- 現貨白銀與白銀期貨價格大幅回調，瑞銀集團(UBS)、滙豐銀行(HSBC)及麥格理集團(Macquarie)集體對後市發佈謹慎展望，主要受到工業需求受抑以及宏觀貨幣政策潛在收緊的影響。
- 自2025年錄得約140%的漲幅並在2026年1月28日觸及每盎司120美元上方的歷史高位後，白銀市場出現顯著的高位回落，高企的原材料成本正促使工業買家減少採購，白銀獨有的工業屬性正在對價格形成負反饋。
- 各大投行普遍預計白銀未來上漲空間有限，由於缺乏央行儲備資產的戰略性買盤支撐，且美聯儲(Fed)可能在2027年上半年加息，金銀比預計將進一步擴大，現貨白銀在過去兩週內已維持在每盎司75至78美元區間震盪，單日跌幅超3.7%。
工業需求面臨價格侵蝕效應
白銀價格在過去一年半中的大幅拉昇，已經對下游實體經濟鏈條產生了實質性的負面傳導。根據瑞銀集團(UBS)發佈的最新行業研究報告，白銀在計算機、移動終端、太陽能電池板以及汽車製造等先進工業領域的廣泛應用，使其對經濟週期及成本波動的敏感度遠超黃金。瑞銀分析師明確指出，只要白銀價格維持在當前高位水平，工業領域的需求侵蝕現象就可能持續。由於缺乏全球主要中央銀行作爲官方儲備資產的戰略性持續買入支撐，白銀價格的形成高度依賴於私人投資需求和工業消費的邊際變化，這導致其在商品週期下行階段的抗風險能力明顯弱於黃金。
金銀比價預測將面臨結構性擴大
滙豐銀行(HSBC)在週四發佈的最新市場前瞻報告中指出，當前白銀的資產估值從基本面來看已處於相對偏高狀態，未來的價格走勢極有可能與黃金出現實質性分化。滙豐分析團隊認爲，由於前期估值溢價過高，白銀價格短期內進一步上行的空間受到了明顯的階段性抑制。即使在全球宏觀不確定性推動黃金價格走高的背景下，金銀比預計仍將呈現擴大趨勢。這意味着白銀的表現可能會顯著落後於黃金，甚至在黃金上漲時出現獨立的價格回落。目前白銀的投資溢價並不足以完全對沖其高波動性帶來的潛在風險，因而整體持倉吸引力在機構投資者眼中有所下降。
貨幣政策長期路徑壓制貴金屬估值
從宏觀政策週期來看，遠期利率路徑對非營利性資產的壓制依然顯著。麥格理集團(Macquarie)策略師在最新研報中預測，美聯儲(Fed)可能在2027年上半年啓動加息週期，這一潛在的流動性收緊預期正在提前對貴金屬市場施加下行壓力。麥格理預計，在2026年剩餘的交易時間內，白銀均價可能大致維持在當前的區間附近。然而，若中東局勢等全球地緣政治風險得到實質性緩解，白銀市場的前期避險溢價將面臨快速擠壓；而一旦宏觀經濟環境進一步惡化，工業需求的加速萎縮將導致白銀價格面臨更深幅度的回調。
關鍵技術點位與近期市場表現
白銀價格在年內的劇烈波動反映了市場多空博弈的加劇。本輪白銀價格的上漲週期在2026年1月28日觸及歷史頂峯，當時現貨價格一度突破每盎司120美元，但隨後在單個交易日內即錄得接近30%的大幅下挫。此後，現貨白銀在2026年3月20日下探至年內低點每盎司67.60美元后展開技術性反彈。5月中旬，現貨與期貨價格曾再度上衝至每盎司87美元附近，但隨即引發了新一輪機構拋售。截至週四（5月28日）收盤，現貨白銀最新報每盎司72.13美元，近月白銀期貨報每盎司72.16美元，單日跌幅均達到3.7%，市場呈現明顯的階段性承壓震盪格局。
