บันทึกของธนาคารกลางญี่ปุ่นแสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งภายใน

คณะกรรมการหลายท่านเรียกร้องให้หลีกเลี่ยงความรอบคอบเกินไป

รายงานการประชุมเชิงนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมเผยว่า คณะกรรมการบางท่านกังวลว่าท่าทีที่อนุรักษ์นิยมเกินไปอาจทำให้พลาดโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย หัวหน้าคณะกรรมการหนึ่งท่านกล่าวว่า หากชะลอเกินไป จะถูกบังคับให้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอย่างรุนแรงในอนาคต ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างยิ่ง ดังนั้น การปรับอัตราเบี้ยอย่างเหมาะสมล่วงหน้าจะช่วยเสริมสร้างเสถียรภาพของตลาดและการจัดการความคาดหวังได้ดียิ่งขึ้น

การอภิปรายเรื่องเวลาการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในรายงานมีการเสนอว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจยุติการเฝ้าดูสถานการณ์เร็วที่สุดภายในปลายปี 2025 แถลงการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าแม้นโยบายในปัจจุบันยังเป็นแบบผ่อนปรน แต่ภายในก็มีเสียงที่เริ่มเอนไปทางการพิจารณาความเหมาะสมของการปรับปรุงนโยบายโดยเร็ว ขณะเดียวกัน สมาชิกบางท่านเน้นว่าจำเป็นต้องสังเกตสถานการณ์อย่างน้อยสองถึงสามเดือน เพื่อประเมินผลกระทบต่างๆ เช่น อัตราภาษีของสหรัฐฯ ที่มีต่อแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อของญี่ปุ่น

ความต่อเนื่องของเงินเฟ้อเป็นปัจจัยสำคัญ

ในที่ประชุมมีคณะกรรมการหลายท่านกล่าวถึงว่า หากระดับเงินเฟ้อสามารถคงอยู่ที่มากกว่า 2% ในระยะยาว การปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นจะเป็นตัวเลือกที่สมเหตุสมผล แต่ยังมีคณะกรรมการบางท่านที่เชื่อว่าภายใต้สถานการณ์เบื้องต้นเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลงชั่วขณะ ซึ่งการปรับอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องเดินอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงการกดดันโมเมนตัมการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเกินไป

การพิจารณาสมดุลภาพมหภาค

นอกเหนือจากเงินเฟ้อและการจ้างงานแล้ว คณะกรรมการหนึ่งท่านได้เตือนว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับยอดดุลบัญชีเดินสะพัดและขนาดทรัพย์สินและหนี้สินรวมที่เหมาะสม เพื่อป้องกันปัญหาเชิงโครงสร้างเมื่อต้องแนะแนวนโยบายดอกเบี้ย นี่แสดงให้เห็นว่าในกระบวนการตัดสินใจทางนโยบาย ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้ให้ความสำคัญเพียงแต่กับตัวชี้วัดเศรษฐกิจระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังคำนึงถึงเป้าหมายความมั่นคงทางการเงินที่กว้างขวางขึ้นด้วย

ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อแต่ยังคงนโยบายไม่เปลี่ยนแปลง

ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนแปลง แต่ได้ปรับขึ้นคาดการณ์เงินเฟ้อ กลยุทธ์แบบ “ผิวเผินไม่เคลื่อนไหว ภายในมีแนวโน้มรอบคอบแง่บวก” สะท้อนถึงการเลือกที่ยากลำบากของธนาคารกลางในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน ในการประชุมครั้งล่าสุด สมาชิกสองท่านได้โหวตคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยเดิมพร้อมเรียกร้องให้เริ่มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า ยิ่งสะท้อนความเห็นแย้งภายในคณะกรรมการนโยบายมากขึ้น

ตลาดและมุมมองในอนาคต

นักวิเคราะห์เห็นว่าความแตกแยกในธนาคารกลางญี่ปุ่นเริ่มปรากฏตัวชัดเจนขึ้น เมื่อธนาคารกลางหลักทั่วโลกเริ่มปรับนโยบาย ความขัดแย้งของธนาคารกลางญี่ปุ่นระหว่างการคงแนวทางผ่อนคลายและการพิจารณาเลิกแก้ไขยิ่งชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ หากข้อมูลเศรษฐกิจและเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้เร่งการปรับตัวแต่หากการช็อกจากภายนอกชะลอตัวหรือเศรษฐกิจในประเทศใต้แรงกดดัน การเฝ้าดูสถานการณ์อาจยาวนานขึ้น นักวิเคราะห์คาดว่านโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะกลายเป็นตัวแปรสำคัญของตลาดการเงินในเอเชียปีหน้า