ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณว่าอาจจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

เงินเยนที่อ่อนค่าลงมากกระตุ้นให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นเร่งปล่อยสัญญาณนโยบาย

เมื่อเงินเยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐกำลังเข้าใกล้ระดับที่อ่อนค่าที่สุดในปีนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นเริ่มแสดงแนวโน้มนโยบายเข้มงวดขึ้น ล่าสุดสมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน Junko Koide กล่าวชัดเจนในคำปราศรัย ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในปัจจุบันของญี่ปุ่นยังต่ำเกินไป ธนาคารจำเป็นต้องเร่งดำเนินนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติ

ค่าเงินเยนที่อ่อนตัวลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ ทำให้ตลาดให้ความสนใจกับแนวนโยบายอย่างสูง แม้ว่าคำกล่าวของ Koide จะมีสีสันเหยี่ยวพอสมควร แต่ตอบสนองจากตลาดเงินตรายังคงจำกัด และกลับยืนยันแนวโน้มการอ่อนตัวของเยนต่อไป นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดหวังการแสดงออกเชิงนโยบายที่ชัดเจนมากขึ้น โดยเฉพาะในขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นและการคาดการณ์มาตรการกระตุ้นทางการคลัง

แนวโน้มภายในธนาคารเปลี่ยนแปลง การสนทนาเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยทวีความร้อนแรง

คำกล่าวของ Koide มีความสำคัญ ไม่เพียงแต่เธอเป็นหนึ่งในสมาชิกที่แสดงความเห็นเชิงนโยบายต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก แต่ยังกล่าวถึงเดือนธันวาคมเป็นเวลาที่อาจจะมีการดำเนินการ ครั้งแรกที่มีการพูดถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยปรากฏขึ้นในการประชุมเดือนตุลาคม โดยสมาชิกสองคนเสนอให้ปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เมื่อท่าทีของสมาชิกหลายคนแนวนโยบายเข้มขึ้น ตลาดมองว่าธนาคารกลางภายในกำลังก่อตัวความเห็นพ้องทางนโยบายที่กว้างขึ้น

ผู้สังเกตการณ์รอยืนยันว่าธนาคารกลางแห่งญี่ปุ่นอาจเริ่มดำเนินการเร็วที่สุดในช่วงปลายปีนี้ ไม่ล่าเกินต้นปีหน้า ความคาดหวังของตลาดการแลกเปลี่ยนข้ามคืนก็แสดงให้เห็นถึงการเดิมพันในการขึ้นดอกเบี้ยที่ผันผวน แต่ความสนใจของนักลงทุนมุ่งไปที่การประชุมเดือนธันวาคมเป็นอย่างมากว่าจะมีสัญญาณที่จับต้องได้

ตัวชี้วัดเศรษฐกิจแสดงสัญญาณซับซ้อน ความกดดันเงินเฟ้อยังคงสูง

Koide เน้นเฉพาะว่าดุลอุปสงค์-อุปทานของเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังปรับปรุง ช่องว่างของผลผลิตกลับมาใกล้ศูนย์ ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจโดยรวมอยู่ในช่วงที่สมดุลดีขึ้น ขณะเดียวกันตลาดแรงงานญี่ปุ่นยังคงตึงตัว ขาดแคลนแรงงานผลักดันให้บริษัทยังคงปรับขึ้นค่าจ้างและความต้องการการจ้างงาน

ในแง่ของราคา เงินเฟ้อแกนกลางของญี่ปุ่นคงที่อยู่ใกล้เป้าหมายของธนาคารกลางมากว่าสามปีติดต่อกัน ในบางเดือนสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ การอ่อนค่าของเยนยิ่งทำให้ต้นทุนนำเข้าสูงขึ้น แรงกดดันเงินเฟ้ออาจขยายตัวอีกรอบ ซึ่งเป็นเหตุผลเพิ่มเติมสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ตัวเลข GDP ล่าสุดของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจไตรมาสที่สามหดตัวเล็กน้อย ส่วนหนึ่งเกิดจากปัจจัยครั้งเดียว นักเศรษฐศาสตร์หลายท่านยังคงเห็นว่าเศรษฐกิจโดยรวมของญี่ปุ่นยังคงคงทนถาวร แต่การเลือกใช้มาตรการการเงินต้องประเมินด้วยความระมัดระวัง

เส้นทางนโยบายการคลังและจุดยืนของธนาคารกลางอาจสร้างสมดุลที่ซับซ้อน

ต้องใส่ใจว่าภายใต้การนำนโยบายกระตุ้นขนาดใหญ่ของนายกรัฐมนตรีคนใหม่ Sanna Kumi การรักษาก้าวนโยบายการเงินที่ปกติของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้กลายเป็นจุดสนใจในวงสนทนาภายนอก Kumi สนับสนุนนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย และมีสมาชิกในทีมที่ปรึกษาของเธอแสดงการคัดค้านการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมต่อสาธารณชน

อดีตกรรมการธนาคาร Kataoka Mutsumi กล่าวว่าการขึ้นดอกเบี้ยอาจจะต้องรอจนถึงฤดูใบไม้ผลิปีหน้า เขารู้สึกว่าเงื่อนไขเศรษฐกิจในปัจจุบันยังคงต้องการการขับเคลื่อนทางการคลัง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วเกินไปอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการเติบโต

ตลาดจึงหันมาให้ความสำคัญถึงคำถามว่านโยบายทั้งสองด้าน—การกระตุ้นทางการคลังและการคุมเข้มนโยบายการเงิน—จะขัดแย้งกันหรือไม่ในอีกไม่กี่เดือนจากนี้ ซึ่งจะมีผลกระทบต่อเวลาในการขึ้นดอกเบี้ย

ตลาดเพ่งเล็งการตัดสินใจเดือนธันวาคม การเคลื่อนไหวของเงินเยนเป็นตัวชี้วัดสำคัญ

ในสัปดาห์ต่อๆ มา การเคลื่อนไหวของเงินเยนจะกลายเป็นดัชนีชี้วัดแนวทางนโยบายของตลาด หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงใกล้ระดับต่ำสุดในปีหรือหลายปี ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้เสริมนโยบายเข้มงวดขึ้นอีก เพื่อลดความเสี่ยงจากการนำเข้าเงินเฟ้อที่อ่อนตัว

เมื่อการประชุมวันที่ 19 ธันวาคมเข้าใกล้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องหาทางสมดุลระหว่างเงินเฟ้อ ผลการดำเนินเศรษฐกิจ และสภาพแวดล้อมทางการคลัง ซึ่งจะกำหนดเวลาที่จริงจังในการเริ่มรอบนโยบายเข้มงวดนี้