周五，埃克森美孚公布截至2025年12月31日的第四季度业绩：在油价走弱的背景下，公司依靠上游增产与下游炼油利润回升，实现盈利小幅跑赢市场预期，投资者的注意力则转向其是否会重新评估委内瑞拉相关机会。
业绩要点：经调整每股盈利略高于预期，营收小幅偏弱
财报显示，公司当季实现净利润65亿美元、摊薄后每股收益1.53美元；剔除一次性项目后，经调整每股盈利为1.71美元，高于市场普遍预估的1.68美元。营收为823.1亿美元，略低于分析师预期区间。
增产+炼油修复：抵消油价下行压力
从业务结构看，支撑本季表现的核心来自两端：一是二叠纪盆地与圭亚那等高回报资产带动产量继续走高；二是行业炼油利润率在年末阶段性回升，叠加成本控制与装置运行效率提升，带动下游盈利明显改善。路透社提到，布伦特原油在2025年下跌约19%，令行业利润承压，但埃克森美孚通过降本与高质量增量缓冲了冲击。
公司披露，第四季度净产量约为500万桶油当量/日（boepd），较上一季度提高；其中二叠纪盆地与圭亚那贡献仍是关注焦点。与此同时，下游经调整利润环比增长约六成至29亿美元，并提及炼油吞吐量创纪录等因素。化工板块则因利润率走弱等原因出现经调整小幅亏损，使整体表现“好于预期但分化加剧”。
资本开支与股东回报：延续“纪律+回购”框架
在投资者最关心的资本配置上，埃克森美孚维持强调“投资纪律”。公司披露2025年派息与回购规模可观，并表示计划在2026年前继续推进约200亿美元的回购安排；资本开支方面，去年约为290亿美元，并给出今年约270亿至290亿美元的区间指引。产量展望上，公司称2026年全年产量有望进一步提升至约490万桶油当量/日。
委内瑞拉变数：愿意评估，但强调保护与可投资性
相比单纯的盈利数据，市场更关注的“额外问题”是委内瑞拉。埃克森美孚CEO达伦·伍兹在1月9日白宫相关会议后公开表态，公司对了解委内瑞拉资源机会保持兴趣，但前提是投资必须具备明确的保护机制与可执行的法律框架。
路透社此前报道称，埃克森美孚仍考虑派出技术评估团队前往当地进行考察；不过，美方高层表态与政策走向仍可能影响节奏与可行性，这也使该议题成为业绩电话会的重要追问方向。
市场反应与后续看点
消息公布后，公司股价盘前一度走弱。短期看，投资者将重点跟踪三条线索：其一，炼油利润率回升是否具备持续性；其二，化工业务的景气底部是否已出现；其三，委内瑞拉相关评估是否会从“技术考察”进入更实质的资本承诺阶段。
