- ตลาดคาดหวังว่า GDP อเมริกาในไตรมาสแรกจะเติบโตปีละ 2.3% โดยตัวขับเคลื่อนหลักมาจากการใช้จ่ายสาธารณะหลังการปิดตัวของรัฐบาลกลางที่กลับมาสูง ซึ่งคาดว่าจะมีส่วนให้การเติบโตโดยรวมอย่างน้อย 1 เปอร์เซ็นต์
- การใช้จ่ายผู้บริโภคที่มีสัดส่วนมากกว่าสองในสามของเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความขัดแย้งด้านภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ราคาน้ำมันทะลุ 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และดัชนีราคาการบริโภค (PCE) ในไตรมาสแรกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.8%
- ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยระยะข้ามคืนในช่วง 3.50%-3.75% โดยมีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจำกัดนี้จะยืดยาวไปจนถึงสิ้นปี 2026 หรือต้นปี 2027 ท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อและการชะลอตัวของตลาดแรงงาน
การใช้จ่ายภาครัฐและการฟื้นตัวระยะสั้นของข้อมูลเศรษฐกิจ
ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกแสดงลักษณะการฟื้นตัวเชิงโครงสร้าง จากการสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ของรอยเตอร์ ข้อมูลประมาณการเบื้องต้นจากกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ คาดว่าอัตราการเติบโตของ GDP ปีละในไตรมาสแรกจะถึง 2.3% กระจายจากหดตัว 0.2% ถึงเติบโต 3.9% การเติบโตนี้มีการปรับปรุงอย่างมากจากการแสดงที่อ่อนแอของไตรมาสสี่ที่ 0.5% อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ข้อมูลย่อยของ GDP พบว่าการฟื้นตัวครั้งนี้มาจากผลฐานและความผันผวนเชิงวงจรของการใช้จ่ายทางการคลัง ในช่วงเดือนตุลาคมถึงธันวาคมปีที่แล้ว การปิดส่วนนึงของรัฐบาลกลางทำให้การใช้จ่ายลดลงและลากดึงอัตราการเติบโตของ GDP ลงถึง 1.16 จุด ก่อให้เกิดการลดลงที่มากที่สุดในไตรมาสเดียวนับตั้งแต่ปี 1994 เมื่อการปิดตัวลดลง การใช้จ่ายสาธารณะในไตรมาสแรกช่วยเติมเต็มช่องว่างดังกล่าว และกลายเป็นเสาหลักที่สำคัญที่สนับสนุนตัวเลขการเติบโตในระยะที่แสดงไว้นี้
งบดุลผู้บริโภคและการเสื่อมถอยของแรงขับเคลื่อนด้านการบริโภค
ภายใต้การฟื้นตัวของข้อมูลการเติบโตโดยรวม ภาคผู้บริโภคที่เป็นเครื่องยนต์เก่าแก่ของเศรษฐกิจอเมริกากำลังเผชิญกับข้อจำกัดของงบดุลที่รุนแรง อัตราการเติบโตของการบริโภคในไตรมาสที่สี่ที่ 1.9% คาดว่าจะลดลงอีกในไตรมาสแรก ความท้าทายหลักมาจากเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในรอบที่สองและการใช้จ่ายเกินของเงินออมของประชาชน ข้อมูลแนวโน้มแสดงว่า PCE ในไตรมาสแรกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากค่าเดิม 2.9% เป็น 3.8% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาว 2% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำหนดไว้ ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยบอสตัน ไบรอัน เบสเซอร์น ชี้ให้เห็นว่า ในบริบทที่การเติบโตของค่าจ้างจริงชะงัก นักบริโภคต้องพึ่งพาเงินออมมากเกินไปเพื่อรักษาระดับการบริโภค ส่งผลให้อัตราการออมส่วนบุคคลทั่วประเทศในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงเหลือเพียง 4.0% ที่ต่ำมาก และขณะเดียวกันกับสถานการณ์พิพาทภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุดที่ทำให้ราคาน้ำมันเฉลี่ยทั่วประเทศพุ่งขึ้นเป็นมากกว่า 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอน กำลังซื้อของสินค้าที่ไม่จำเป็นของครอบครัวถูกบีบคั้นอย่างมั่นคง ระบบการบริโภคที่พึ่งพาการออมแบบนี้ไม่สามารถทนได้ต่อไป
