數據速讀：12月反彈，但季度趨勢仍偏弱
英國國家統計局（ONS）公佈的零售銷售指數顯示，2025年12月零售銷售“量”環比增長0.4%，扭轉了11月0.1%的下滑；同比增速爲2.5%。不過，把視角拉長到季度，2025年第四季度零售銷售量較第三季度仍下降0.3%，說明年末回暖尚不足以扭轉整體疲態。
ONS同時提示，零售銷售量仍低於2020年2月（疫情前）水平約1.5%，結構性修復並不充分。
結構變化：線上回暖、非食品承壓
從行業拆分看，12月的回升主要由非實體渠道帶動。ONS提到，非店鋪零售在10月、11月連續走弱後出現反彈，部分線上珠寶商反饋貴金屬相關需求在12月回升；與此同時，非食品商店當月銷量仍下滑0.9%。
線上指標也出現改善：12月線上銷售額環比增長1.8%，同比增長11.1%；線上佔總消費比例從11月的28.0%升至12月的28.3%。
預期差與政策含義：給英央行“多一份素材”，但不等於轉向
市場對12月數據的關注點在於“預期差”。路透調查顯示，經濟學家此前普遍預計12月零售將小幅下滑（約-0.1%），實際結果反而上行，容易被解讀爲消費端韌性仍在。
但政策層面並不簡單：英央行在2025年12月已將基準利率下調25個基點至3.75%，且當時投票結果爲5比4的“險勝”，反映委員會內部對通脹黏性的分歧依舊明顯；下一次利率決議時間爲2026年2月5日。
通脹與降息路徑：2月更像“觀察窗口”
最新通脹數據進一步抬高了政策不確定性。路透報道顯示，英國12月CPI升至3.4%（前值3.2%），主要受機票與菸草等因素推升；儘管不少經濟學家認爲這更像“減速路障”而非新一輪通脹上行的起點，但也足以讓英央行在短期內更謹慎。
在此背景下，部分機構已把下一次降息時間預期從2月推後至3月，並指出市場仍在計入年內一定幅度的降息空間。
