美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）主席Mike Selig周二在华盛顿表示，监管机构正接近出台允许加密货币永续期货在美国境内合规运行的政策指引，预计将在“未来一个月左右”公布。
永续期货为不设到期日的衍生品合约，通常伴随杠杆机制。过去数年，该产品形态主要在离岸市场发展。行业数据显示，全球主要加密交易所衍生品交易量中，永续合约占比超过70%，而美国本土市场份额不足15%。Selig指出，前任政府时期的监管取向，使相关企业与流动性外迁，形成明显的流动性溢价。
市场分析人士称，若美国明确监管路径，部分机构资金可能回流本土市场，带动交易平台估值修复。部分加密相关上市公司的远期市盈率（P/E）较传统期货经纪商存在约20%至30%的折价，折射出政策不确定性的风险补偿。
SEC与CFTC推进“Project Crypto”
当天，Selig与美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）主席Paul Atkins同台出席活动，强调双方在“Project Crypto”框架下协调数字资产监管。
Selig表示，CFTC正在研究“创新豁免”（innovation exceptions）机制，为数字资产实验性业务提供有限度监管空间，并将对去中心化金融（DeFi）开发者的监管方式作出界定。接近监管层人士称，该举措意在降低执法不确定性带来的预期差。
Atkins则指出，尽管监管机构可以通过解释性指引推进政策，“我们确实需要法定层面的确定性”。两年前，美国最高法院削弱联邦机构在司法解释中的优势地位，使行政指引在诉讼中更易受到挑战。
预测市场监管标准将明确
Selig还透露，预测市场将在近期获得明确指引，并将逐步进入更为完整的规则制定程序。相关企业包括Polymarket与Kalshi，其体育类合约业务正面临部分州博彩监管机构的管辖争议。
Selig表示，州级博彩监管与联邦衍生品监管“可以并行存在”，但CFTC将坚持其在事件合约市场中的主导地位。市场人士认为，监管标准清晰化有助于降低法律风险溢价，但同时可能提高保证金要求与信息披露标准，对部分高杠杆交易形成约束。
立法进程仍是关键变量
美国参议院仍在推进《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），旨在划分CFTC与SEC在数字资产领域的职责边界。该法案目前仍处于多方博弈阶段，涉及行业、银行体系及两党议员协调。随着2026年中期选举临近，立法时间窗口收窄，其通过概率面临边际下降。
业内人士指出，若永续期货在美国实现合规落地，衍生品市场结构或出现边际改善。本土交易量在未来12个月实现两位数增长具备一定基础。但政策稳定性仍取决于正式规则制定进程及国会授权程度。
在当前监管与立法双轨并行的背景下，美国数字资产市场的制度框架正在重塑。市场流动性是否能够持续回流，仍有待政策细节与宏观流动性环境共同验证。
