ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ย ส่งสัญญาณเปลี่ยนทิศทาง

ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองความกดดันที่เป็นจริง สัญญาณมีความหมายลึกซึ้ง

เมื่อไม่นานมานี้ ธนาคารกลางยุโรปประกาศลดอัตราดอกเบี้ยสำคัญสามรายการลง 25 จุดฐาน ซึ่งเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่แปดตั้งแต่เริ่มวงจรผ่อนปรนในเดือนมิถุนายน 2024 แม้ว่าการกระทำนี้จะเป็นไปตามความคาดหมายของตลาด แต่สิ่งที่สำคัญกว่าคือธนาคารกลางยุโรปส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินในปัจจุบันอาจใกล้ถึงจุดเปลี่ยน

คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรปกล่าวหลังการประชุมว่า “เรากำลังเข้าใกล้จุดสิ้นสุดของวงจรนโยบายการเงินครั้งนี้ แนวทางนโยบายในปัจจุบันมีความเหมาะสม และเราอยู่ในสถานะที่ได้เปรียบ” การแถลงนี้ทำให้ตลาดประเมินใหม่ถึงความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคต

การลดลงของเงินเฟ้อเป็นแรงผลักหลัก

เหตุผลหลักในการลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้คือ เงินเฟ้อในเขตยูโรลดลงอย่างชัดเจน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าระดับราคาสินค้าในเขตยูโรเริ่มแสดงสัญญาณของความเสถียรหลังจากอยู่ในระดับสูงสุดนานสามปี ตามการคาดการณ์ของธนาคารกลาง อัตราเงินเฟ้อโดยรวมในปี 2025 จะลดลงเหลือ 2.0% และในปี 2026 คาดว่าจะลดลงต่อเนื่องไปอยู่ที่ 1.6% ซึ่งได้ประโยชน์หลักมาจากราคาพลังงานที่ลดลงและค่าเงินยูโรที่แข็งขึ้น

แม้ว่าจะมีเจ้าหน้าที่บางรายที่เชื่อว่าเงินเฟ้อใกล้ระดับเป้าหมายแล้ว แต่ภายในตลาดยังมีความแตกต่างในมุมมองเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต มาริโอ เซ็นโตโน่ ผู้ว่าการธนาคารกลางโปรตุเกสเตือนว่าอัตราเงินเฟ้อในช่วงต้นปี 2025 อาจลดลงต่ำกว่า 1% ซึ่งเป็นความเสี่ยงเงินเฟ้อต่ำก่อนหน้าเหตุการณ์ระบาดของโควิด ขณะที่มาร์ติน มุลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางเอสโตเนียกล่าวว่า สถานการณ์เงินเฟ้อในปัจจุบันมีความเสถียร ไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับราคาเฟ้อหรือลดต่ำลงอย่างรุนแรง

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ภูมิภาคมีความแตกต่างชัดเจน

เมื่อเปรียบเทียบกับเงินเฟ้อ การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของเขตยูโรมีความเปราะบางมากขึ้น การคาดการณ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของ GDP ในปี 2025 จะอยู่ที่ 0.9% และในปี 2026 จะเป็น 1.1% เศรษฐกิจของเยอรมนีคาดว่าจะหยุดนิ่งต่อเนื่องเป็นปีที่สาม กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวโดยรวม การวิเคราะห์ชี้ว่าเบื้องหลังของข้อมูลที่ดูดีกว่าที่คาดไว้อาจมีการบิดเบือนทางเทคนิคในระยะสั้น เช่น การส่งออกกระจุกตัวของบริษัทเพื่อเลี่ยงภาษีใหม่ของสหรัฐอเมริกา

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยุโรปย้ำในแถลงการณ์ว่าปัจจัยสนับสนุนในระยะกลางยังคงมีอยู่ เช่น การลงทุนของรัฐบาลในด้านกลาโหมและโครงสร้างพื้นฐาน การเพิ่มขึ้นของรายได้จริงของประชาชนและตลาดงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถของเขตยูโรในการรับมือกับแรงกระทบจากภายนอก

ความท้าทายภายนอกยังคงอยู่ นโยบายจำเป็นต้องยืดหยุ่น

ปัจจุบัน ความไม่แน่นอนที่มีผลกระทบต่ออนาคตของเขตยูโร มาจากการยกระดับการขัดแย้งทางการค้าระหว่างประเทศ สหรัฐอเมริกาขู่ว่าจะเก็บภาษีสินค้าของสหภาพยุโรปสูงลิ่ว ซึ่งทำให้ความมั่นใจของบริษัทลดลง ลาการ์ดชี้ว่า ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าในระยะสั้นกำลังจำกัดการลงทุนและกิจกรรมการส่งออก โอลี เรน ผู้ว่าการธนาคารกลางฟินแลนด์กล่าวตรงไปตรงมาว่า โมเดลนโยบายในปัจจุบันไม่สามารถคาดการณ์ถึงผลกระทบจากความขัดแย้งทางการค้าได้

ในบริบทเช่นนี้ ตลาดมองว่าธนาคารกลางยุโรปจำเป็นต้องรักษาความยืดหยุ่นของนโยบาย ฟันด์ วอลล์ นักเศรษฐศาสตร์จาก Deutsche Bank กล่าวว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ยังเป็นการดำเนินการอย่างรอบคอบ แต่ในอนาคตยังคงมีแนวโน้มที่จะผ่อนปรนได้ โดยเฉพาะในลักษณะที่ความต้องการทั่วโลกอ่อนแอและเงินเฟ้อคงอยู่ในระดับต่ำดอก ทอร์เบอร์ นักเศรษฐศาสตร์จากสถาบันวิจัยเยอรมันยังกล่าวว่า หากเศรษฐกิจไม่สามารถฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เขตยูโรจะเผชิญความเสี่ยงของเงินเฟ้อต่ำในระยะยาวได้ และการผ่อนปรนอย่างต่อเนื่องจะกลายเป็นทางเลือกที่จำเป็น

การตอบสนองของตลาดเป็นบวก สินทรัพย์อาจได้รับประโยชน์

แม้จะมีความท้าทายมากมาย แต่ตลาดโดยทั่วไปมีปฏิกิริยาที่ดีต่อการตัดสินใจครั้งล่าสุดของธนาคารกลางยุโรป โหเซ เมห์ดี ผู้จัดการสินทรัพย์ของ HSBC เชื่อว่าธนาคารกลางยุโรปอยู่ในสถานะค่อนข้างดี ขณะที่เงินเฟ้อลดลงสู่ระดับก่อนความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และในบริบทของราคาน้ำมันและก๊าซลดลงพร้อมกับค่าเงินยูโรที่แข็งขึ้น ตลาดสินทรัพย์มีโอกาสที่จะได้รับประโยชน์จากสถานการณ์นี้