数据速读：12月反弹，但季度趋势仍偏弱
英国国家统计局（ONS）公布的零售销售指数显示，2025年12月零售销售“量”环比增长0.4%，扭转了11月0.1%的下滑；同比增速为2.5%。不过，把视角拉长到季度，2025年第四季度零售销售量较第三季度仍下降0.3%，说明年末回暖尚不足以扭转整体疲态。
ONS同时提示，零售销售量仍低于2020年2月（疫情前）水平约1.5%，结构性修复并不充分。
结构变化：线上回暖、非食品承压
从行业拆分看，12月的回升主要由非实体渠道带动。ONS提到，非店铺零售在10月、11月连续走弱后出现反弹，部分线上珠宝商反馈贵金属相关需求在12月回升；与此同时，非食品商店当月销量仍下滑0.9%。
线上指标也出现改善：12月线上销售额环比增长1.8%，同比增长11.1%；线上占总消费比例从11月的28.0%升至12月的28.3%。
预期差与政策含义：给英央行“多一份素材”，但不等于转向
市场对12月数据的关注点在于“预期差”。路透调查显示，经济学家此前普遍预计12月零售将小幅下滑（约-0.1%），实际结果反而上行，容易被解读为消费端韧性仍在。
但政策层面并不简单：英央行在2025年12月已将基准利率下调25个基点至3.75%，且当时投票结果为5比4的“险胜”，反映委员会内部对通胀黏性的分歧依旧明显；下一次利率决议时间为2026年2月5日。
通胀与降息路径：2月更像“观察窗口”
最新通胀数据进一步抬高了政策不确定性。路透报道显示，英国12月CPI升至3.4%（前值3.2%），主要受机票与烟草等因素推升；尽管不少经济学家认为这更像“减速路障”而非新一轮通胀上行的起点，但也足以让英央行在短期内更谨慎。
在此背景下，部分机构已把下一次降息时间预期从2月推后至3月，并指出市场仍在计入年内一定幅度的降息空间。
