ตลาดระหว่างธนาคารของจีนในวันแรกหลังจากวันหยุดแรงงานแสดงการปรับโครงสร้าง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลหลักในตลาดรองส่วนใหญ่ปรับตัวขึ้น โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี รหัส 2600002 ที่อัตราผลตอบแทนระหว่างวันแตะ 2.2525% เพิ่มขึ้น 2.75 จุดพื้นฐานจากวันก่อนหน้า ก่อนที่จะลดลงเล็กน้อยมาที่ 2.2475%.
- การคาดการณ์สภาพคล่องที่ลดลงกลายเป็นตัวแปรหลักที่กดดันตลาดพันธบัตร ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรแบบมีเงื่อนไขระยะเวลา 3 เดือน มูลค่า 3 แสนล้านหยวน ซึ่งลดลงอย่างมากจากจำนวนที่ครบกำหนดในวันเดียวกันถึง 5 แสนล้านหยวน นอกจากนี้ การซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 7 วันในตลาดเปิดมีการดึงเงินกลับสุทธิ 2.669 แสนล้านหยวน.
- ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นถึงการย้ายข้ามสินทรัพย์ เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดพันธบัตรที่อ่อนแอ ตลาดหุ้นจีนปรับตัวขึ้นอย่างชัดเจน โดยดัชนี Shanghai Composite (000001:CH) ปิดตลาดเช้าขึ้น 1.3% และดัชนี STAR 50 ที่ได้รับแรงหนุนจากกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เพิ่มขึ้นกว่า 8% ผลกระทบจากการโยกย้ายเงินทุนระหว่างหุ้นและพันธบัตรเป็นตัวกำหนดทิศทางการไหลของเงินทุนในวันแรกหลังวันหยุด.
การหดตัวของสภาพคล่องและการจัดการคาดการณ์ของธนาคารกลาง
การเปลี่ยนแปลงขนาดของการดำเนินการในตลาดเปิดในวันแรกหลังวันหยุดส่งสัญญาณสภาพคล่องที่ระมัดระวัง ธนาคารกลางจีน (PBOC) ลดขนาดการซื้อคืนพันธบัตรแบบมีเงื่อนไขลงเหลือ 3 แสนล้านหยวน ซึ่งเป็นการดึงสภาพคล่องระยะกลางและยาวออกไป ในขณะเดียวกัน การประกาศการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 7 วันล่าช้าอย่างไม่คาดคิดในช่วงเริ่มต้นของตลาด ทำให้ผู้ค้ากังวลเกี่ยวกับการจัดหาสภาพคล่องตามปกติ แม้ว่าจะตอบสนองความต้องการของผู้ค้าระดับหนึ่งได้เต็มที่และอัตราดอกเบี้ยที่ชนะการประมูลยังคงอยู่ที่ 1.40% แต่การดึงเงินกลับสุทธิ 2.669 แสนล้านหยวนในวันเดียวกันพร้อมกับการลดขนาดการซื้อคืนพันธบัตรแบบมีเงื่อนไข ทำให้ตลาดระมัดระวังเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินจะเพิ่มขึ้นในอนาคต.
การกำหนดราคาสำหรับพันธบัตรระยะยาวและการต่อสู้ในตลาดแรก
ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนในพันธบัตรระยะยาวและระยะยาวมากแสดงให้เห็นอย่างชัดเจน กระทรวงการคลังจีน (MOF) ได้ประมูลพันธบัตรพิเศษอายุ 50 ปีในช่วงเช้า โดยอัตราดอกเบี้ยที่ชนะการประมูลอยู่ที่ 2.52% ซึ่งสูงกว่าระดับการซื้อขายล่าสุดในตลาดรองประมาณ 2 จุดพื้นฐาน ผลการประมูลในตลาดแรกที่ไม่เป็นไปตามคาดการณ์ส่งผลกดดันต่อตลาดรอง ทำให้สัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรหลักปรับตัวลดลง โดยสัญญาหลักอายุ 30 ปี (TL2606) ลดลงเกือบ 0.7% ต่ำสุดระหว่างวันที่ 112.170 หยวน และสัญญาหลักอายุ 10 ปี (T2606) ลดลงเล็กน้อย 0.08% สะท้อนให้เห็นถึงความอดทนต่อการประเมินมูลค่าของพันธบัตรระยะยาวในสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับต่ำ.
ผลกระทบของการฟื้นฟูมูลค่าตลาดหุ้น
การแสดงออกที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์เสี่ยงเป็นอีกมิติหนึ่งที่กดดันอารมณ์ของตลาดพันธบัตร ในการสะท้อนการเพิ่มขึ้นของมูลค่าในกลุ่มเทคโนโลยีในต่างประเทศ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์และชิปหน่วยความจำในประเทศจีนมีการปรับตัวขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ดัชนี STAR 50 เพิ่มขึ้นอย่างมาก การเคลื่อนไหวของตลาดที่นำโดยหุ้นเทคโนโลยีนี้ดึงดูดเงินทุนบางส่วนจากสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ไปยังตลาดหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง หากหน้าต่างการซื้อขายในตลาดหุ้นยังคงดำเนินต่อไปในระยะสั้น ตลาดพันธบัตรจะต้องเผชิญกับแรงกดดันจากการปรับสมดุลการจัดสรรสินทรัพย์.
จุดสังเกตสภาพคล่องในอนาคต
จากข้อมูลตลาดในปัจจุบัน เส้นทางการดำเนินงานของตลาดพันธบัตรจีนในอนาคตจะขึ้นอยู่กับจังหวะการปรับสภาพคล่องของธนาคารกลางอย่างมาก หากต้นทุนด้านหนี้สินของธนาคารพาณิชย์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการลดการปล่อยสภาพคล่องของธนาคารกลาง การใช้เลเวอเรจในตลาดซื้อคืนของสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารจะถูกยับยั้งอย่างมาก ตรรกะการซื้อขายได้เปลี่ยนจากการขับเคลื่อนโดยการขาดแคลนสินทรัพย์ไปสู่การปรับความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย ตลาดจะติดตามการดำเนินการในตลาดเปิดในวันซื้อขายถัดไปอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินว่าการหดตัวของสภาพคล่องในครั้งนี้เป็นปรากฏการณ์ตามฤดูกาลหลังวันหยุดหรือเป็นการปรับแนวโน้มของนโยบาย.
