อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐหยุดลดลงและฟื้นตัวกลับมา

ตลาดพันธบัตรหยุดตก ความเชื่อมั่นนักลงทุนฟื้นตัว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลดลงในวันอังคารหลังจากปรับขึ้นต่อเนื่องสามวัน ช่วยบรรเทาบรรยากาศความตึงเครียดในตลาด ข้อมูลแสดงว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมาตรฐาน10 ปี ลดลงสู่ 4.30% ลดลงประมาณ 4 จุดพื้นฐานจากวันก่อนหน้า นักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในที่ประชุมเดือนกันยายนซึ่งเป็นแรงกระตุ้นสำคัญให้ตลาดพันธบัตรมั่นคงมากขึ้น ก่อนหน้านี้ ดัชนีราคาผู้ผลิตในเดือนกรกฎาคมที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้สร้างความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ทำให้ตลาดพันธบัตรเผชิญแรงขายออกอย่างรุนแรง

ผู้เข้าร่วมตลาดมองว่าการพูดของพาวเวลล์ในที่ประชุมประจำปีแจ็คสันโฮลจะให้สัญญาณเกี่ยวกับทิศทางนโยบายต่อไป โดยเฉพาะในบริบทที่ข้อมูลการจ้างงานแสดงผลต่างกัน ความคาดหวังด้านการผ่อนคลายและความระมัดระวังจึงแทรกซึมกัน การกำหนดราคาตลาดแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นถึงประมาณ 80%

ข่าวการจัดอันดับช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรได้จำกัด

นอกเหนือจากการเดิมพันของตลาดเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ย คำแถลงล่าสุดจากบริษัทจัดอันดับยังมีผลกระทบต่อทิศทางของพันธบัตรสหรัฐด้วย S&P Global ยังคงจัดอันดับเครดิตระยะยาวของสหรัฐไว้ที่ AA+ และชี้ว่า รายได้จากภาษีศุลกากรอาจช่วยชดเชยบางส่วนของขาดดุลงบประมาณที่เกิดจากการลดภาษี การกระทำนี้ทำให้ความมั่นใจในตลาดพันธบัตรเพิ่มขึ้นในระยะสั้น

ข้อมูลจากกระทรวงการคลังแสดงว่า รายได้จากภาษีศุลกากรในเดือนกรกฎาคมสร้างสถิติสูงถึง 280 พันล้านดอลลาร์ ทำเนียบขาวเน้นย้ำว่านโยบายภาษีศุลกากรกำลังทำให้สถานการณ์การคลังดีขึ้น แต่ผู้เชี่ยวชาญวิเคราะห์ว่า การพึ่งพาวิธีการพัฒนาการคลังด้วยภาษีศุลกากรนี้อาจไม่สามารถยั่งยืนได้ในระยะยาว Moody's ได้ปรับลดอันดับของสหรัฐเมื่อต้นปีนี้ ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังยังคงมีอยู่ต่อไป

นักลงทุนจับตาดูคำพูดของพาวเวลล์

ในท่ามกลางหลายปัจจัยที่ขัดแย้งกัน คำพูดของพาวเวลล์กลายเป็นจุดสนใจของตลาด Robert Sockin นักเศรษฐศาสตร์จาก Citigroup ชี้ว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบาก เนื่องจากยังมีเวลาอีกสักพักก่อนถึงการประชุมเดือนกันยายน และข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญหลายชุดยังไม่ออกมา การแสดงผลของตลาดแรงงานและตัวชี้วัดเงินเฟ้อในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะมีผลอย่างมากต่อการตัดสินใจด้านนโยบายสุดท้าย

ตลาดมองว่าธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องรักษาความสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและหลีกเลี่ยงการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ หากข้อมูลในอนาคตยังคงแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานเย็นลงและความต้องการอ่อนแอ การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะกลายเป็นเรื่องที่แน่นอน แต่หากเงินเฟ้อเกิดการดีดตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิด แนวทางนโยบายอาจกลายเป็นระมัดระวังมากขึ้น

ความเสี่ยงในระยะยาวยังคงมีอยู่

แม้อัตราผลตอบแทนที่ลดลงจะช่วยบรรเทาความตึงเครียดในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงในระยะยาวยังไม่หายไป ทั้งนี้ S&P ประมาณการว่าหนี้รัฐบาลสหรัฐจะเกิน 100% ของ GDP ในอีกสามปีข้างหน้า ขณะเดียวกันขนาดของการขาดดุลงบประมาณยังคงใหญ่โตบางองค์กรเตือนว่า หากธนาคารกลางสหรัฐยังคงบังคับให้ใช้นโยบายผ่อนคลายท่ามกลางการขาดดุลงบประมาณที่สูง ดอลลาร์และตลาดพันธบัตรสหรัฐอาจเผชิญกับความผันผวนที่รุนแรงมากขึ้น

นักวิเคราะห์เชื่อว่าความมั่นคงในปัจจุบันของตลาดตราสารหนี้อาจเป็นเพียงการพักชั่วคราว เนื่องจากความกังวลของนักลงทุนทั่วโลกเกี่ยวกับทิศทางการคลังของสหรัฐและแนวโน้มเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในอนาคตอาจจะยังคงผันผวนอย่างมาก คำพูดของพาวเวลล์ในแจ็คสันโฮลอาจกลายเป็นจุดสำคัญที่ตัดสินความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยเดือนกันยายน