แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปเกิดความแตกต่างที่รุนแรงขึ้น

การคาดการณ์ใหม่เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

คณะกรรมการตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรปกำลังรอการคาดการณ์เศรษฐกิจชุดใหม่ในเดือนธันวาคม เพื่อประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเพียงพอที่จะสนับสนุนเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% หรือไม่ แม้ว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนกันยายนได้รับการมองว่าเป็น "สถานะนโยบายที่ดี" แต่ความคิดเห็นภายในเริ่มแตกออก มีการถกเถียงกันมากขึ้นว่าได้ยุติวงจรการลดดอกเบี้ยแล้วหรือยัง

บางส่วนของเจ้าหน้าที่เน้นความอดทน

สมาชิกหลายรายรวมถึงผู้ว่าการธนาคารแห่งลัตเวียและกรีซเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเป็นที่เหมาะสมแล้ว และไม่จำเป็นต้องรีบปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม พวกเขาเสนอว่า นโยบายการเงินควรคงที่เสถียร ไม่ควรถูกกระตุ้นด้วยความผันผวนของเงินเฟ้อในระยะสั้น เจ้าหน้าที่บางส่วนชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าแม้เงินเฟ้อในปี 2028 อาจต่ำกว่าเป้าหมายเล็กน้อย แต่ก็ยังไม่มากพอที่จะกระตุ้นการผ่อนคลายใหม่ในทันที

ยังมีเสียงสนับสนุนการผ่อนคลาย

ในทางตรงกันข้าม ยังมีสมาชิกที่ยืนยันว่า ควรใช้มาตรการป้องกันต่อไปในด้านของการจัดการความเสี่ยง ผู้ว่าการธนาคารแห่งลิทัวเนีย Simkus เน้นว่า ถ้าการคาดการณ์ยืนยันว่าเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าในระยะยาว ก็ควรพิจารณาการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม เขากล่าวถึงปัจจัยภายนอก เช่น การแข็งค่าของยูโร ผลกระทบจากการนำเข้าจากจีน และความไม่แน่นอนของระบบการซื้อขายคาร์บอน ซึ่งอาจกดดันราคาสินค้านาน ๆ ไป ผู้ว่าการธนาคารแห่งโปรตุเกส Centeno ระบุว่า การทนรับเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าในระยะสั้นยอมรับได้ แต่หากเป็นเช่นนี้ในระยะยาว อาจทำลายความเชื่อมั่นตลาดได้ จึงไม่ตัดความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายเพิ่มเติม

ความสมดุลที่ละเอียดอ่อนระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโต

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันจะใกล้เคียงกับเป้าหมาย แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปยังไม่กลับสู่ระดับศักดิ์สิทธิ์ เจ้าหน้าที่บางรายเห็นว่า การเติบโตในอนาคตต้องพึ่งพิงความต้องการภายในมากขึ้น ซึ่งทำให้บทบาทของนโยบายการเงินขยายตัว ทว่า การใช้จ่ายทางการคลังและการขัดแย้งทางการค้าภายนอกยังคงเป็นความไม่แน่นอนที่อาจมีผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ

การคาดการณ์ของตลาดเริ่มมาบรรจบ

หลังจากที่ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมเริ่มลดลง นักลงทุนนำความสนใจไปยังการคาดการณ์ในเดือนธันวาคม ซึ่งจะมีข้อมูลเกี่ยวกับแนวโน้มในปี 2028 เป็นครั้งแรก หากเงินเฟ้อในระยะกลางต่ำกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดอาจปรับความคาดหวังต่อการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินใหม่อีกครั้ง

สัญญาณนโยบายที่น่าสนใจ

Largarde ผู้ว่าการได้กล่าวในสุนทรพจน์ล่าสุดว่า ธนาคารกลางยุโรปได้ประสบผลสำเร็จระยะแรกในการควบคุมราคา แต่ความไม่แน่นอนทั่วโลกยังคงมีอยู่ เธอไม่ได้ระบุว่าจะมีการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมหรือไม่ แต่เน้นย้ำว่านโยบายยังคงพึ่งพาข้อมูล นักวิเคราะห์เห็นว่านี่ถือเป็นการเปิดโอกาสให้กับความยืดหยุ่นในการประชุมเดือนธันวาคม

มองไปข้างหน้า

สามารถคาดการณ์ได้ว่าธนาคารกลางยุโรปจะต้องเผชิญการตัดสินใจที่ยากในเดือนต่อ ๆ ไป หากแนวโน้มเงินเฟ้อคงอยู่ใกล้เคียงกับ 2% การคงอัตราดอกเบี้ยคงเป็นตัวเลือกที่เป็นไปได้มากที่สุด แต่หากการคาดการณ์ใหม่ยืนยันว่าเงินเฟ้อต่ำกว่าระยะยาว แรงกดดันในการผ่อนคลายก็จะกลับมาเพิ่มขึ้นอีก ไม่ว่าสุดท้ายผลจะออกมาอย่างไร การคาดการณ์เศรษฐกิจในเดือนธันวาคมจะเป็นสัญญาณสำคัญในการตัดสินใจว่าวงจรการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปสิ้นสุดแล้วหรือไม่