ยุโรปแถลง: ความเป็นอิสระเกี่ยวข้องกับความเชื่อมั่นของตลาด

เสียงจากยุโรป: ความเป็นอิสระเกี่ยวข้องกับความเชื่อมั่นของตลาด

ในขณะที่ปัญหาความเป็นอิสระของเฟดกำลังเป็นจุดสนใจ สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป อิซาเบล เสินาเบล ออกมาแสดงความคิดเห็นว่า ความพยายามใดๆ ที่จะลดความเป็นอิสระของธนาคารกลางจะทำลายความมั่นคงของตลาด เธอระบุว่าความสามารถของธนาคารกลางในการกำหนดนโยบายอย่างอิสระนั้นเพื่อให้แน่ใจว่าระดับอัตราดอกเบี้ยถูกตั้งอยู่บนพื้นฐานของความเป็นจริงทางเศรษฐกิจไม่ใช่บนความประสงค์ทางการเมือง เมื่อกลไกนี้ถูกทำลาย ตลาดจะต้องการค่าความเสี่ยงทดแทนที่สูงขึ้น ซึ่งจะผลักดันต้นทุนการเงินให้สูงขึ้นในที่สุด

การกระทำของทรัมป์นำมาซึ่งความกังวลอีกครั้ง

นับตั้งแต่เริ่มวาระที่สอง ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้เรียกร้องให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยทันที เขาข่มขู่เจอโรม พาวเวลล์และประกาศไล่หลายสมาชิกสภาผู้แทนฯ ลิซา คุก การดำเนินการนี้ถูกมองว่าเป็นความพยายามที่จะ "ทำให้สภาการเมือง" คุกต้องพึ่งพาศาลแต่นั่นสะท้อนถึงความตึงเครียดระหว่างประธานาธิบดีกับธนาคารกลางอย่างไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เสินาเบลเน้นย้ำว่า การสูญเสียความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางมักไม่ได้ปรากฏให้เห็นทันที แต่มักจะสะท้อนออกมาในระยะยาวผ่านการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืม ไม่ว่าจะเป็นสินเชื่อที่อยู่อาศัยหรือการปล่อยสินเชื่อธุรกิจ ก็จะเผชิญค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นเนื่องจากตลาดไม่ไว้วางใจในอัตราเงินเฟ้อและทิศทางนโยบายในอนาคต

ข้อพิพาทระหว่างหนี้สินและแรงจูงใจทางการเมือง

มีความเชื่อกันอย่างแพร่หลายว่าทรัมป์กดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อเป็นวิธีรับมือขนาดหนี้สินของสหรัฐฯ ที่สูงถึง 37 ล้านล้านดอลลาร์ ในทางทฤษฎี อัตราดอกเบี้ยต่ำจะช่วยลดภาระดอกเบี้ยทางการคลัง แต่การแทรกแซงด้วยแรงจูงใจทางการเมืองเช่นนี้ทำให้ตลาดสงสัยว่าธนาคารกลางพร้อมที่จะยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหรือไม่ เสินาเบลเตือนว่าประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำอีกว่า ความเป็นอิสระของธนาคารกลางมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับความมั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาค การพยายามควบคุมธนาคารกลางด้วยวิธีการทางการเมืองอาจทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยผิดเพี้ยนไป และทำลายความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ

ผลกระทบที่เป็นไปได้ในระบบการเงินโลก

เนื่องจากสถานะที่โดดเด่นของดอลลาร์ในระบบการเงินโลก นโยบายใดๆ ของเฟดที่สอดคล้องจะสามารถนำไปสู่ปฏิกิริยาลูกโซ่ข้ามพรมแดนได้ เสินาเบลระบุว่า หากความเป็นอิสระของเฟดถูกทำลาย ดอลลาร์อาจนำเข้าแรงกดดันของเงินเฟ้อที่สูงขึ้น โดยความเสี่ยงนี้จะถูกส่งต่อไปยังระบบเศรษฐกิจหลัก รวมถึงยุโรปด้วย ประสบการณ์จากการระบาดของโควิด-19 ได้แสดงให้เห็นแล้วว่า ประเทศต่างๆ จัดการกับเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นกำเนิดได้อย่างถูกติดขัด หากดอลลาร์สูญเสียความน่าเชื่อถือในอนาคต ธนาคารกลางยุโรปและตลาดเกิดใหม่อาจต้องดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนและราคา ซึ่งจะทำให้ต้นทุนนโยบายเพิ่มขึ้น

อำนาจดอลลาร์และความลำบากในการหาทดแทน

เกี่ยวกับการที่ดอลลาร์จะสูญเสียสถานะที่โดดเด่นหรือไม่ เสินาเบลประเมินอย่างระวังว่า ยูโรอาจได้รับส่วนแบ่งทางตลาดบ้าง แต่ย้ำว่าระบบการเงินโลกยังไม่พร้อมที่จะดำเนินการโดยไม่มีดอลลาร์ การขาดสินค้าทดแทนที่แท้จริงหมายความว่า แม้ว่าจะสูญเสียสถานะบางส่วนไป ดอลลาร์ยังคงยากที่จะถูกทดแทนอย่างสมบูรณ์ในระยะสั้น นักวิชาการยุโรปบางคนมองว่านี่เป็นโอกาสให้สหภาพยุโรปผลักดันเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ เช่น ยูโรดิจิตอล อย่างไรก็ตาม เสินาเบลเตือนว่าเส้นทางการทดแทนนี้ต้องการเวลาและการประกันด้านนโยบาย ไม่สามารถพึ่งพาการเติบโตตามธรรมชาติของตลาด

ความไม่แน่นอนในอนาคต

ในขณะที่การประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยของเฟดอยู่ในช่วงสุดท้าย ตลาดมีความสนใจสูงที่เกี่ยวกับการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยและแรงกดดันทางการเมือง หากธนาคารกลางถูกบังคับให้ปรับอัตราดอกเบี้ยภายใต้แรงกดดันทางการเมือง จะกระทบต่อความไว้วางใจในนโยบายระยะยาว เสินาเบลกล่าวตรงไปตรงมา "ปัญหาสำคัญไม่ใช่ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะลดลงหรือไม่ แต่คือว่าเฟดยังสามารถรักษาการตัดสินใจอย่างอิสระได้หรือไม่ หากสูญเสียสิ่งนี้ ไม่ใช่แค่สหรัฐฯ แต่ทั้งระบบการเงินโลกจะได้รับผลกระทบอย่างมาก”