- บริษัท Yangtze Memory Technologies (YMTC) ได้เริ่มกระบวนการเตรียมการสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ในตลาดหุ้น A โดยมี CITIC Securities (600030:CH) และ CSC Financial (601066:CH) เป็นที่ปรึกษาร่วมกัน บริษัทนี้มีมูลค่าประเมินในตลาดแรกประมาณ 1.6 แสนล้านหยวน ซึ่งถือเป็นอันดับหนึ่งในบรรดายูนิคอร์นที่ยังไม่ได้จดทะเบียนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก
- ตัวชี้วัดทางการเงินแสดงถึงลักษณะการขยายตัวตามวัฏจักรอย่างชัดเจน ข้อมูลไตรมาสแรกแสดงว่า CXMT ซึ่งมุ่งเน้นในด้าน DRAM มีรายได้จากการดำเนินงาน 508 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้นกว่า 700% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และมีกำไรสุทธิ 330 พันล้านหยวน ในขณะที่ YMTC มีรายได้ในช่วงเวลาเดียวกันเกิน 200 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
- ค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายคาดว่าจะปรับโครงสร้างตลาดการลงทุนใหม่ หากคำนวณตามอัตราค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายและการสนับสนุนที่ 2% ถึง 5% การจดทะเบียนของ YMTC และ CXMT ที่คาดว่าจะระดมทุนได้ประมาณ 295 พันล้านหยวน อาจนำรายได้จากการสนับสนุนให้กับบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องหลายพันล้านถึงหลายหมื่นล้านหยวน
การกำหนดราคาทุนและการปรับโครงสร้างระบบการประเมินมูลค่า
เมื่อผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่สองรายของจีนก้าวเข้าสู่ขั้นตอนการ IPO อย่างเป็นรูปธรรม กลไกการส่งผ่านมูลค่าจากตลาดแรกไปยังตลาดที่สองกำลังถูกกำหนด มูลค่าพื้นฐานของ YMTC ที่ 1.6 แสนล้านหยวน ได้กลายเป็นจุดยึดใหม่สำหรับการกำหนดราคาของกลุ่มเทคโนโลยีขั้นสูงในตลาดหุ้น A ในบริบทของวัฏจักรซุปเปอร์ที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) ความต้องการ NAND Flash และ DRAM ในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ นักลงทุนสถาบันจะต้องพิจารณาการสนับสนุนเงินทุนระยะยาวจากกองทุนอุตสาหกรรมแห่งชาติและรอบการเสื่อมราคาของอุปกรณ์เป็นตัวแปรหลักในการคำนวณแบบจำลอง DCF หากทั้งสองบริษัทสามารถจดทะเบียนในกระดานวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีหรือกระดานหลักของตลาดหุ้น A ได้สำเร็จ มูลค่าตลาดรวมของพวกเขาอาจเพิ่มน้ำหนักรวมของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ของจีนอย่างมีนัยสำคัญ
การจับคู่ระหว่างเลเวอเรจทางการเงินและวัฏจักรการขยายกำลังการผลิต
จากข้อมูลทางการเงินที่เปิดเผยในไตรมาสแรก CXMT และ YMTC อยู่ในขั้นตอนการทำกำไรที่แตกต่างกัน CXMT มีรายได้ 508 พันล้านหยวนและกำไรสุทธิ 330 พันล้านหยวนในไตรมาสเดียว แสดงให้เห็นว่าสายผลิตภัณฑ์ DRAM ของพวกเขาได้ข้ามจุดคุ้มทุนและเข้าสู่ช่วงการปล่อยกำลังการผลิตที่มีอัตรากำไรสูง ในทางกลับกัน YMTC แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเกิน 200 พันล้านหยวน แต่ยังคงอยู่ในช่วงการขยายตัวเชิงกลยุทธ์ที่มีการใช้จ่ายเงินทุนขนาดใหญ่และการเพิ่มกำลังการผลิต ความแตกต่างของวัฏจักรทางการเงินนี้ต้องการให้สถาบันสนับสนุนในหนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้นให้มีการจับคู่ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่แม่นยำยิ่งขึ้นสำหรับการใช้เงินทุนที่ระดมได้ (เช่น การวิจัยและพัฒนากระบวนการผลิตรุ่นใหม่ การสร้างสายการผลิตกระบวนการขั้นสูง) เพื่อชี้นำตลาดในการสร้างความคาดหวังผลกำไรที่สมเหตุสมผล
ผลกระทบของการกระจุกตัวในธุรกิจการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์
การดำเนินการของโครงการ IPO ขนาดใหญ่สองโครงการนี้เน้นย้ำถึงความได้เปรียบที่ชัดเจนของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำในประเทศในการรับงานใหญ่ในเทคโนโลยีขั้นสูง การสนับสนุนร่วมกันของ CITIC Securities และ CSC Financial ไม่เพียงแสดงถึงความสามารถในการรับมือกับความซับซ้อนของโครงการที่มีมูลค่าหลายพันล้านหยวน แต่ยังบ่งบอกถึงผลกระทบของรายได้จากธุรกิจการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การลงมือในโครงการขนาดใหญ่เช่นนี้จะเพิ่มผลประกอบการประจำปีของบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกันก็เพิ่มความต้องการในความสามารถในการกำหนดราคาขายของบริษัทหลักทรัพย์ การรับประกันการจองซื้อเต็มจำนวนในสภาวะความผันผวนของสภาพคล่องมหภาคจะกลายเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการทดสอบความสามารถในการแข่งขันหลักของผู้จัดจำหน่าย
การประสานงานระหว่างทุนของรัฐและกลุ่มอุตสาหกรรมท้องถิ่น
การเติบโตของ YMTC และ CXMT ยืนยันถึงประสิทธิภาพของรูปแบบการลงทุนและการระดมทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่นำโดยกองทุนแห่งชาติและการลงทุนร่วมของรัฐท้องถิ่น การลงทุนสูงถึง 80% ของ Hefei Industrial Investment ในโครงการแรกของ CXMT และการสนับสนุนเงินทุนระยะยาวของ Wuhan Optics Valley ต่อ YMTC ได้ให้เบาะรองรับทางการเงินสำหรับโครงการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ที่มีอุปสรรคสูงและรอบเวลาที่ยาวนาน เมื่อทั้งสองบริษัทเข้าสู่ตลาดสาธารณะ การลงทุนของรัฐท้องถิ่นในระยะแรกจะได้รับช่องทางการออกที่สมเหตุสมผล ซึ่งจะนำไปสู่การหมุนเวียนเงินทุนและการลงทุนใหม่ในวงจรที่ดี ความสำเร็จของรูปแบบนี้อาจกระตุ้นให้เมืองในภาคกลางและตะวันตกของจีนเลียนแบบ Hefei และ Wuhan เพื่อเร่งการสร้างกลุ่มอุตสาหกรรมวงจรรวมในภูมิภาค
