คลาริดา: การต่อสู้กับเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐยังไม่จบ

ในขณะที่ตลาดมุ่งเน้นไปที่การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์นี้ อดีตรองประธานธนาคารกลางสหรัฐและที่ปรึกษาเศรษฐกิจโลกของ Pimco, Richard Clarida ได้ออกคำเตือนล่าสุดว่าการต่อสู้ของธนาคารกลางสหรัฐกับอัตราเงินเฟ้อนั้น "ยังไม่จบ" เขาชี้ว่าแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานล่าสุดจะลดลง แต่การใช้นโยบายภาษีสูงของรัฐบาลทรัมป์อาจก่อให้เกิดแรงกดดันขึ้นต่อต้นทุนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

อัตราเงินเฟ้อยังคงมีความกังวล: ข้อมูลที่ดีขึ้นอาจเป็นเพียง "สถานการณ์ชั่วคราว"

Clarida ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE ในเดือนเมษายนและพฤษภาคมนั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้จริง การเติบโตของ PCE ในเดือนเมษายนอยู่ที่ 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ลดลงจาก 2.3% ในเดือนมีนาคม เป็นระดับต่ำหลังการระบาดซึ่งน่ายินดี อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่า บริษัทต่าง ๆ ได้ทำการสะสมสินค้าไว้ล่วงหน้าจำนวนมากเมื่อต้นปี ที่อาจยืดเวลาในการสะท้อนของต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังราคาผู้บริโภคอย่างแท้จริง

เขาเน้นว่า "เราคาดหวังว่าภาษีจะซึมเข้าไปในข้อมูลเงินเฟ้อ ในขณะนี้ ผู้บริโภคชาวอเมริกันเผชิญกับอัตราภาษีที่ได้ผลเฉลี่ยสูงถึง 15.6% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1937 แม้ว่าจะดูไม่แรงเท่าภาษี 'วันปลดแอก' แต่ผลกระทบของมันไม่สามารถประเมินต่ำได้"

อัตราเงินเฟ้ออาจกลับสู่ 3%, ความเสี่ยงในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้น้อยแต่ขอบเขตในการลดอัตราดอกเบี้ยอาจถูกจำกัด

Clarida กล่าวว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อาจเพิ่มอีกครั้งไปสู่ระดับประมาณ 3% ทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางในการลดอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องปรับแก้ "แม้ว่าจะไม่เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่ แต่การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อจะบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐระมัดระวังมากขึ้นในจังหวะของการลดอัตราดอกเบี้ย"

ในบริบทของความกังวลนี้ สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของ FOMC ที่จะเผยแพร่ในสัปดาห์นี้จึงได้รับความสนใจอย่างมาก Clarida กล่าวว่าสิ่งที่น่าจับตามองอย่างแท้จริงไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับหรือไม่ แต่เป็น "แผนภูมิ DOT" ที่ยังคงแสดงการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ หรือลดการคาดการณ์เหลือเพียงครั้งเดียว

ทรัมป์ยังคงกดดัน, ธนาคารกลางสหรัฐเผชิญกับแรงกดดันทางการเมืองและเศรษฐกิจคู่ขนาด

มีรายงานว่าประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้กดดันเปิดเผยต่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐอีกครั้ง เรียกร้องให้เขาลดอัตราดอกเบี้ยทันทีและเขาบอกเป็นนัยว่าหากนโยบายไม่สอดคล้องกัน อาจพิจารณาเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลาง แม้ว่ากลไกการประกันสิทธิ์ของประธานจะทำให้การปลดออกไม่ง่าย แต่แรงกดดันทางการเมืองไม่ต้องสงสัยเลยว่ากำลังทำให้ตลาดมีความตึงเครียดมากขึ้น

ระดับบนของธนาคารกลางสหรัฐได้ระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะเฝ้าดูผลกระทบของนโยบายภาษีของทรัมป์ที่มีต่อเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิดและยังคงรักษาการพึ่งพาข้อมูล ณ ขณะนี้ การจับตามองโอกาสในการลดดอกเบี้ยขึ้นอยู่กับว่าเส้นทางเงินเฟ้อสามารถลดลงได้อย่างต่อเนื่องหรือจะกลับสูงขึ้นจากการแทรกแซงทางนโยบายภายนอกหรือไม่

การตอบสนองของตลาดยังคงเชื่องช้า, นักค้าหุ้นมุ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงนโยบายก่อนธันวาคม

ตามเครื่องมือ "Federal Reserve Watch" ของ CME ตลาดยังคงคาดหวังว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2025 โดยความน่าจะเป็นในการลดแรกคือในเดือนกันยายน นโยบายอัตราดอกเบี้ยสิ้นปีมีแนวโน้มตกอยู่ในช่วง 3.75%-4% การคาดหวังนี้ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากจากผลกระทบของภาษี แต่หากแผนภูมิ DOT ของ FOMC ปรับลดจำนวนครั้งของการลดอัตรา อาจส่งผลให้ผลตอบแทนจากตราสารหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ ขึ้น และค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า

ความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ยยังส่งผลกระทบต่อราคาทองคำและตลาดหุ้นสหรัฐ ราคาทองคำผันผวนระหว่างแรงกดดันของเงินเฟ้อที่ผ่อคลายลงกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่สั่นคลอน ขณะที่ตลาดหุ้นพึ่งพาการสนับสนุนของสภาพคล่องและอุณหภูมิเชิง "สายศูนย์" ของแถลงการณ์ธนาคารกลางสหรัฐมากกว่า

ระยะเวลาการ "สังเกตการณ์นโยบาย" ขยายออก, ตลาดต้องระวังความเสี่ยงการกลับตัวของเงินเฟ้อ

คำพูดของ Clarida ทำให้นักลงทุนตระหนักอีกครั้ง ว่าการรบของธนาคารกลางสหรัฐกับอัตราเงินเฟ้ออาจยังไม่จบ การประชุม FOMC ครั้งที่จะมาถึงนั้นไม่เพียงแต่เป็นการตั้งค่าแนวนโยบายเท่านั้น แต่ยังเป็นการทดสอบการจัดการความเชื่อมั่นของตลาดอีกด้วย ภายใต้ความกดดันสองชั้นของเงินเฟ้อและการต่อสู้ทางการเมือง ธนาคารกลางสหรัฐจะยึดมั่นใน "การรักษาเสถียรภาพของราคา" และ "ความเป็นอิสระของนโยบาย" อย่างไรจะกำหนดทิศทางแนวโน้มราคาทรัพย์สินในช่วงครึ่งหลังของปีนี้