ความเบี่ยงเบนของการตั้งราคาสินทรัพย์ที่มีค่าภายใต้ภาวะวิกฤตพลังงาน: วิกฤตสภาพคล่องทองคำหลังการแทรกแซงของกลุ่มฮูตี
ด้วยการที่กลุ่มฮูตีในเยเมนเข้าร่วมการสู้รบในตะวันออกกลางและข่มขู่การเดินเรือในทะเลแดง ตลาดการเงินทั่วโลกกำลังประสบกับกระบวนการลดความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งไปกับตรรกะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ทองคำสปอตพุ่งถึง 4,420 ดอลลาร์ ซึ่งการผันแปรนี้สะท้อนถึงความขัดแย้งระหว่างทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมกับการให้สภาพคล่องทั่วโลก ภายใต้พื้นหลังของราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น
การแพร่กระจายผ่านห่วงโซ่อุตสาหกรรม
ผลกระทบของสงครามตะวันออกกลางต่ออุตสาหกรรมทองคำหลัก ๆ ผ่านการจัดการทุนสำรองของธนาคารกลางและเงินเฟ้อด้านพลังงาน ด้วยราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมากในเดือนที่ผ่านมา เศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าพลังงานต้องเผชิญกับแรงกดดันทางบัญชีเดินสะพัดอย่างรุนแรง
- การสับเปลี่ยนสินทรัพย์สำรอง: โดยมีธนาคารกลางอย่างตุรกีเป็นตัวแทน ถูกบังคับให้ต้องแปลงทองคำสำรองกลับสู่สภาพคล่องดอลลาร์เพื่อลดต้นทุนนำเข้าน้ำมัน การขายเช่นนี้สร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำในตลาดสปอตอย่างมาก
- การพรีเมียมด้านอุตสาหกรรมและค้าปลีก: ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นได้เพิ่มต้นทุนขอบเขตของการขุดและการกลั่นทองคำ แต่ด้วยแรงกดดันในการปิดสถานะฝั่งการลงทุน ส่งผลให้การสนับสนุนต้นทุนยังไม่ถูกสะท้อนในราคา
- ความล้มเหลวในการป้องกันความเสี่ยง: กลุ่มฮูตีโจมตีโรงกลั่นอะลูมิเนียมและเส้นทางทะเลแดง ทำให้คาดการณ์การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่าทองคำและน้ำมันดิบกลับมามีความสัมพันธ์เชิงลบที่เข้มขึ้น ฟังก์ชันการป้องกันความเสี่ยงในกลุ่มการลงทุนกำลังถูกท้าทาย
ภูมิทัศน์การแข่งขัน
ในการแข่งขันของสินทรัพย์ที่ใช้ในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง พหุราคาดัชนีดอลลาร์ (DXY) กำลังครอบครองตำแหน่งที่โดดเด่น หลังเกิดการปะทะกัน ดอลลาร์ได้เพิ่มมูลค่ากว่า 2% ซึ่งส่วนใหญ่เนื่องจากคุณสมบัติการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในฐานะสกุลเงินที่ใช้วัดราคาพลังงานและความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ในทางตรงกันข้าม ทองคำไม่เพียงถูกกดดันจากการปิดบัญชีทำกำไรของสถาบันการเงินนอกระบบ แต่ยังถูกกดดันจากการขายสินทรัพย์สำรองเงินสดของธนาคารกลางโดยตรง นักลงทุนนิติบุคคล เช่น DNCA กล่าวว่า หากราคาน้ำมันยังคงอยู่เหนือ 115 ดอลลาร์ และความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังไม่กลับมา ทองคำก็จะยังคงอยู่ในพื้นที่เสียเปรียบสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์
แนวโน้มความเสี่ยง
หากกลุ่มฮูตีทำการปิดเส้นทางสำคัญต่อไป และนำไปสู่ความต่อเนื่องของเรื่องเงินเฟ้อพลังงานทั่วโลก ธนาคารกลางประเทศต่าง ๆ อาจจำเป็นต้องลดการสำรองสินทรัพย์ที่ไม่ใช่เงินสดอย่างต่อเนื่อง ในสถานการณ์นี้ การฟื้นฟูมูลค่าของทองคำจะพึ่งพาสภาพคล่องดอลลาร์ที่เพิ่งกลับมาเพียงพอ หากข้อมูลเงินเฟ้อในกลางเดือนเมษายนยืนยันว่าความกดดันด้านราคาได้เกิดขึ้นในระดับแข็งแกร่ง ทองคำอาจจะไม่สามารถหาสถานะฐานที่แข็งแกร่งได้ในระยะสั้น จนกว่าจะมีสัญญาณเกินขายทางเทคนิคที่กระตุ้นการฟื้นตัวอย่างเป็นระบบ
