ตลาดพันธบัตรสหรัฐกลับมาแสดงลักษณะเหมือนก่อนเกิดวิกฤตอีกครั้ง

กระแสการซื้อกิจการด้วยการใช้หนี้กลับมาคึกคักอีกครั้ง

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ช่วงนี้แสดงสัญญาณคล้ายกับช่วงก่อนวิกฤตการเงินปี 2007 อย่างมาก รายงานล่าสุดระบุว่าฝั่งวอลล์สตรีทกำลังเตรียมการจัดการเงินทุนเพื่อซื้อกิจการกว่า 2 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยการซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้นกับ Electronic Arts มูลค่า 5 หมื่นล้านเหรียญยิ่งเป็นสิ่งที่น่าสนใจ แม้ผู้ซื้อจะเน้นเพิ่มส่วนของทุนเพื่อลดความเสี่ยงของการใช้หนี้ แต่ขนาดของรายการซื้อขายนี้ยังคงสร้างความกังวล ซึ่งทำให้นึกถึงการซื้อกิจการ TXU Corp. มูลค่า 4 หมื่น 4 พันล้านเหรียญก่อนเกิดวิกฤต

สัญญาณผิดนัดชำระในภาคบริโภคเริ่มปรากฏ

นอกเหนือจากการซื้อกิจการบริษัทแล้ว ด้านสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคก็เริ่มมีสัญญาณความกดดันเช่นกัน บางส่วนของสถาบันสินเชื่อรถยนต์ระดับรองในสหรัฐฯ ประสบปัญหาล้มละลาย อัตราการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มสูงขึ้น การล้มละลายของ Tricolor Holdings ล่าสุด และปัญหาของ First Brands Group ชี้ให้เห็นถึงความเปราะบางทางการเงินของผู้บริโภคบางส่วนท่ามกลางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและอัตราดอกเบี้ยสูง สถานการณ์นี้คล้ายกับตอนที่มีโอกาสผิดนัดชำระหนี้ในหมู่สินเชื่อรองในปี 2007 แต่ขณะนี้ความเสี่ยงกระจุกตัวในด้านการเงินรถยนต์

การประเมินมูลค่าตลาดหนี้อยู่ในระดับสูง

ปัจจุบัน ความพรีเมียมการเสี่ยงของพันธบัตรที่มีการลงทุนในสหรัฐฯ ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 27 ปี ชี้ให้เห็นถึงการมองโลกในแง่ดีเกินจริงต่อความเสี่ยง ขนาดของการระดมทุนของบริษัทขยายตัวอย่างต่อเนื่อง Oracle ได้ออกพันธบัตรมูลค่า 1.8 หมื่นล้านเหรียญในสัปดาห์นี้ กลายเป็นธุรกรรมเดี่ยวขนาดใหญ่เป็นอันดับสองของปี ในขณะเดียวกัน ตลาดสินเชื่อเอกชนขยายตัวถึง 1.7 ล้านล้านเหรียญ กลายเป็นส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดในภาคการเงิน Blackstone และ Apollo กำลังกระตือรือร้นในการผลักดันผลิตภัณฑ์หนี้ที่เกี่ยวข้อง โดยสภาวะตลาดที่ร้อนแรงไม่ควรมองข้าม

คำเตือนจากผู้เชี่ยวชาญและสถาบัน

นักการเงินชื่อดังหลายรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน CEO ของ JPMorgan Jamie Dimon กล่าวตรงๆ ว่าในสภาพแวดล้อมแบบนี้จะไม่เลือกซื้อสินทรัพย์เครดิต Jeffrey Gundlach จาก DoubleLine ก็ลดการมีส่วนในพันธบัตรขยะ เนื่องจากราคาไม่สะท้อนความเสี่ยงที่แท้จริง คู่โต๊ะอื่นๆ จากวาณิชธนกิจและผู้จัดการกองทุนก็มองว่าตลาดพันธบัตรในปัจจุบันอ่อนแอเกินไป และอาจเกิดการปรับฐานจากแรงกระทบภายนอกได้

พื้นฐานเศรษฐกิจและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

จากมุมมองทางเศรษฐกิจ ตลาดแรงงานและความมั่นใจของผู้บริโภคในสหรัฐฯ กำลังแสดงสัญญาณชะลอตัว ข้อมูลล่าสุดชี้ว่าภาวะว่างงานในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่ปี 2021 ขณะเดียวกัน ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคในเดือนกันยายนลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน ในสภาพแวดล้อมที่สินทรัพย์ถูก "กำหนดมูลค่าอย่างสมบูรณ์" แรงกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจยิ่งโลดโผน

นักวิเคราะห์มองว่า แม้ว่าการควบคุมทางกฎหมายที่เข้มงวดและกำลังสำรองทุนจะทำให้ระบบธนาคารแข็งแรงกว่าปี 2007 แต่สัญญาณฟองสบู่ในตลาดพันธบัตรยังคงต้องให้ความใส่ใจ ประสบการณ์ในอดีตชี้ว่าขณะที่ตลาดอยู่ในสภาพเปราะบางและการประเมินมูลค่าสูง แม้จะไม่เกิดวิกฤตทั่วโลก แต่ก็อาจนำไปสู่การปรับฐานที่รุนแรงได้