญเสียกำลังซื้อของตลาดก็เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน แรงกระแทกเงินเฟ้อรอบที่สองที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังปรับเปลี่ยนเส้นทางนโยบายของเฟด ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีทะลุ 4.00% ภายใต้การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็พุ่งขึ้นเกิน 4.50% ซึ่งกดดันอัตราผลตอบแทนการถือครองพันธบัตรต่อไป
การกำหนดราคาสินทรัพย์กึ่งอธิปไตยและตรรกะของใหญ่เกินกว่าจะล้ม
ในบริบทของการแข่งขันอาวุธปัญญาประดิษฐ์ทั่วโลกที่ร้อนแรง แม้ว่าไมโครซอฟท์และแอปเปิลจะเผชิญกับกระแสการใช้จ่ายด้านทุนในอุตสาหกรรมสูงถึง 800 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ กระแสเงินสดและการเติบโตของกำไรของพวกเขายังคงมีความยืดหยุ่นสูง นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่าบริษัทซูเปอร์ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในโลกเหล่านี้ เนื่องจากมีการผูกขาดอุตสาหกรรมและอุปสรรคทางเทคนิคสูง ในระดับมหภาคพวกเขาได้มีคุณสมบัติกึ่งอธิปไตยที่ใหญ่เกินกว่าจะล้ม หากการใช้จ่ายด้านทุน AI ขนาดใหญ่เหล่านี้สามารถเปลี่ยนเป็นการก้าวกระโดดของผลิตภาพในระยะยาวได้ตามกำหนด ความสมบูรณ์ของงบดุลของบริษัทเหล่านี้จะได้รับการเสริมสร้างต่อไป ดังนั้น ในบริบทที่หน่วยงานจัดอันดับต่างๆ พากันลดอันดับ AAA สูงสุดของรัฐบาลสหรัฐ การไหลของเงินทุนไปยังสินทรัพย์เครดิตของบริษัทที่มีอันดับ AAA ที่เหลืออยู่เช่นไมโครซอฟท์และจอห์นสันแอนด์จอห์นสัน มีแรงจูงใจที่มีเหตุผลเพียงพอ
