กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ เร่งออกพันธบัตรเพื่อเพิ่มเงินสด

การขยายตัวของการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐ ทำให้ตลาดกังวล

เมื่อเร็ว ๆ นี้ กระทรวงการคลังสหรัฐได้เร่งการออกตั๋วเงินคลังอย่างรวดเร็ว หลังจากเพิ่มระดับหนี้สินขึ้น ซึ่งเป็นสาเหตุให้ Wall Street เป็นห่วงสถานการณ์สภาพคล่องของตลาดการเงิน ข้อมูลจากตลาดแสดงให้เห็นว่า นับตั้งแต่รัฐสภาอนุมัติการเพิ่มระดับหนี้สิน กระทรวงการคลังได้ออกพันธบัตรระยะสั้นมูลค่ากว่า 300 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเสริมแหล่งเงินสดสำรองของตนอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม กระบวนการนี้ยังหมายถึงว่าตลาดอาจต้องเผชิญกับแรงบีบให้สภาพคล่องลดลง ทำให้ระบบมีความอ่อนไหวต่อเหตุการณ์ที่น่าประหลาดใจมากขึ้น

เดือนกันยายนอาจเป็นช่วงวิกฤตของสภาพคล่อง

สถาบันวิเคราะห์ Wrightson ICAP คาดการณ์ว่า ในช่วงปลายเดือนกันยายน ยอดเงินสดในบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐจะเพิ่มจากประมาณ 490 พันล้านดอลลาร์ไปแตะที่ 860 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ยอดเงินสำรองของระบบธนาคารอาจลดต่ำกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ต่อเนื่องเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงระบาดของโรค การครบกำหนดชำระภาษีองค์กรประจำไตรมาสและการออกตั๋วเงินคลังอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยที่ร่วมกันบีบให้สภาพคล่องลดลง

ผู้เชี่ยวชาญในวงการชี้ว่า หากยอดเงินสำรองของธนาคารต่ำกว่า 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ ความผันผวนของตลาดเงินข้ามคืนอาจเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งจะกลายเป็นสัญญาณความเสี่ยงที่เฟดต้องเฝ้าจับตามองอย่างใกล้ชิด

การลดลงของยอด RRP เพิ่มโอกาสที่สภาพคล่องจะตึงตัว

เครื่องมือกลับซื้อคืนข้ามคืน (RRP) ของเฟดเป็นตัวชี้วัดสำคัญของ "สภาพคล่องเกิน" ในตลาด อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคมที่มีการเพิ่มขึ้นเพียงช่วงสั้น ๆ ยอด RRP ก็กลับลดลงอย่างรวดเร็ว โดยมีเพียงไม่กี่วันที่ยอดเกิน 100 พันล้านดอลลาร์ นักกลยุทธ์จาก Citigroup คาดการณ์ว่า ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม การใช้ RRP อาจใกล้ศูนย์ ซึ่งหมายถึงว่าในอนาคต กระบวนการเพิ่มเงินสดสำรองของกระทรวงการคลังจะต้องพึ่งพาการใช้เงินสำรองของธนาคารมากขึ้น

นี่อาจไม่ได้เพียงเพิ่มโอกาสที่ตลาดเงินจะเผชิญกับเหตุการณ์ที่มีแรงกดดัน แต่ยังหมายถึงว่าตลาดจะต้องเผชิญกับการทดสอบความสามารถในการรับมือกับการลดงบดุลของเฟด

การเปลี่ยนตัวประธานเฟดและความไม่แน่นอนของนโยบาย

ที่น่าสนใจคือ นักการเมืองเฟด Waller ถูกทบทวนเป็นหนึ่งในผู้สมัครสำหรับประธานเฟดคนต่อไปโดยรัฐบาลทรัมป์ Waller เคยกล่าวว่า ระบบธนาคารสามารถมีเงินสำรองได้ต่ำกว่า 2.7 ล้านล้านดอลลาร์โดยไม่กระทบต่อการดำเนินงานของตลาด อย่างไรก็ตาม ในบรรยากาศที่สภาพคล่องกำลังตึงตัวในปัจจุบัน การยอมรับของผู้กำหนดนโยบายต่อนโยบายนี้อาจได้รับการพิสูจน์ในการทำงานของตลาดในไม่กี่เดือนข้างหน้า

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรเฝ้าระวัง

เมื่อขนาดของการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น, การใช้ RRP ลดลง, และระดับเงินสำรองเข้าใกล้จุดวิกฤต เดือนกันยายนอาจกลายเป็นช่วงทดสอบความตึงตัวของตลาดเงิน หากมีเหตุการณ์ช็อกทั้งจากเศรษฐกิจมหภาคหรือภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงนั้น สถานการณ์ตึงตัวของเงินในตลาดข้ามคืนอาจถูกขยายมากขึ้นอย่างรวดเร็ว

นักวิเคราะห์แนะนำว่า นักลงทุนควรติดตามการเปลี่ยนแปลงของยอดเงินสดของกระทรวงการคลัง, เงินสำรองของธนาคาร, และยอด RRP ก่อนเข้าสู่เดือนกันยายน และเตรียมปรับกลยุทธ์การจัดการเงินทุนและสภาพคล่องในระยะสั้นหากจำเป็น เพื่อรับมือกับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น