อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเผชิญความผันผวน ตลาดจับตาความเคลื่อนไหวของธนาคารกลางสหรัฐ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อน ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนรวมถึงความไม่แน่นอนของนโยบายภาษี ความกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ สกอตต์ เบซเซนต์ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าจุดที่รัฐบาลประธานาธิบดีทรัมป์ให้ความสำคัญคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่าในช่วงเวลาสั้น ๆ นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะไม่ลดลงอีกหลังจากที่ทรัมป์เริ่มการวาระที่สอง

รายงานการจ้างงานในเดือนมกราคมที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง โดยการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและการเติบโตของค่าแรงสูงกว่าที่ตลาดคาดหวัง ข้อมูลนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้นอีกครั้ง นอกจากนี้ การสำรวจผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคสหรัฐฯ คาดว่าอัตราเงินเฟ้อในหนึ่งปีข้างหน้าจะเกิน 4% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐอย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเตรียมพร้อมสำหรับนโยบายภาษีของทรัมป์ที่อาจทำให้ต้นทุนสินค้าสูงขึ้น

ขณะนี้ ผู้ค้าพันธบัตรส่วนใหญ่เชื่อว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะคงที่ในระดับสูงและผันผวนในช่วงที่แน่นอน จนกว่าแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชัดเจนขึ้น พรียา มิสรา ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ J.P. Morgan Asset Management กล่าวถึงความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานว่าอาจหมายถึงธนาคารกลางสหรัฐไม่มีแรงกดดันในการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

จากแนวโน้มของตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีได้ลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงต้นเดือนมกราคม แต่นั้นยังคงสูงกว่ากลางเดือนกันยายนปีที่แล้วเกือบหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ในช่วงนั้นตลาดเริ่มให้ความสำคัญกับผลกระทบจากภาษีที่ลดลงและการเพิ่มขึ้นของหนี้รัฐบาลต่อราคาพันธบัตร แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะแสดงผลงานที่แข็งแกร่งก็ตาม แต่ความคืบหน้าในการลดเงินเฟ้อกลับช้า ธนาคารกลางสหรัฐจึงได้หยุดลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเดือนที่แล้ว และผู้ค้าคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจจะคงอัตราดอกเบี้ยจนถึงอย่างน้อยเดือนกันยายนเป็นอย่างต่ำ

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในการประมูลพันธบัตรรายไตรมาสเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้คงระดับปัจจุบันและบ่งชี้ว่าปริมาณการประมูลจะไม่ปรับในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการจัดหาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรัฐบาลทรัมป์มีความแตกต่างอย่างมากในนโยบายกับรัฐบาลไบเดน ตลาดยังคงถือท่าทีระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับนโยบายภาษีใหม่ที่ทรัมป์อาจดำเนินการ นอกจากนี้ นโยบายการคลังของรัฐบาลทรัมป์ยังคงมีความไม่แน่นอน ยังไม่ชัดเจนว่าเขาจะดำเนินนโยบายลดภาษีครั้งใหญ่หรือไม่ และจะส่งผลกระทบอะไรต่อขนาดของการขาดดุลของรัฐบาล

เอด ฮูไซนี นักวางกลยุทธ์ทางดอกเบี้ยของโคลัมเบีย Threadneedle กล่าวว่า สภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบันไม่เหมาะสมกับการเดิมพันครั้งใหญ่ นักลงทุนจึงจำเป็นต้องจับตาดูความเคลื่อนไหวอยู่ ซิม่อน ไวท์ นักวางกลยุทธ์มหภาคของ Bloomberg ระบุว่า รัฐบาลทรัมป์ต้องการผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีให้ลดลง แต่อาจขัดแย้งกับเป้าหมายของทำเนียบขาวที่ต้องการลดขาดดุลการค้า ซึ่งอาจจะผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นแทน

สัปดาห์นี้ ตลาดจะเน้นความสนใจกับการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและ 30 ปีเพื่อดูความต้องการของนักลงทุน นอกจากนี้ เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ จะขึ้นให้การต่อสภาคองเกรส นักลงทุนก็จะติดตามอย่างใกล้ชิดถึงการมองการณ์ของเขาต่อเศรษฐกิจและนโยบายอัตราดอกเบี้ย ขณะเดียวกัน กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ จะเผยแพร่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในวันพุธ ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.9% เทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งอาจจะเสริมสร้างการคาดการณ์เกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อของตลาด