หกประเด็นสำคัญเปิดเผยความเสี่ยงทั่วโลกในสงครามภาษี

ข้อตกลงการค้าและรูปแบบภาษีศุลกากร

ในปี 2025 กำแพงการค้าของสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะมีการเจรจากับประเทศและภูมิภาคต่างๆ เช่น อังกฤษ เวียดนาม ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และสหภาพยุโรป เพื่อบรรลุข้อตกลงบางส่วนแล้ว แต่ระดับภาษีที่แท้จริงยังคงสูงอยู่ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ เฉลี่ยที่เคยอยู่ที่ 2.5% เมื่อสองปีก่อน ได้เพิ่มขึ้นเกือบ 20% อังกฤษได้รับสิทธิพิเศษบางอย่างในผลิตภัณฑ์บางประเภท ขณะที่สหภาพยุโรปใช้ความได้เปรียบจากการส่งออกที่มากกว่าสำหรับการเจรจา

การจัดให้มีภาษีที่แตกต่างกันสำหรับผลิตภัณฑ์เหล็ก อลูมิเนียม และรถยนต์ แสดงถึงการแบ่งขั้นตอนทางกลยุทธ์ของสหรัฐฯ แม้ว่าจะมีการอนุมัติยกเว้นหรือโควต้าในบางอุตสาหกรรม แต่โดยภาพรวมรูปแบบยังคงชี้ไปที่การทำให้ภาษีสูงเป็นปกติ แนวโน้มนี้ไม่เพียงแต่รบกวนห่วงโซ่อุปทาน แต่ยังเพิ่มความไม่แน่นอนด้านกลยุทธ์ของธุรกิจทั่วโลกด้วย

แรงขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อ่อนลง

ในช่วงครึ่งปีแรก เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นบ้าง แต่เมื่อเข้าสู่ฤดูร้อน แรงขับเคลื่อนกลับเย็นลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูล GDP ที่แปรปรวนปกปิดความจริงที่ว่าอุปสงค์ภายในลดลง: ค่าใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1% ขณะที่การเติบโตของการจ้างงานชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัด หากไม่นับรวมการลงทุนที่แข็งแกร่งในโครงการปัญญาประดิษฐ์และเทคโนโลยีขั้นสูง การบริโภคและการลงทุนส่วนกลางแทบจะหยุดนิ่ง

นักวิเคราะห์เชื่อว่าในไตรมาสต่อๆ ไป เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะต้องพึ่งพาการกระตุ้นเชิงนโยบายและการลงทุนด้านเทคโนโลยีมากขึ้น แต่ระดับการเติบโตโดยรวมอาจลดลงต่ำกว่าค่าประมาณการณ์ในแนวโน้ม ปี 2025 เติบโตเพียง 1.7% ซึ่งต่ำกว่าปี 2024 ที่มีการเติบโต 2.8%

การใช้จ่ายของผู้บริโภคถูกกดดัน

ครอบครัวอเมริกันกำลังรู้สึกถึงการกดดันหลายทาง ภาษีสูงทำให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ประกอบกับตลาดงานที่เย็นลงและต้นทุนเครดิตที่สูง ทำให้การบริโภคสินค้าที่สามารถเลือกได้ลดลง การซื้อสินค้าประเภทเฟอร์นิเจอร์และอุปกรณ์บันเทิงลดลง งบประมาณครัวเรือนตึงตัวมากขึ้น

ต้นทุนภาษีที่ส่งผ่านไปยังผู้บริโภคคาดว่าจะทำให้ค่าครองชีพของครัวเรือนเพิ่มขึ้นเกือบ 2000 ดอลลาร์ต่อปี เทียบเท่ากับการกระทบต่อ GDP ประมาณ 1% การฟื้นฟูการชำระหนี้เงินกู้เพื่อการศึกษา อัตราดอกเบี้ยการจำนองที่สูง และการเติบโตของประชากรที่ชะลอตัว ล้วนมีส่วนส่งผลให้ทัศนคติการบริโภคลดลง

