ตลาดเกิดสัญญาณ "เคลื่อนผิดปกติ": ดัชนีหุ้นคงที่ แต่ที่อื่นมีความปั่นป่วน
ในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ ก่อนและหลังการซื้อขาย มีความขัดแย้งที่ยากจะมองข้าม: ตัวชี้วัดความตื่นกลัวในตลาดหุ้นไม่ได้พุ่งขึ้นพร้อมกัน แต่ทองคำ, อัตราแลกเปลี่ยนและโภคภัณฑ์บางชนิดกลับมีความผันผวนมากขึ้นชัดเจน การสนทนาในตลาดไม่ได้มุ่งแค่ "การซื้อขาย AI ร้อนแรงเกินไปหรือไม่" แต่อยู่ที่ความไม่แน่นอนทางมหภาคและภูมิศาสตร์ที่ "ย้ายสนาม" ไปที่ทรัพย์สินต่างๆ
ทองคำ: ขึ้นเหมือนสินทรัพย์เสี่ยง, เวลาลงก็เหมือนกัน
จากการเสริมแรงของการตามนิยมและความต้องการป้องกันความเสี่ยง ทองคำเคยขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่หลังจากนั้นได้ปรับฐานลงอย่างรุนแรง; สื่อมวลชนต่างประเทศหลายแห่งเชื่อมโยงการลงอย่างแรงนี้กับการเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์นโยบาย การลดการใช้เลเวอเรจ และแรงกดดันจากมาร์จิ้น
ควรสังเกตว่า การไหลเข้าของบางกองทุนยังคงแสดงถึง “พลังในการติดตามและการวางแผน” ที่แข็งแกร่ง: ตัวอย่างเช่น ข้อมูลของสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า การไหลเข้าของ ETF ของทองคำจริงในปี 2025 อยู่ในช่วงสูงสุดในประวัติศาสตร์ (ในส่วนของการซื้อขายที่กล่าวถึงในบทความต้นฉบับ มีการกล่าวถึงความร้อนแรงของการซื้อขาย ETF และออปชั่นที่ติดตามทองคำอยู่ด้วย)
อัตราแลกเปลี่ยน: การคาดการณ์การแทรกแซงเงินเยนทำให้เพิ่มค่าเบี้ยความผันผวน
จุดสนใจของอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ดอลลาร์ต่อเยน: ตลาดคาดเดาซ้ำๆ เกี่ยวกับ “สัญญาณตรวจสอบ/แทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน” ทำให้อัตราความผันผวนโดยนัยในระยะสั้นพุ่งสูงขึ้น และเกิดความผันผวนอย่างมากภายในไม่กี่วัน
ในขณะเดียวกัน คำแถลงเกี่ยวกับกรีนแลนด์ของโดนัลด์ ทรัมป์และประเด็นทางภูมิศาสตร์อื่นๆ ก็ถูกมองว่าเป็นการเพิ่มความเสี่ยงและความรู้สึกในการประเมินราคาใหม่
หุ้น: VIX ไม่ "ตะโกน" ไม่ได้หมายความว่าไม่มีความเสี่ยง
เหตุผลที่ตัวชี้วัดความผันผวนของดัชนีหุ้นค่อนข้างยังอยู่ มีคำอธิบายว่า "ดัชนีถูกยึดไว้ด้วยความหลากหลาย": เมื่อตลาดหุ้นแต่ละตัวมีความผันผวนมาก แต่ทิศทางไม่สอดคล้องกัน ความสัมพันธ์ในระดับดัชนีจะลดลง ทำให้ VIX ไม่จำเป็นต้องขึ้นตาม
ตัวอย่างเช่น ไมโครซอฟต์เมื่อเปิดเผยค่าใช้จ่ายบันทึกสูงสุดในขณะเดียวกันกับการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ไม่ถึงความคาดหวังสูงของตลาด ราคาหุ้นได้ลดลงถึงสองหลัก ทำให้นักลงทุนประเมินจังหวะการได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ใหม่
การคาดการณ์นโยบายยังคงเป็นเส้นหลัก: อัตราดอกเบี้ยและความชอบเสี่ยงถูกดึงเพื่อปรับตัว
ในระดับนโยบาย การคาดเดาเส้นทางของเฟดยังคงเสริมความเชื่อมโยงข้ามทรัพย์สินอย่างเข้มข้น โดยเฉพาะข่าวเกี่ยวกับเควิน วอชที่ตลาดมองว่าเป็นตัวแปรสำคัญที่อาจส่งผลต่อเส้นทางดอกเบี้ยและการคาดการณ์ของดอลลาร์ และเป็นจุดเปิดการเปลี่ยนแปลงเร็วๆ ในทองคำและสินทรัพย์เสี่ยง
