ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ร่วงลงต่อเนื่อง: ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความตึงเครียดอิหร่านดันอัตราผลตอบแท

• ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังเผชิญแรงกดดันเป็นวันที่สองติดต่อกัน โดยได้รับผลกระทบจากข้อมูลยอดขายปลีกที่แข็งแกร่งและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อจากสถานการณ์ความขัดแย้งด้านการเมือง พฤติกรรมราคาสินทรัพย์ที่ถือเป็นที่หลบภัยในช่วงนี้ได้เปลี่ยนแปลงชั่วคราว
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เป็นมาตรฐาน (US10Y) อยู่ที่ 4.288% ขึ้นมา 3.8 จุดในวันเดียวกัน; ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ที่สะท้อนถึงคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (US2YT=RR) เพิ่มขึ้นเป็น 3.779% เพิ่มขึ้น 6.3 จุด ซึ่งแสดงแนวโน้มตลาดหมีที่เคยวิกฤติที่แบนแนวเส้นอัตราผลตอบแทน
• ตามการประเมินของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSEG) ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้หดตัวลงจาก 14 จุดในคืนวันจันทร์เหลือประมาณ 10 จุด ต่ำกว่าราคาเดิมที่ตั้งไว้ซึ่งเกินกว่า 50 จุดมาก สะท้อนถึงการประเมินความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจอย่างใหม่โดยผู้ค้าหลักทรัพย์

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งส่งผลต่อการคาดการณ์ทางนโยบาย

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดที่เปิดเผยเบี่ยงเบนไปจากการคาดการณ์การลดลงอย่างมาก ยอดขายปลีกในสหรัฐฯ เดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.7% ซึ่งสูงกว่าในการสำรวจของรอยเตอร์ที่คาดไว้ที่ 1.4% และข้อมูลเดือนกุมภาพันธ์ได้ถูกแก้ไขเพิ่มขึ้นเป็น 0.7% ข้อมูลนี้ยืนยันว่าความต้องการภายในประเทศสหรัฐฯ ยังคงมีพลังแม้อัตราดอกเบี้ยยังคงสูงอยู่ Tom Simons นักเศรษฐศาสตร์เลือดบริสุทธิ์หัวหน้าเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ Jefferies ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของยอดขายรถยนต์และค่าใช้จ่ายด้านน้ำมันเป็นส่วนหนึ่งที่หนุนข้อมูลรวม แต่สิ่งที่น่าประหลาดใจสำหรับตลาดคือประสิทธิภาพของสินค้าขั้นพื้นฐานอื่นๆ ที่ยังคงแข็งแกร่ง ไม่มีหลักฐานว่าราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ทำให้เกิดผลกระทบจากการบริโภคที่ลดลงซึ่งส่งผลให้ขาดพื้นฐานสนับสนุนสำหรับการเริ่มต้นวงจรการลดดอกเบี้ยของเฟดในระยะสั้น หากการขายปลีกยังคงแข็งแกร่ง ช่วงราคาของอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายอาจต้องได้รับการปรับขึ้นครั้งใหม่

ความเชื่อมั่นทางภูมิรัฐศาสตรและการเคลื่อนไหวเชื่อมโยงของตลาดพลังงาน

ความผันผวนของตลาดพันธบัตรมีความสัมพันธ์เชิงลบสูงกับประกาศราคาทางด้านการจัดหาพลังงาน เมื่อข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีกำหนดจะหมดอายุกลางสัปดาห์ กองทัพสหรัฐฯ ได้ขึ้นเรือรบยักษ์น้ำมันของอิหร่านสร้างความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนเชื้อเพลิงในทางปฏิบัติ นอกจากนี้ยังรวมกับการที่อิหร่านยังไม่ได้ยืนยันการเข้าร่วมการเจรจาที่จัดขึ้นในปากีสถาน ราคาน้ำมันดิบฟิวเจอร์ตลาดนิวยอร์ก (CL1!) พุ่งขึ้น 2.8% เข้าสี่ดอลลาร์ต่อบาร์เรล Noel Dixon นักยุทธศาสตร์เศรษฐกิจจาก State Street Group ในบอสตันกล่าวว่า การเคลื่อนไหวของตลาดพันธบัตรในวันนั้นเป็นไปในทิศทางตรงกันข้ามอย่างสูงกับราคาน้ำมัน การเพิ่มขึ้นของต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐาน เช่น น้ำมันดิบ มักถูกมองเป็นลางบอกถึงเงินเฟ้อในอนาคต ส่งผลให้ราคาความคาดหวังเงินเฟ้อ (BEI) สูงขึ้นและทำให้ผู้ลงทุนในตลาดพันธบัตรหันมาต้องการกำไรมากขึ้น

การเบี่ยงเบนของราคาตลาดอัตราดอกเบี้ยและเส้นทางของเฟด

โครงสร้างภายในของตลาดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้ากำลังเกิดการปรับเปลี่ยนอย่างลึกซึ้ง ภายใต้อิทธิพลจากการประกาศข้อมูลและเหตุการณ์ทางการเมือง ราคา swap บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เหลือเพียงประมาณ 10 จุดเท่านั้น ซึ่งหมายถึงโอกาสการลดดอกเบี้ยในปีนี้มากกว่าหนึ่งครั้งถูกตัดออกอย่างสิ้นเชิง การแก้ไขคาดการณ์นี้เป็นแรงผลักหลักที่ทำให้พันธบัตรระยะสั้นร่วงหนัก ผู้ลงทุนกำลังทำการปรับจุดยึดของเส้นทางนโยบายจำกัดของเฟดใหม่ เนื่องจากเส้นทางเงินเฟ้ออาจติดขัดเพิ่มขึ้นจากความเสี่ยงภายนอก ตลาดเริ่มประเมินสถานการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป หากสัญญาณราคานิวเคลียร์ปรากฏขึ้นในอนาคต การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยอาจลดลงถึงศูนย์

การวิเคราะห์โครงสร้างการทำให้แนวเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตลาดหมี

ในสถานการณ์ที่ทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและยาวเพิ่มขึ้น คู่ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปี (US2US10=TWEB) ได้ลดลงอย่างรวดเร็วถึง 50.6 จุด จาก 52.5 จุดในคืนวันจันทร์ เส้นแนวโน้มการเคลื่อนย้ายนี้เกิดจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่เร็วกว่า เมื่อการคาดการณ์การเข้มงวดทางนโยบายการเงินกำลังแผ่ขยาย ในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบันนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันเชื่อว่าเฟดจะต้องรักษาท่าทีที่ก้าวร้าวมากขึ้นในระยะสั้นเพื่อตอบสนองต่อศักยภาพความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจากภายนอก หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสามารถยืนเหนือแนวระดับทางเทคนิคสำคัญได้อย่างมีประสิทธิภาพ อาจเป็นการกระตุ้นให้เกิดการขายพันธบัตรระยะยาวครั้งใหม่

ความยืดหยุ่นของตลาดอสังหาริมทรัพย์และการวิเคราะห์ความต้องการที่หาแหล่งพึ่งพาอาศัยฉับพลัน

นอกจากการบริโภคในภาคค้าปลีกแล้ว ภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งไวมากต่ออัตราดอกเบี้ยเช่นกันแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง ข้อมูลจากสมาคมนายหน้าอสังหาริมทรัพย์แห่งชาติ (NAR) แสดงให้เห็นว่า ดัชนีรอดำเนินการซื้อบ้านในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.5% ถึงระดับ 73.7 สูงกว่าที่คาดการณ์ที่ 0.5% แม้ว่าผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี (US30YT=RR) จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยถึง 4.895% ทำให้อัตราดอกเบี้ยจำนองสูงขึ้น แต่ความต้องการซื้อบ้านที่ยึดมั่นยังคงอยู่ ขณะเดียวกัน แม้ว่าความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์โดยทั่วไปจะทำให้เกิดกระแสเงินทุนเข้าไปในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อการถือครองสินทรัพย์ที่ปลอดภัย แต่สถานการณ์ครั้งนี้แตกต่างออกไปเนื่องจากความขัดแย้งที่กระทบต่อพลังงาน ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อมีน้ำหนักในการกำหนดราคาสินทรัพย์มากกว่าการคาดการณ์ของหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นใหม่