ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดการณ์ว่าดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะมีแนวโน้มแข็งค่า

ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด: ตลาดประเมินความขัดแย้งในเฟดต่ำเกินไป ความเสี่ยงต่อสินทรัพย์มีโอกาสผันผวน

รายงานล่าสุดของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดแสดงให้เห็นว่า นักลงทุนอาจประเมินความขัดแย้งภายในธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในการกำหนดนโยบายในอนาคตต่ำเกินไป ทางธนาคารเชื่อว่า แม้ตลาดจะคาดการณ์ล่วงหน้าว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี แต่ล่าสุดความเห็นของประธานเจอโรม พาวเวลล์กลับแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังมากขึ้น ทำให้ดอลลาร์และผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมีโอกาสปรับขึ้นอีกครั้ง

Steven Englander หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราแลกเปลี่ยน G-10 ของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด ได้ระบุว่า เจอโรม พาวเวลล์ได้เลี่ยงการใช้ถ้อยคำที่เป็นกลาง "ทุกอย่างขึ้นอยู่กับข้อมูล" และเปลี่ยนไปเน้นว่า "การลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังไม่แน่นอน" นี่แสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งที่ชัดเจนภายในฝ่ายการตัดสินใจของเฟดเกี่ยวกับการประเมินเศรษฐกิจและระดับความยอมรับความเสี่ยง

Englander เชื่อว่า "แม้ว่าตลาดยังคงคาดว่าการลดดอกเบี้ยจะเป็นความคาดหวังหลัก แต่หากความคิดเห็นของคณะกรรมการแตกต่างกันตามที่พาวเวลล์กล่าวไว้ โครงสร้างผลตอบแทนอาจยังไม่ได้สะท้อนถึงความเสี่ยงอย่างเต็มที่"

ความไม่แน่นอนของนโยบายเฟดเพิ่มขึ้น ความผันผวนของตลาดพันธบัตรเพิ่มสูงขึ้น

ในรายงานของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดเตือนว่า คำพูดถี่ ๆ ของเจ้าหน้าที่เฟดในสองสัปดาห์ข้างหน้า อาจทำให้ตลาดมีความผันผวนในระยะสั้น Englander ระบุว่า สัญญาณจากการสื่อสารในช่วงนี้จะตัดสินว่าตลาดจะปรับราคาเส้นทางนโยบายในเดือนธันวาคมอย่างไร

"ผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอยู่ในระดับสูงแต่ยังอาจเพิ่มขึ้นอีก" รายงานระบุ "โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคาดการณ์การลดดอกเบี้ยถูกลดลง เส้นโค้งผลตอบแทนอาจจะปรับชันขึ้นอีก"

ปัจจุบัน ข้อมูลตลาดแสดงให้นักลงทุนเดิมพันความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้ลดลงจาก 90% ก่อนการประชุม เป็นประมาณ 60% และผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปีก็กลับขึ้นไปสู่ระดับ 3.6% ในสัปดาห์นี้ สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดเชื่อว่าการปรับตัวนี้ยังไม่สิ้นสุด

สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยังคงมีมุมมอง "ดอลลาร์แข็งแกร่ง" การไหลของทุนอาจกลับเข้าสหรัฐฯ ต่อไป

นอกเหนือจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยแล้ว สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยังระบุว่าคุณลักษณะของดอลลาร์ในฐานะการลงทุนที่ปลอดภัยจะสนับสนุนทิศทางของมัน Englander กล่าวว่าภายใต้บริบทของการฟื้นตัวเศรษฐกิจโลกที่ไม่เท่ากันและนโยบายการเงินที่แตกต่างกันของธนาคารกลางหลัก ดอลลาร์ยังคงแข็งแกร่งค่อนข้างมาก

"การปรับลดดอลลาร์ที่ผ่านมาเกิดจากการทำกำไรทางเทคนิคมากกว่าที่จะเป็นการพลิกกลับในตัวพื้นฐาน" เขาเน้นว่า "ด้วยเส้นทางนโยบายเฟดถูกตีความใหม่โดยตลาด เราคาดว่าดอลลาร์จะได้รับสนับสนุนอีกครั้งในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า"

รายงานยังระบุด้วยว่า บางสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อาจเผชิญกับแรงกดดันจากการไหลออกของทุนเมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีกครั้ง โดยเฉพาะเศรษฐกิจที่พึ่งพาการเงินต่างประเทศในระดับสูงและมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่จำกัด

"ความขัดแย้งภายในเฟด" กลายเป็นประเด็นใหม่ของตลาด

รายงานของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดเชื่อว่า การผันผวนของตลาดรอบนี้มีจุดศูนย์กลางที่ความแตกต่างในธีมของนโยบายภายในคณะกรรมการ FOMC เจ้าหน้าที่บางส่วนให้ความสำคัญกับการชะลอของการลดอัตราเงินเฟ้อและมีแนวโน้มที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยที่จำกัด ส่วนอีกฝ่ายกลับกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการจ้างงานและการเติบโตที่ลดลง จึงเสนอแนะให้ลดจังหวะการผ่อนคลาย

การตั้ง "การปะทะกันของเหยี่ยวและนกพิราบ" ทำให้เฟดมีความไม่แน่นอนในนโยบายในอนาคตมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าตลาดอาจสั่นคลอนระหว่างข้อมูลและความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่บ่อยครั้ง

Englander เขียนว่า "แม้ว่าเจอโรม พาวเวลล์ไม่ได้ให้คำแนะนำที่ชัดเจน แต่คำพูดของเขาเพียงพอที่จะทำให้นักลงทุนตระหนักว่า เฟดกำลังชั่งน้ำหนักความเสี่ยงของนโยบาย ซึ่งความลังเลนี้เองจะเสริมความแข็งแกร่งของดอลลาร์และผลตอบแทน"

ดอลลาร์มีโอกาสแข็งแกร่งต่อไป ผลตอบแทนจากพันธบัตรยังมีโอกาสทะลุขึ้น

สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่า ภายใต้ฉากที่ไม่มีคำแนะนำการลดดอกเบี้ยที่ชัดเจน ตลาดอาจพิจารณาประเมินเส้นทางอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2025 ใหม่อีกครั้ง รายงานระบุว่า หากเฟดชะลอการผ่อนคลาย วงจรผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นได้อีก 10 ถึง 20 จุดเบสิส

นอกจากนี้ สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยังคงมีมุมมองที่ดัชนีดอลลาร์จะขยายตัวอีกครั้ง โดยตั้งเป้าระยะสั้นที่ระดับ 104.5 ถึง 106.0 ในขณะเดียวกัน ค่าเงินปอนด์ ยูโร และออสเตรเลียนดอลลาร์ในกลุ่ม G-10 อาจเผชิญการปรับตัวลงอีก

การปรับเปลี่ยนในเชิงรอบคอบกลายเป็นกระแสหลัก ตลาดเข้าสู่ช่วงเวลาการต่อสู้ทางนโยบาย

โดยรวมแล้ว การวิเคราะห์ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดเปิดเผยถึงความเสี่ยงหลักที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ นั่นคือความไม่แน่นอนในเส้นทางนโยบายเฟดและความแตกต่างในการสื่อสาร Englander สรุปว่า "ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน หรือการคลังที่เป็นเหตุการณ์เหนือความคาดหมาย อาจกระตุ้นให้ตลาดประเมินราคาใหม่"

สำหรับนักลงทุน นี่หมายถึงดอลลาร์และพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงไม่มีแนวโน้มสูงสุด ขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกมีแนวโน้มผันผวนเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง