- ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของอินเดียกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างดอลลาร์สหรัฐและรูปีอินเดียในวันพฤหัสบดีอยู่ที่ช่วง 95.7350 ใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 95.7950 ที่ทำไว้ในวันก่อนหน้า ทำให้ตลาดคาดการณ์อย่างแรงกล้าว่าธนาคารกลางอินเดียจะขายดอลลาร์ในตลาดทันที
- แรงกระทบจากด้านอุปทานภายนอกกำลังทำให้ดุลการชำระเงินระหว่างประเทศของอินเดียแย่ลง โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่าสุดพุ่งขึ้นถึง 106.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 50% ตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในอิหร่านช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้ความต้องการซื้อเงินตราต่างประเทศของประเทศที่นำเข้าน้ำมันสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมาก
- การไหลออกของเงินทุนต่างประเทศและต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการสั่นสะเทือน การถอนตัวของเงินทุนจากการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอต่างประเทศไม่เพียงแต่ลดการสนับสนุนสภาพคล่องของรูปี แต่ยังทดสอบขอบเขตความปลอดภัยของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียและความอดทนของหน่วยงานการเงินต่อการลดค่าเงิน
ผลกระทบต่อสภาพคล่องทันทีจากการแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
เมื่อเผชิญกับแนวโน้มที่ดอลลาร์สหรัฐต่อรูปีอินเดียใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ การแทรกแซงของธนาคารกลางอินเดียกลายเป็นวิธีที่จำเป็นในการลดความผันผวนของตลาด ความคาดหวังของผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับแนวทางการดำเนินการของธนาคารกลางในตลาดล่วงหน้าและตลาดทันที หากหน่วยงานการเงินขายดอลลาร์ในตลาดเปิดผ่านธนาคารของรัฐและซื้อรูปี แม้ว่าการดำเนินการนี้จะสามารถหยุดยั้งแรงกดดันจากการเก็งกำไรในระยะสั้นได้ แต่ก็จะดึงสภาพคล่องของรูปีออกจากระบบธนาคารภายในประเทศ หากขนาดของการแทรกแซงใหญ่เกินไป อัตราดอกเบี้ยเงินทุนระยะสั้นในตลาดเงินของอินเดียอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้ธนาคารกลางต้องใช้เครื่องมือเช่นการซื้อคืนเพื่อฉีดสภาพคล่องของเงินตราภายในประเทศกลับเข้าสู่ตลาดเพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยในตลาดระหว่างธนาคารให้คงที่
การกำหนดราคาใหม่ของการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด
แรงขับเคลื่อนหลักของการลดค่ารูปีในรอบนี้คือการคาดการณ์การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่แย่ลงในพื้นฐานมหภาค อินเดียในฐานะประเทศที่บริโภคพลังงานหลักของโลกหนึ่งในนั้น การบริโภคน้ำมันดิบของอินเดียพึ่งพาการนำเข้าอย่างมาก การที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 106 ดอลลาร์ หมายความว่าบัญชีการนำเข้าพลังงานรายเดือนของอินเดียจะขยายตัวอย่างมาก ในขณะที่ความสามารถในการสร้างรายได้จากการส่งออกไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด การขยายตัวของการขาดดุลการค้าแปลงเป็นความต้องการดอลลาร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่แท้จริง การเสื่อมสภาพของบัญชีเดินสะพัดที่เกิดจากการพุ่งขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศต้องคำนวณดุลการชำระเงินระหว่างประเทศของอินเดียใหม่ตลอดทั้งปี และปรับลดศูนย์กลางการประเมินค่าอัตราแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพของรูปี
การไหลออกของทุนและวงจรป้อนกลับเชิงลบของอัตราแลกเปลี่ยน
นอกจากแรงกดดันจากบัญชีเดินสะพัดภายใต้การค้าแล้ว การเคลื่อนย้ายทุนภายใต้บัญชีการเงินยังเป็นการทดสอบที่รุนแรงต่อรูปีอีกด้วย เมื่อความเสี่ยงทั่วโลกเย็นลงเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ประกอบกับบางประเทศที่พัฒนาแล้วคงอัตราดอกเบี้ยสูง การลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศยังคงไหลออกจากตลาดหุ้นและพันธบัตรของอินเดีย การขายสินทรัพย์ท้องถิ่นของอินเดียโดยนักลงทุนต่างประเทศและการแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์เพื่อส่งออก ไม่เพียงแต่กดดันราคาสินทรัพย์โดยตรง แต่ยังทำให้ความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานของดอลลาร์ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศรุนแรงขึ้น หากการคาดการณ์การลดค่ารูปีแข็งแกร่งขึ้น อาจกระตุ้นให้ทุนข้ามชาติที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนถอนตัวออกอย่างรวดเร็วมากขึ้น ทำให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบที่เสริมสร้างการลดค่าของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาสินทรัพย์ การทำลายวงจรนี้มักต้องการให้หน่วยงานการเงินแสดงความมุ่งมั่นในการแทรกแซงอย่างแข็งแกร่งหรือการพลิกกลับของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคอย่างมีนัยสำคัญ
แรงกดดันที่ซ่อนอยู่ในเส้นอัตราผลตอบแทน
แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่นำเข้าและการคาดการณ์การลดค่าเงินกำลังทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียเผชิญกับความเสี่ยงที่จะเลื่อนขึ้น เนื่องจากราคาสินค้านำเข้าเช่นน้ำมันดิบถูกกำหนดเป็นดอลลาร์ การลดค่าของรูปีจะขยายผลกระทบของการขึ้นราคาสินค้าโภคภัณฑ์ต่อราคาภายในประเทศของอินเดีย เพื่อควบคุมการขึ้นของเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นและรักษาความน่าสนใจของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเงินตราภายในประเทศ ธนาคารกลางอินเดียเผชิญกับแรงกดดันในการรัดเข็มขัดนโยบายการเงิน แม้ว่าธนาคารกลางจะเลือกคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดพันธบัตรก็จะประเมินราคาล่วงหน้าสำหรับส่วนเกินเงินเฟ้อและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะกลางและยาวเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากต่อการลดลง ส่งผลให้ต้นทุนการเงินของรัฐบาลและเศรษฐกิจจริงเพิ่มขึ้น
