到期收益率

什么是到期收益率？

到期收益率（Yield to Maturity）又被称为最终收益率，指的是投资者将债券持有至到期日时所能获得的收益率。到期收益率是投资者购买债券时所关心的重要指标，其表明持有债券直到到期日，投资者可以获得的收益水平。

债券的到期收益率与其面值、票面利率、剩余期限以及当前市场利率等因素相关。通常情况下，到期收益率与债券的票面利率呈负相关关系。当债券的票面利率高于当前市场利率时，到期收益率会低于票面利率，反之亦然。这是因为债券的市场价格会根据市场利率波动，而债券的票面利率在发行时已经确定，因此市场价格的波动会影响到期收益率。

到期收益率的类型

按照持有到期后实际收益的不同，到期收益率可以分为三种类型。

1. 名义到期收益率（Nominal Yield to Maturity，NYTM）：不考虑债券的买入价格、剩余期限和付息方式等因素的影响，按照债券的票面利率计算的到期收益率，该收益率不能反映债券的真实收益水平。
2. 实际到期收益率Real Yield to Maturity，RYTM）：考虑债券的买入价格、剩余期限和付息方式等因素的影响，按照复利计算方式得到的到期收益率，该收益率能够反映债券的真实收益水平。
3. 税后到期收益率（After-tax Yield to Maturity，AYTM）：考虑债券利息所需缴纳的税费后得到的到期收益率，该收益率反映债券了税务政策下的收益水平。

到期收益率的特点

到期收益率的特点主要包括以下几个方面。

1. 综合性指标：债券投资综合性的指标，考虑投资者持有债券直到到期日所能获得的全部现金流，包括票息收入和本金回收。
2. 年化表示：通常以年化形式表示，以便将不同到期期限、票面利率的债券进行比较，使投资者能够更好地评估债券的回报。
3. 真实收益：投资者按照当前市价购买并持有至到期时可以获得的年平均收益率，其考虑了时间价值和复利计算的指标，能够反映债券的真实收益水平。
4. 与债券价格负相关：到期收益率与债券价格之间存在着负相关的关系，即债券价格上涨到期收益率下降，债券价格下跌到期收益率上升。
5. 受市场利率影响：到期收益率与市场利率之间存在着正相关的关系，即市场利率上升到期收益率上升，市场利率下降到期收益率下降。这是因为市场利率反映了投资者对未来现金流的贴现要求，当市场利率变化时，必然导致到期收益率发生同向变化。
6. 受剩余期限的影响：受债券剩余期限的影响。一般来说，剩余期限越长到期收益率越高，剩余期限越短到期收益率越低。

到期收益率的影响因素

到期收益率受多种因素的共同影响，以下是影响到期收益率的常见因素。

1. 购买价格：购买价格与到期收益率之间存在负相关的关系，即债券价格上涨则到期收益率下降，债券价格下跌则到期收益率上升。
2. 市场利率：市场利率与到期收益率之间存在正相关的关系，即市场利率越大上升则到期收益率上升。市场利率下降则到期收益率下降
3. 赎回价格：赎回价格与到期收益率之间存在正相关的关系，即债券的赎回价格越高则到期收益率越高，债券的赎回价格越低则到期收益率越低。
4. 持有期限：持有期限与到期收益率之间存在正相关的关系。一般来说，剩余期限越长到期收益率越高，剩余期限越短到期收益率越低。
5. 付息方式：付息方式与到期收益率之间也存在负相关的关系，即付息频率越高到期收益率越低，付息频率越低到期收益率越高。
6. 信用风险：信用风险指的是债券发行人的违约风险。信用风险越高的债券通常会有更高的到期收益率，信用风险越低的债券通常会有更低的到期收益率。
7. 溢价或折价：溢价或折价影响到期收益率，溢价债券的期收益率低于票面利率，折价债券的到期收益率高于票面利率。
8. 通胀预期：通胀预期与到期收益率存在正相关的关系，即通胀预期越高到期收益率越高，通胀预期越低到期收益率越低。