尽管比特币自年初以来下跌约25%，市值较去年10月历史高点蒸发超过1万亿美元，传统机构对数字资产的配置意愿并未明显降温。
在迈阿密举行的iConnections资本对接大会上，超过75家数字资产基金参与活动，管理人与配置机构之间完成约750场会议，规模接近2022年加密市场高峰时期。iConnections平台数据显示，当前约25%的有限合伙人（LP）表达了对数字资产策略的兴趣。
iConnections首席执行官Ron Biscardi表示，数字资产已逐步从边缘配置转向另类投资中的“核心仓位”。他所管理的平台覆盖资产规模超过55万亿美元，长期跟踪机构资金动向。
市场分析人士称，尽管价格层面波动加剧，但机构对数字资产的态度出现边际改善。资金配置逻辑正从短期价格驱动转向长期资产多元化需求。
家族办公室成为主力增量资金
数据显示，家族办公室是表达兴趣最多的LP群体。这一群体在新兴资产类别上的配置通常早于养老金与保险资金。接近财富管理行业人士表示，在迪拜、瑞士和新加坡等加密资产活跃地区，传统财富管理机构面临客户对数字资产配置的持续需求。
即便在所谓“加密寒冬”背景下，机构参与度仍保持韧性。Coinbase（Coinbase）与Strategy（MicroStrategy，股票代码MSTR）年内股价显著跑输多数科技股，估值出现阶段性压缩。部分数字资产相关企业的远期市盈率（P/E）较2023年高点回落超过30%，反映风险溢价上升。
分析人士指出，当前市场存在明显预期差：价格表现疲弱，但机构配置比例上升。若监管环境趋于明朗，估值修复可能优先体现在合规基金管理人与ETF产品层面。
监管仍是核心变量
Biscardi表示，比特币已基本获得机构层面的合法性认知，但山寨币的广泛配置仍受制于监管不确定性。“监管框架是最后一块拼图。”
美国监管政策走向成为关键变量。多位首席投资官指出，合规性是决定是否配置的重要前提。大型机构作为受托人，对风险披露与合规边界高度敏感。在当前制度环境下，直接持有代币仍较少见，更多资金选择通过交易所交易基金（ETF）或基金结构间接参与。
数据显示，部分大学捐赠基金已开始小比例配置比特币和以太坊ETF，目标并非重构资产组合，而是在权益资产收益趋于放缓的背景下提升潜在回报弹性。
比特币仍被视为风险资产
尽管部分投资者将比特币视为“数字黄金”，但资产行为特征显示，其与美股相关性高于与黄金的相关性。在市场波动期间，比特币表现更接近风险资产。
Biscardi指出，机构对比特币的定位更接近高波动另类资产，而非避险资产。这一定价逻辑决定其在资产配置模型中仍属于高β板块。
不过，赞助与品牌推广层面的投入明显增加。BitGo（BitGo）、Galaxy Digital（Galaxy Digital）、Ripple（Ripple Labs）与Blockstream（Blockstream）均为大会高级赞助方。行业投入规模显示，数字资产管理人仍押注机构化路径。
在宏观层面，美债收益率维持高位、流动性环境收紧背景下，风险资产整体承压。数字资产若要实现持续估值修复，仍需监管确定性与资金结构优化形成共振。当前阶段，机构参与度提升体现出结构性边际改善，但价格表现与配置规模之间的错位仍待时间验证。