การลงทุนทุนของบริษัทและเทรนด์อุปกรณ์ AI
ในขณะที่เครื่องยนต์ด้านการบริโภคกำลังลดต่ำ ด้านของบริษัท การลงทุนในสินทรัพย์คงที่แสดงความแตกต่างอย่างชัดเจน ออเดอร์เฉพาะสำหรับสินค้าไม่รวมเครื่องบินทางการทหารในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 3.3% ซึ่งแสดงถึงความต้องการลงทุนในตำแหน่งนี้ยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการลงทุนที่สูงเกินความคาดคิดนี้ได้รับการขับเคลื่อนจากคลื่นเทคโนโลยี AI และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานในศูนย์ข้อมูลเบื้องต้น การจัดซื้อฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้องได้สร้างความคาดหวังการเติบโตที่สูงเป็นตัวเลขสองหลัก อย่างไรก็ตาม ความต้องการลงทุนในระดับสูงนี้ไม่ได้แพร่กระจายอย่างทั่วถึงไปยังเศรษฐกิจจริงในภาคส่วนอื่น ๆ นอกจากความเจริญรุ่งเรืองด้านการลงทุน AI แล้ว การข้อจำกัดจากต้นทุนการเงินที่สูง การลงทุนในอาคารที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยและโรงงานยังคงต่ำ อีกทั้งการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นจากความต้องการฮาร์ดแวร์ AI ยังทำให้เกิดการขาดดุลการค้าในสินค้าอย่างรวดเร็ว การนำเข้าที่เพิ่มขึ้นอย่างนี้ไม่ใช่ทั้งหมดที่สามารถเปลี่ยนไปสู่การบริโภคในทันที แต่กลับทำให้สินค้าบางส่วนถูกกักไว้ในโกดังของบริษัท กลายเป็นสต็อกที่ไม่สามารถขายได้ และในบัญชีบางส่วนยังลดทอนบทบาทของการลงทุนในสินทรัพย์คงที่ต่อการเติบโตของ GDP
การประเมินตลาดแรงงานใหม่และเส้นทางนโยบายการเงิน
ในที่ประชุมอัตราดอกเบี้ยล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐฯ เลือกที่จะไม่เปลี่ยนแปลงสถานการณ์ โดยคงอัตราดอกเบี้ยหลักในช่วง 3.50%-3.75% ในการตัดสินใจนี้ เป็นผลรวมของการประเมินสภาพตลาดแรงงานและความเสี่ยงจากการฟื้นตัวของเงินเฟ้อ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้นเฉลี่ยเพียง 68,000 ตำแหน่งต่อเดือน แม้จะดีกว่าปีที่แล้วซึ่งเพิ่มขึ้นเพียง 20,000 ตำแหน่ง แต่สถานการณ์อุปสงค์และอุปทานรวมยังเย็นลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับสองปีที่ผ่านมา มุมมองตลาดบางส่วนชี้ว่าการจำกัดการให้แรงงานเป็นผลจากผลกระทบล่าช้าของนโยบายการค้าและการย้ายถิ่นฐานในอดีต นักเศรษฐศาสตร์หัวหน้าของ PNC Financial Services Group กัส โฟร์เช่อร์ ได้วิเคราะห์ว่า ตลาดแรงงานที่ไม่เลวร้ายถึงขั้นทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความมั่นคงในด้านนโยบายการเงินของเขา ท่ามกลางสภาวะราคาพลังงานที่ผันผวน ภูมิการเมืองที่ซับซ้อน และแรงกดดันของ PCE ที่ดื้อดึงเกินระดับ 3.8% ชั้นการตัดสินใจไม่จำเป็นต้องลดดอกเบี้ยในทันทีเพื่อกระตุ้นการจ้างงาน ในทางกลับกัน หากผลกระทบเชิงลบของความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงในไตรมาสที่สอง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจะขยายช่วงเวลาอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันจนถึงครึ่งหลังของปี 2026 หรือปี 2027 โดยใช้เวลาเป็นเครื่องมือในการควบคุมเงินเฟ้อในที่สุด
