摩根大通最新把拉美电商与金融科技龙头 MercadoLibre 的评级从“中性”上调至“增持/Overweight”。该行认为，巴西电商战的“补贴强度”出现降温信号，叠加公司定价策略更从容，使得未来两年的盈利预期更稳。
竞争线索转向：Shopee抽成上调，价格战压力缓释
摩根大通提到，Shopee近期上调抽成率后，高客单价商品的费率水平更接近MercadoLibre，这被视为竞争对手在“烧钱换增量”上的态度更克制。与此同时，MercadoLibre把通胀压力反映到部分固定费用上，也被解读为公司对竞争环境更有底气。对于亚马逊仍在推进促销的动作，摩根大通判断其整体影响相对可控。
盈利预期：不再担心2026–2027年出现明显下修
在盈利端，摩根大通称已不再看到2026年与2027年市场一致预期存在“实质性下行空间”。其逻辑是：自2025年中期以来，受竞争担忧影响，市场对利润预期已经经历过一轮显著下调；目前的预测水平更贴近新的竞争格局。
核心市场巴西：GMV增速仍被看好，强劲趋势或延续
摩根大通继续把巴西视为增长主引擎，预计2025年四季度巴西GMV（以本币计）增速有望保持在30%以上，背后既有去年同期基数较低的因素，也与App使用度提升相关；并预计2026年巴西GMV仍可实现约25%的增长。
目标价上调至2800美元：更高收入与利润假设支撑
基于上述判断，摩根大通把MercadoLibre 2026年12月目标价从 2650美元 上调至 2800美元。该行对2026年的核心假设也更积极：收入、营业利润与盈利增速分别约为 35%、34%、41%，并点名巴西与墨西哥货币走强、利润率修复，以及信贷业务扩张更快等支撑因素。
估值与排序：拉美科技“首选”，但仍属高溢价标的
在估值框架上，摩根大通指出该股大致对应2026年预期盈利约35倍、2027年约26倍，并预计利润到2029年或维持约34%的年复合增速，因此将其列为拉丁美洲科技板块的首选之一。
