ธนาคารกลางสหรัฐอาจเริ่มโครงการซื้อสินทรัพย์อีกครั้ง

ธนาคารกลางสหรัฐให้ความสนใจกับ "การมีเงินสำรองเพียงพอ" อาจพิจารณาซื้อพันธบัตรอีกครั้ง

วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐในนิวยอร์กกล่าวล่าสุดว่า ธนาคารกลางสหรัฐอาจเริ่มต้นการซื้อสินทรัพย์ใหม่ในระยะสั้นเพื่อรักษาระดับ "เงินสำรองเพียงพอ" ของระบบธนาคาร โดยเขาได้กล่าวในที่ประชุมตลาดพันธบัตรรัฐบาลในนิวยอร์กว่า ขณะที่เงินสำรองค่อย ๆ เปลี่ยนจากระดับ "พอเพียง" ไปสู่ "เพียงพอ" ธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องมีมาตรการเพื่อป้องกันการขาดแคลนสภาพคล่องในตลาดและรักษาการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอย่างมีประสิทธิภาพ

วิลเลียมส์ชี้ให้เห็นว่าการซื้อสินทรัพย์ใหม่ในอนาคตจะถือเป็นการดำเนินการทางเทคนิคไม่ใช่สัญญาณของการผ่อนคลาย โดยเขากล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐกำลังจับตาดูตัวชี้วัดหลายรายการในตลาดกองทุนของรัฐบาลกลาง, ตลาดรีโป และระบบการชำระเงินเพื่อประเมินการเปลี่ยนแปลงของความต้องการเงินสำรอง การวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่านี่หมายความว่าการลดงบดุลอาจสิ้นสุดก่อนสิ้นปี

นักวิเคราะห์ระบุว่าตั้งแต่ปี 2022 การลดปริมาณการลงทุนของธนาคารกลางสหรัฐได้ลดขนาดของงบดุลจาก 9 ล้านล้านเหรียญสหรัฐเหลือประมาณ 6.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ หากมีการเริ่มต้นซื้อพันธบัตรใหม่ในอนาคต หมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเปลี่ยนจากวัฏจักรการหดตัวไปสู่ระยะคงที่เพื่อรับรองว่าตลาดสินเชื่อระยะสั้นมีเสถียรภาพ

ความตึงเครียดของสภาพคล่องในตลาดอาจกระตุ้นความคาดหวังในการปรับนโยบาย

เมื่อไม่นานมานี้ตลาดเงินระยะสั้นของสหรัฐมีความผันผวนบ่อยครั้ง อัตราดอกเบี้ยรีโปเพิ่มขึ้นชั่วขณะ แสดงถึงแรงกดดันจากการขาดสภาพคล่อง ว่ากันว่าบางส่วนในภาคการลงทุนคิดว่าสถานการณ์ที่ตรึงเครียดนี้อาจเร่งการเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ รายงานล่าสุดของบาร์เคลย์และโกลด์แมนระบุว่าหากความเสี่ยงด้านสภาพคล่องยังคงอยู่ถึงสิ้นปี ธนาคารกลางสหรัฐอาจต้องใช้มาตรการ "ปรับแก้เล็กน้อย" ผ่านการซื้อสินทรัพย์หรือเพิ่มการดำเนินการการรีโปถาวร (SRF) เพื่อป้องกันตลาดไม่ให้ตกอยู่ในข้อจำกัดการระดมทุน

วิลเลียมส์เน้นว่าเครื่องมือ SRF ทำงานได้ดีและส่งเสริมให้ธนาคารใช้กลไกนี้อย่างครึกครื้นเมื่อการมีสภาพคล่องมีข้อจำกัด โดยเขากล่าวว่าการใช้งานเครื่องมือของธนาคารกลางไม่ควรถูกมองว่าเป็น "สัญญาณลบ" แต่เป็นการประกันความเรียบร้อยของระบบการเงิน

มิแลง: สกุลเงิน Stablecoin อาจลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ต้องระวังผลกระทบเชิงระบบ

ในวันเดียวกัน สตีเฟ่น มิแลง กรรมการธนาคารกลางสหรัฐ ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับสกุลเงิน Stablecoin เขาได้กล่าวในที่สาธารณะว่า การขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Stablecoin อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง "r-star" ลดลงอย่างสำคัญ ซึ่งอาจเปลี่ยนมาตรฐานนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในระยะยาว เขาประเมินว่าผลกระทบด้านการออมของ Stablecoin อาจถึง 30% ถึง 60% ของขนาดการออมในช่วงปี 2000 ถึง 2010

มิแลงเน้นว่า Stablecoin ดึงดูดนักลงทุนทั่วโลกให้ซื้อพันธบัตรสหรัฐและสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์อื่น ๆ ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงกระแสการลงทุนและโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยอย่างเงียบ ๆ เขาเปรียบเทียบแนวโน้มนี้ว่าเป็น "ช้างในห้องของธนาคารกลางที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์"

พร้อมกันนี้เขาเน้นย้ำว่าปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐยังสูงกว่าระดับกลางอย่างมาก ทำให้เศรษฐกิจเกิดแรงกดดันรุนแรง เขาเรียกร้องให้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงขึ้นเพื่อลดข้อจำกัดทางเศรษฐกิจและป้องกันไม่ให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวมากขึ้น

แนวโน้มนโยบาย: การผ่อนคลายทางเทคนิคและความเสี่ยงเชิงโครงสร้างควบคู่

ตลาดโดยทั่วไปมองว่าคำกล่าวของวิลเลียมส์และมิแลงได้เผยให้เห็นการประจันบานซับซ้อนภายในธนาคารกลางสหรัฐระหว่างการดำเนินการทางเทคนิคและแนวทางนโยบาย ในอีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางพยายามรักษาสภาพคล่องและเสถียรภาพตลาด ในขณะที่สกุลเงินใหม่ๆ อย่าง Stablecoin กำลังท้าทายกรอบนโยบายเงินตราแบบดั้งเดิม

นักวิเคราะห์ระบุว่าหากความกดดันของตลาดเงินทุนยังคงอยู่ ธนาคารกลางสหรัฐอาจยุติวัฏจักรการหดตัวก่อนหน้าหันไปสู่ระยะการลงทุนสินทรัพย์ใหม่ การปรับนี้อาจไม่หมายถึงการผ่อนคลายเต็มที่ แต่เป็นสัญญาณว่าการดำเนินนโยบายเงินตราจะเปลี่ยนจาก "การบีบอัด" ไปสู่ "ความสมดุล" รุ่นใหม่