財政與關稅壓力持續主導市場
2024年下半年，美國金融市場將繼續被高企的財政赤字與不斷變化的關稅政策所主導。申報中的稅改法案預計將在未來十年增加2.4萬億美元赤字，令債券市場面臨更大供給壓力。與此同時，關稅談判仍在進行，7月或有變數，加劇市場觀望氛圍。
特朗普政府日前已與中國達成55%關稅的初步協議，財政部長貝森特表示仍有進一步談判空間。市場預計只要關稅能明確並穩定，企業運營將恢復正常節奏，但若談判反覆，或將壓抑風險偏好與投資熱情。
美聯儲主席更替預期升溫，或攪動市場
儘管鮑威爾的任期要到2026年5月才結束，但特朗普政府可能在今年夏季提前宣佈接任人選，以強化對貨幣政策的引導權。市場普遍認爲，特朗普希望以更“鴿派”的人選取代當前偏“鷹派”的鮑威爾，從而加快降息節奏。
當前被視爲熱門候選人的包括：前美聯儲理事凱文·沃什、國家經濟委員會主任凱文·哈塞特，以及現任理事克里斯托弗·沃勒。財政部長貝森特也在可能名單之中。他曾表示，即便繼任者尚未上任，其公開發聲也可能對市場構成實質影響。
PGIM投資主管Greg Peters認爲，提前公佈主席人選極爲罕見，恐帶來市場不確定性和長期影響，尤其是在利率曲線上端。他強調，美聯儲主席雖一票在手，但話語權極大，市場將密切關注繼任者的政策傾向。
降息預期分歧加劇，經濟走向引關注
儘管5月CPI低於預期（同比上漲2.4%），鮑威爾仍堅持按兵不動，等待更多數據確認通脹是否回升。而市場對於降息時點分歧嚴重：
- 貝萊德：若經濟疲軟，9月可能降息；
- 美國銀行：2025年之前不太可能；
- 三菱日聯：認爲美聯儲過於擔心通脹反彈，當前應更關注勞動力市場疲軟與增長乏力。
在通脹暫緩、經濟溫和的背景下，市場需警惕“壞降息”信號——即因經濟嚴重下滑被迫降息，這或非市場希望看到的路徑。
債市波動或成常態，收益率將維持區間震盪
債券市場被視爲下半年關鍵“方向盤”。隨着稅改、主席更替、關稅談判等多重變量交織，10年期美債收益率預計將在3.75%至4.625%之間寬幅震盪。資金將尋求更高收益資產，階段性推高收益率，但流動性充裕將抑制長久升勢。
George Goncalves（MUFG）表示，當前經濟增長放緩跡象明顯，勞動力市場疲軟或迫使美聯儲更早行動。他質疑美聯儲爲何仍觀望，指出其對通脹回升的擔憂“可能是誤判”。
