- 欧元区政府公债收益率周一全线下挫至约一个月低点，主因美伊就重开霍尔木兹海峡达成协议的乐观预期重燃，直接削弱了原油价格带来的输入型通胀压力。
- 国际原油价格在冲突缓和预期推动下显著回落5.5%，促使欧洲固定收益利率市场全面下调对欧洲央行年底前的紧缩加息押注。
- 货币市场对欧洲央行12月存款利率的定价预期从上周五晚间的2.67%降至接近2.6%，下月政策会议加息的概率也由80%滑落至75%。
借贷成本随油价大幅下挫而重估
受中东地缘政治局势缓和的希望推动，原油价格今日下挫5.5%，这为近期承压的欧元区主权债券市场注入了强烈的反弹动能。尽管美伊双方在关键分歧点上仍未取得实质性突破，甚至公开淡化了近期达成最终协议的可能，但外交层面的持续推进已足以令此前计入高额地缘溢价的能源市场出现估值回调。由于欧洲整体经济对外部能源依赖度极高，油价的边际下行直接转译为市场对中短期通胀预期的降温，进而引发欧元区公债收益率的集体走低。如果后续外交谈判再度陷入僵局，原油供应溢价可能再度推高债市收益率。
政策利率预期出现边际趋鸽转向
短期政策利率敏感工具在盘中反应最为剧烈。德国两年期公债收益率大幅下挫11.7个基点，触及2.52%的5月7日以来新低。该收益率在今年3月下旬曾因冲突升级一度触及2.771%，创下2024年7月以来的最高水平。与此同时，货币市场对欧洲央行(ECB)的政策路线定价出现明显松动。衍生品市场数据显示，交易员将欧洲央行12月存款利率的终点预期从此前的2.67%下调至接近2.6%的水平，而目前该行的现行存款利率维持在2%。对于即将到来的6月政策会议，下月首次加息的概率也从先前的80%下滑至75%，这表明短期内的激进货币紧缩压力已得到阶段性释放。
期限利差与核心公债集体回暖
作为欧洲长端借贷成本风向标的德国10年期公债收益率下跌10.5个基点，报2.9302%，创下4月8日以来的新低。相比之下，今年3月下旬该指标曾触及3.13%的2011年6月以来最高水平。在外围国家方面，意大利10年期公债收益率跌幅更深，下行12.5个基点至3.6425%，触及3月18日以来的最低点。意大利与德国的10年期公债利差目前缩窄至70个基点。分析人士指出，尽管地缘危机有缓解迹象，但欧洲央行管委、希腊央行行长史托纳拉斯(Yannis Stournaras)周一的最新表态依然维持谨慎，他强调若通胀出现暂时但显著超出目标的情况，货币政策仍应向更紧缩的方向调整，这表明债市多头在欢呼之余仍需关注通胀的长期粘性。若核心通胀反弹，市场定价可能重估。
