ทองคำและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นพร้อมกัน สะท้อนถึงความขัดแย้งที่เกิดขึ้น

การลดค่าของดอลลาร์กระตุ้นการซื้อขายราคาทองคำและพันธบัตรสหรัฐ

ในปีที่ผ่านมา ดอลลาร์ได้เสื่อมลงอย่างต่อเนื่องจนทำให้นักลงทุนทั่วโลกปรับโครงสร้างการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยใหม่ ราคาทองคำทะลุ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทะยานขึ้นสูงสุดในประวัติศาสตร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐตกลงสู่ระดับต่ำชั่วคราว แม้ว่าสถานการณ์ที่ทั้งทองคำและพันธบัตรรัฐบาลจะเพิ่มขึ้นพร้อมกันจะดูขัดแย้งกัน แต่เนื่องจากการเสื่อมค่าของเงิน ดอลลาร์และทองคำได้กลายเป็นภาพสะท้อนความรู้สึกในตลาด

นักวิเคราะห์ชี้ว่าการพุ่งขึ้นของราคาทองคำสะท้อนถึงความกังวลต่อความน่าเชื่อถือระยะยาวของดอลลาร์ ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่แข็งแกร่งชี้ให้เห็นความเชื่อมั่นต่อระบบนโยบายของสหรัฐ ซึ่งการเคลื่อนไหวสองทางที่ดูเหมือนขัดแย้งนี้ เผยให้เห็นถึงการแข่งขันหลักในตลาดขณะนี้ ด้วยความเสี่ยงระหว่างภาวะเงินเฟ้อและภาวะถดถอย การเคลื่อนไหวถัดไปของเฟดจะกำหนดทิศทางของสินทรัพย์หลัก

นักลงทุนเดิมพันการลดดอกเบี้ย ทุนไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย

ตลาดมองว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เศรษฐกิจสหรัฐที่ชะลอตัวลงและภาวะเงินเฟ้อที่กลับเข้าสู่ขอบเขตเป้าหมายทำให้คาดการณ์การลดดอกเบี้ยมากขึ้น ข้อมูลจาก CME ชี้ให้เห็นว่าโอกาสที่ดอกเบี้ยจะลดลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนตุลาคมอยู่ที่เกือบ 100% และความเป็นไปได้ที่ดอกเบี้ยจะลดลง 50 จุดพื้นฐานภายในปีนี้เกินกว่า 90%

ความคาดหวังนี้ทำให้นักลงทุนปรับพอร์ตใหม่ ทองคำที่ไม่มีผลตอบแทนจึงกลายเป็นที่สนใจขึ้นมา ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดด้วยการลดลงของอัตราผลตอบแทน การเงินไหลเข้าสู่สององค์ประกอบนี้พร้อมกัน กลายเป็นสถานการณ์ที่หายาก

นักยุทธศาสตร์ของ Morgan Stanley ระบุในรายงานว่า "ตลาดกำลังซื้อขายระยะยาว สานต่อจากวงจรการลดดอกเบี้ย ทั้งดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกลายเป็นปัจจัยผลักดันให้ราคาทองคำและพันธบัตรพุ่งขึ้น" โดยเชื่อว่าหากเฟดยังยึดตามปัจจัย "ข้อมูลขึ้นอยู่" ทองคำและพันธบัตรจะยังคงอยู่ในตลาดขาขึ้นต่อไป

พันธบัตรสหรัฐมั่นคงภายใต้: ความไว้วางใจและความเป็นจริง

ท่ามกลางกระแส "ซื้อขายเสื่อมค่า" ตลาดพันธบัตรสหรัฐยังคงมั่นคง ตัวชี้วัดความคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาว (การแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อระยะ 5 ปี/5 ปี ข้างหน้า) ยังอยู่ใกล้ 2% บ่งชี้ว่านักลงทุนยังเชื่อมั่นว่าเฟดสามารถรักษาเสถียรภาพราคาสินค้าได้

ผู้เชี่ยวชาญมองว่าความแข็งแกร่งของพันธบัตรสหรัฐไม่ได้มองข้ามความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แต่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในความสามารถของเฟดในการค้นหาสมดุลระหว่างกระตุ้นและควบคุม ในทำนองเดียวกัน ทองคำแสดงถึง "การไม่ไว้วางใจ" ขณะที่พันธบัตรเป็น "การลงคะแนนความไว้วางใจ" การดึงดูดสองทางนี้เป็นโครงสร้างราคาสินทรัพย์ในขณะนี้

Kevin Larsen อดีตที่ปรึกษาของธนาคารแห่งรัฐนิวยอร์กกล่าวว่า "การปรับขึ้นของทองคำสะท้อนถึงความกังวลในเชิงอารมณ์ ส่วนการซื้อพันธบัตรเกิดจากความเชื่อมั่นทางสถาบัน ทั้งสองอย่างนี้สามารถอยู่ร่วมกันได้โดยไม่ขัดแย้ง"

ดอลลาร์อาจฟื้นตัวเป็นระยะ แต่แรงกดดันยังคงมีอยู่

ดัชนีดอลลาร์ได้ลดลงเกือบ 10% จนถึงปีนี้ และยังคงอยู่ในช่วง 96 ถึง 100 แม้ว่าบางตัวชี้วัดทางเทคนิคจะบ่งบอกการขายมากเกินไป แต่จากการเคลื่อนย้ายเงินทุนและราคาตัวเลือกใหม่ การฟื้นตัวของดอลลาร์ยังมีจำกัด

รายงานจาก Guotai Junan International บ่งชี้ว่าเมื่อเปรียบเทียบกับการดำรงตำแหน่งของประธานาธิบดีทรัมป์ทั้งสองช่วง เวลานี้การประเมินค่าการเสื่อมค่าของดอลลาร์ได้ครอบคลุมอย่างเพียงพอแล้ว อนาคตดอลลาร์อาจคงที่แต่ผันผวน จนกว่าที่เฟดจะเข้มงวดหรือลดความเสี่ยงระดับโลกลง

นักวิเคราะห์เชื่อว่าภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน การฟื้นตัวทุกครั้งของดอลลาร์อาจกลายเป็นโอกาส "ต่อสู้ในราคาสูง" และทองคำรวมถึงพันธบัตรจะเป็นวิธีจับทิศทางการเคลื่อนย้ายของทุนต่อไป

การแข่งขันหลักในตลาด: แนวโน้มนโยบายภายใต้เงาของภาวะถดถอย

ปัจจุบันจุดสนใจในตลาดคือไม่ใช่ว่าดอลลาร์จะลดค่า แต่เป็นว่าเฟดจะตอบสนองอย่างไรกับสถานการณ์นโยบายที่สองหน้าขณะนี้ หากดอกเบี้ยลดลงเพิ่มเติม ดอลลาร์จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่หากเงินเฟ้อดีดตัวขึ้นอาจทำให้เกิดการฟื้นตัวในระยะสั้น

ในสภาวะที่ไม่แน่นอนไปนี้ ทองคำกับความเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกับความเป็น "สินทรัพย์มีรายได้" สายกันกำลังกลายเป็นภาพสะท้อนของตลาดโดยรวม
นักลงทุนคาดหวังว่าข้อมูลเศรษฐกิจในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะเป็นตัวตัดสิน — ว่าจะเป็นเงาของภาวะถดถอยที่ดึงสายการตัดสินใจ หรือว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อทำให้เฟดต้องกลับทิศทางและเพิ่มความเข้มงวด