การส่งผ่านภาษีและภาวะเงินเฟ้อ

แม้ว่าผลกระทบของภาษีต่อภาวะเงินเฟ้อยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ราคาสินค้าหลักกลับแสดงสัญญาณการฟื้นตัว อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าที่ไม่รวมรถยนต์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปีถึงเกือบ 4% แสดงให้เห็นว่าความกดดันด้านราคาที่แฝงอยู่กำลังสะสมขึ้น

ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เมื่อช่วงสิ้นสุดการยกเว้นภาษีสำหรับสินค้าที่กำลังทางเข้าโยธาต่างประเทศสิ้นสุดลง ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของราคารถยนต์ ความกดดันด้านเงินเฟ้ออาจทวีความรุนแรงมากขึ้น แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อรายการบริการอาจจะบรรเทาการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าบางส่วน ทิศทางการลดลงโดยรวมยังคงเป็นความท้าทาย

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และแนวโน้มอัตราผลตอบแทน

ในระหว่างการชะลอตัวของเศรษฐกิจและความแข็งแกร่งของภาวะเงินเฟ้อ แนวโน้มทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยิ่งซับซ้อนขึ้น นักวิเคราะห์คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดดอกเบี้ยลงทีละน้อยในการประชุมหลายครั้งในอนาคต เพื่อปรับระดับอัตราดอกเบี้ยให้กลับไปสู่ระดับกลาง แต่ความไม่แน่นอนด้านราคาที่เกิดจากภาษีและการขยายตัวของการครอบครัวต่อการเงินของภาครัฐ อาจทำให้แนวโน้มอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวยังคงมีความเสี่ยงต่อการเพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนแสดงให้เห็นว่าปัจจัยด้านการเมืองและการเงินของโลกกำลังเป็นสิ่งสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจ แม้ว่าโครงสร้างการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลังที่มีการปรับเปลี่ยนจะช่วยบรรเทาความกดดันในระยะยาวได้บ้าง แต่ถ้าภาวะเงินเฟ้อกลับขึ้นมาอีกครั้ง ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อาจเผชิญแรงกดดันอีกครั้ง

ปัญหาตลาดอสังหาริมทรัพย์

สิ่งแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงทำให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ใกล้เข้าสู่ภาวะ "กึ่งถดถอย" การขายบ้านอยู่ในระดับต่ำ ความสามารถในการซื้อบ้านถูกจำกัด แม้ว่าสินค้าคงคลังจะเพิ่มขึ้นบ้างเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่มันยังไม่เพียงพอที่จะปรับราคาลงอย่างชัดเจน การเพิ่มขึ้นของราคาบ้านลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสิบปี แต่ก็ยังไม่สามารถกระตุ้นการซื้อขายได้

ในอนาคต แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะค่อยๆ ลดดอกเบี้ยลง แต่อัตราดอกเบี้ยจำนองที่ลดลงก็อาจช่วยบรรเทาตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้บ้าง แต่ตามแนวโน้ม การฟื้นตัวเต็มรูปแบบอาจต้องรอถึงปี 2026

สรุป

สงครามภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ไม่เพียงแต่เปลี่ยนรูปแบบการค้าทั่วโลกแต่ยังส่งผลกระทบลึกซึ้งต่อเศรษฐกิจทั้งภายในและภายนอกประเทศผ่านวิถีการบริโภค การลงทุน และภาวะเงินเฟ้อ ปัญหาหลักหกประการเผยให้เห็นข้อสรุปสำคัญหนึ่งอย่าง: ภาษีสูงและความไม่แน่นอนทางนโยบายจะกลายเป็นสิ่งปกติในหลายปีข้างหน้า ความเสี่ยงในการชะลอตัวของเศรษฐกิจทั่วโลกไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ การบริหารสถานการณ์โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ และรัฐบาลของแต่ละประเทศเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการเติบโต จะเป็นตัวตัดสินแนวทางในระยะยาวของตลาดโลก