พายุของธนาคารกลางสหรัฐกระทบต่อความเชื่อมั่นในค่าเงินดอลลาร์

ตลาดตึงเครียดอีกครั้งเมื่อพาวเวลล์ถูกโจมตี

เมื่อเร็วๆ นี้ ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้โจมตีเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง ซึ่งทำให้ตลาดเกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระทางการเมืองของธนาคารกลางสหรัฐ ในบริบทนี้ ดัชนีดอลลาร์ตกไปต่ำกว่า 98 อีกครั้ง แทบคืนทั้งหมดของการขึ้นที่เกิดจากนโยบายการกระตุ้นที่ใหญ่และสวยงามของปี และราคาทองคำพุ่งขึ้นสูงใหม่ในรอบห้าสัปดาห์ นักลงทุนมองหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง

ตลาดการเงินกำลังส่งสัญญาณที่ไม่ธรรมดาผ่านเครื่องมือแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย โดยอัตราแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อล่วงหน้า 5 ปี กับ OIS ระยะ 2 ปี เดินในทิศทางตรงกันข้าม แสดงให้เห็นถึงความไม่เข้าขากันของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินและการรับรู้เกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

ข้อมูลเศรษฐกิจมีความหลากหลาย ความคาดหวังของการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นประเด็นถกเถียง

แม้ว่าทรัมป์จะเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็วและมาก แต่ตัวชี้วัด "เป้าหมายคู่" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ—ข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อ—ไม่สนับสนุนการดำเนินการในทันที

ในด้านหนึ่ง ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่น โดยข้อมูลการจ้างงานเกินความคาดหวังและอัตราการว่างงานลดลงยังคงลดลงต่อเนื่อง ในอีกด้านหนึ่ง ระดับเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลง แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลเงินเฟ้อทั่วไประบุว่าราคากลับมาฟื้นตัวอีก

จากมุมมองด้านการเงิน ดอกเบี้ยของรัฐบาลที่สูงยังเป็นอุปสรรคและเริ่มกดดันการใช้จ่ายของรัฐบาล ในไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงให้เห็นว่าดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางได้เกิน 278 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ คิดเป็นสัดส่วนกว่า 15% ของการใช้จ่ายติดต่อกันหกไตรมาส การจำกัดการเงินกำลังบีบให้ธนาคารกลางพิจารณาช่วงเวลาที่เหมาะสมในการลดดอกเบี้ย

ความเสี่ยงของดอลลาร์เพิ่มขึ้น การขาดดุลการค้ากลับมาฉุดกระชาก

หลังจากการดำเนินนโยบาย "ภาษีเกณฑ์" การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ลดลงชั่วคราว แต่มันกลับมาในเดือนถัดไป แสดงถึงความไม่ยั่งยืนในการปรับปรุงโครงสร้างการค้า เป็นผลให้ภาวะเศรษฐกิจแย่ลงเรื่อยๆ ซึ่งส่งผลกระทบต่อความคงทนของดอลลาร์

นักลงทุนหันมาสนใจมากขึ้นว่าดอลลาร์กำลังสูญเสียความมั่นคงหรือไม่ ในบริบทของการแทรกแซงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นและนโยบายของธนาคารกลางที่ถูกจำกัด การสนับสนุนหลักของดอลลาร์กำลังถูกท้าทาย การแข็งค่าของทองคำเป็นการสะท้อนเชิงกระจุกของความเสี่ยงนี้

ตำแหน่งของพาวเวลล์ยังไม่แน่นอน เกมการเมืองและกฎหมายเคลื่อนรุดตาม

แม้ว่าข่าวลือเกี่ยวกับการถอดออกของพาวเวลล์จะสร้างความอ่อนไหวในตลาด แต่ความเป็นจริงทางการเมืองและกฎหมายยังเป็นอุปสรรคใหญ่ นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าการถอดออกไม่เพียงแต่ซับซ้อนในแง่ของกระบวนการ ข้อเรียกร้องของคดีความก็ยังอาจใช้เวลานาน และอาจทำให้รองประธานกรรมการขึ้นมาแทนที่ซึ่งอาจรักษานโยบายเดิมไว้ ส่งผลให้การถอดถอนไม่บรรลุผลตามตั้งใจ

นอกจากนี้ ภายในพรรครีพับลิกันยังมีความขัดแย้งเกี่ยวกับความจำเป็นในการถอดพาวเวลล์ กล่าวคือโอกาสในการประสบความสำเร็จของทรัมป์ยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนมากมาย

วิกฤติความเชื่อมั่น: บทบาทของดอลลาร์ในเวทีโลกเปลี่ยนแปลงหรือไม่?

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงแค่เผชิญหน้ากับความยุ่งยากในการเดินหน้านโยบาย แต่ยังเผชิญหน้ากับวิกฤติความเชื่อมั่นอีกด้วย หากความเชื่อมั่นในธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกสั่นคลอนอย่างต่อเนื่อง ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเงินสำรองของโลก ก็พร้อมจะถูกประเมินใหม่

ดังที่แสดงโดยการเบี่ยงเบนของเครื่องมืออัตราดอกเบี้ย ความกังวลในตลาดไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องการลดดอกเบี้ยหรือไม่ แต่ยังเป็นคำถามว่านโยบายการเงินยังสามารถรักษาความเชื่อมั่นในฐานะสถาบันได้หรือไม่ ความกังวลเชิงระบบที่ลึกซึ้งนี้คือ "จุดอ่อน" ที่แท้จริงของดอลลาร์

ปลายทางของการต่อสู้เชิงนโยบาย หรือการทดสอบศรัทธาในดอลลาร์?

อนาคตว่าพาวเวลล์จะอยู่ในตำแหน่งจนถึงปี 2026 หรือไม่ยังคงไม่แน่นอน แต่สิ่งที่แน่นอนคือ ในบริบทของการข่มขู่จากทรัมป์ ความเสี่ยงทางการคลังที่เพิ่มขึ้น และการจัดสรรสินทรัพย์ของนักลงทุนทั่วโลกใหม่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เพียงต้องรักษาความเป็นอิสระ แต่ยังต้องรับมือกับการทดสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับฐานความเชื่อมั่นของดอลลาร์ การเผชิญหน้านี้ในด้านของความเป็นอิสระของนโยบายการเงินและความคงเส้นของดอลลาร์อาจเพิ่งจะเริ่มต้นขึ้น