美股风格轮动：从科技转向防御
美股正在经历一次显著的风格转变。曾由科技股主导的上涨行情正逐渐淡出舞台，取而代之的是对防御性资产的青睐。数据显示，截至目前，美国回报率排名前十的活跃ETF中，有九只集中持仓于国防相关企业或贵金属矿业股，成为市场新的焦点。
Vetta Fi研究主管Todd Rosenbluth指出，地缘政治不确定性与持续升温的国际冲突促使资金流向更具抗风险能力的资产。他表示：“无论是乌克兰、加沙，还是亚太地区的紧张局势，都令市场参与者更倾向于配置具有抗震特性的ETF。”
国防与黄金板块双雄崛起
从具体产品来看，精选斯托克欧洲航空航天与国防ETF（Ticker代码：ESAD）以超过65%的年初至今回报率居首，远超其他品类。该ETF重仓德国国防巨头莱茵金属，占比达14.1%，而该公司股价在过去12个月内已飙涨268%。分析师预测其今年每股收益将接近34.03美元，同比增长近70%。
其次是Sprott黄金矿业ETF和VanEck初级黄金矿业ETF，回报率分别达62%和56%。Sprott ETF的头号持股为纽蒙特公司，占比12.4%。该公司2025年第一季度每股收益为1.25美元，远超市场预期。全年EPS增长预计高达26%。
除上述防御性ETF外，唯一进入前十的非国防或贵金属板块产品是Global X视频游戏与电子竞技ETF，年初至今的回报率为38%。但从整体趋势看，防御资产主导地位愈加明显。
黄金行情虽强仍存变数
尽管黄金类ETF表现强劲，但市场也并非毫无担忧。分析师Cinthia Murphy指出，通胀波动、全球央行政策及矿商成本控制能力的疑问，正令部分投资者对黄金的持续上涨能力产生犹豫。
“在没有全球经济显著降温的背景下，金价仍具上行潜力，但若成本压力加剧或风险偏好回升，黄金ETF的吸引力可能会减弱。”Murphy说道。
她补充称，黄金作为避险资产，受宏观事件影响极大，任何美元走强或利率上行的信号都可能带来冲击。此外，矿业公司自身的盈利能力和运营效率也将在下半年成为关键变量。
ETF投资者应警惕板块轮动风险
尽管当前国防与黄金ETF风头正劲，但机构分析师提醒投资者，市场风格轮动往往难以持续。Rosenbluth表示，未来若通胀趋稳或政治局势缓解，市场热点或再度转向成长型资产如科技股。
不过短期来看，在全球局势尚不明朗、美联储政策未明确转向的情况下，防御类ETF仍将维持高热度，成为资金持续配置的优选对象。
