ค่าจ้างจริงในญี่ปุ่นลดลงท่ามกลางการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

ค่าจ้างจริงลดลงอย่างรวดเร็ว อัตราเงินเฟ้อกัดกินรายได้อย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงแรงงานของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าอัตราค่าจ้างที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อลดลง 2.9% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบ 20 เดือน และลดลงต่อเนื่องเป็นเวลาห้าเดือน แม้เจรจาค่าจ้างในฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมาจะทำให้ได้การเพิ่มขึ้นของเงินเดือนสูงสุดในรอบกว่า 30 ปี แต่เงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ยังอยู่ที่ 3.5% ซึ่งทำให้ผลดีจากการเพิ่มขึ้นของเงินเดือนถูกกลบหายไป

ข้อมูลจากรัฐบาลแสดงว่าตั้งแต่ปลายปี 2021 ค่าจ้างที่แท้จริงลดลงมากกว่า 30 เดือนจากทั้งหมด 41 เดือน แม้ว่าค่าจ้างตามชื่อจะเพิ่มขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อกัดกินกำลังซื้อที่แท้จริงของครัวเรือนญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่องและส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายอย่างชัดเจน

การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว การส่งออกที่อ่อนแอจำกัดพื้นที่การขึ้นดอกเบี้ย

ในไตรมาสแรกของปีนี้ เศรษฐกิจญี่ปุ่นลดลง 0.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เป็นครั้งแรกในรอบปีที่เศรษฐกิจหดตัว โดยความต้องการส่งออกอ่อนแอลงส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่พึ่งพาการค้า นอกจากนี้ สหรัฐอาจเรียกเก็บภาษี 25% บนสินค้าญี่ปุ่นตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม ซึ่งจะเพิ่มความไม่แน่นอนในการส่งออก

ตลาดมีความกังวลว่าในสภาพแวดล้อมที่ปกป้องนิยมและการขู่เก็บภาษีเหล่านี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะผลักดันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่สูงอยู่ หรือเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

มุมมองตลาดแตกต่างกัน ธนาคารกลางญี่ปุ่นรอเวลาดู

เกี่ยวกับการกระทำต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น มุมมองตลาดมีความแตกต่างกัน Hirofumi Suzuki หัวหน้านักกลยุทธ์เงินตราต่างประเทศจากธนาคาร Mitsui Sumitomo บ่งชี้ว่าเงินเดือนจริงที่อ่อนแอแสดงให้เห็นว่าการบริโภคอาจชะลอตัวและการขยายตัวทางเศรษฐกิจโดยรวมยังไม่เพียงพอ ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจจึงเลื่อนเวลากำหนดเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อไม่ให้กระทบต่อความต้องการภายในประเทศ

ผู้จัดการฝ่ายเชี่ยวชาญของ Monex Group Jesper Koll เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเจริญเติบโตของเงินเดือน อาจทำให้ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น Kazuo Ueda ยืนยันท่าทีการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อนำเข้าและเสริมแกร่งค่าเงินเยน ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลิตภาพภายในประเทศและลดแรงกดดันจากต้นทุนการนำเข้า

Vishnu Varathan กรรมการผู้จัดการจากบริษัทหลักทรัพย์ Mizuho Securities เชื่อว่าในสภาพแวดล้อมที่ความไม่แน่นอนในเรื่องภาษีและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางญี่ปุ่นควรเลื่อนการตัดสินใจไว้ เพื่อสังเกตผลกระทบจากนโยบายคุมเข้มต่อเศรษฐกิจและตลาด เขาระบุว่าสถานการณ์ปัจจุบันทำให้ธนาคารกลางขาดที่ว่างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม และการรอเวลาพิจารณาอาจเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุด

เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นถูกถ่วงดุลด้วยหลายปัจจัย

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเน้นย้ำความต้องการในการสร้างวงจรที่เงินเดือนเพิ่มขึ้นนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาก่อนที่จะพิจารณาการขึ้นดอกเบี้ย แต่ความเป็นจริงคืออัตราราคาขึ้นเร็วกว่าอัตราเงินเดือนทำให้ยากต่อการบรรลุเป้าหมายนี้ นอกจากความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นและการข่มขู่เรื่องภาษีนำเข้าแล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังต้องเผชิญกับสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาการเติบโต

ในอนาคต หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและเงินเดือนจริงยังคงลดลง ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจถูกบังคับให้เลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไป และหากเงินเฟ้อนำเข้าทวีความรุนแรงและทำให้ค่าเงินเยนอ่อนแอลง อาจกระตุ้นให้ธนาคารพิจารณาการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อเสริมค่าเงินเยนและกำลังซื้อของประชาชน

ในบริบทของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและการค้าที่ยากลำบาก การปรับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในแต่ละก้าวอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่มีผลต่อทิศทางของตลาดการเงินทั้งในญี่ปุ่นและเอเชีย