- A股市場週四呈現極度結構化的流動性特徵，全市場成交額較前一交易日放量1503億元至2.7592萬億元人民幣，其中科創50指數(STAR 50)大幅上行5.19%，顯著跑贏主板與創業板指。
- 核心算力標的寒武紀(Cambrian: 688256.SH)觸及20%的日內漲幅限制，重新確立其在科創板的市值領先地位，直接帶動科創芯片、AI及芯片設計相關ETF錄得超6%的淨值增長。
- 市場風險偏好出現劇烈反轉，資金從黃金股ETF、紅利質量ETF及海外生物科技類被動工具中流出，轉而集中湧入高貝塔屬性的半導體與人工智能產業鏈。
結構性流動性與寬基指數分化
在高達2.75萬億的宏量成交額背景下，A股三大指數的表現呈現出顯著的分化態勢。上證指數微升0.11%，而深證成指與創業板指分別下挫0.09%和0.27%。這種指數背離表明，市場增量資金並未進行寬幅的均衡配置，而是採取了極其聚焦的槓桿化操作，將流動性傾注於具備技術突破預期與政策支持的科創板核心資產。科創50指數的獨立上行，凸顯了當前宏觀環境下，資金對高彈性科技板塊的定價權重正在系統性提升。
核心算力資產的估值重塑
寒武紀觸及漲幅限制並重返科創板市值高位，是此次半導體行情的關鍵錨點。作爲國內AI算力芯片的代表性企業，其價格走勢被市場視爲國產GPU替代進程的前瞻性指標。受到該龍頭標的牽引，科創芯片ETF嘉實上行超6.5%，科創AIETF博時與科創芯片設計ETF國聯安均錄得超6%的漲幅。機構資金對集成電路全產業鏈的掃貨行爲，反映出在海外硬件算力供給不確定性增加的預期下，本土算力基礎設施的估值模型正在從週期性製造向戰略性成長切換。
槓桿資金與被動配置的共振
此次科創板塊的全線走強，不僅僅是主動管理型資金的推動，更體現了被動ETF資金與融資融券槓桿的共振效應。集成電路ETF國泰、半導體ETF南方及半導體設備ETF招商的普遍上行，表明場外配置資金正通過一籃子工具搶籌芯片產業鏈。當大量被動申購資金湧入流動性相對集中的科創板頭部標的時，極易在日內觸發價格的非線性上行，進而迫使空頭平倉與量化趨勢跟蹤策略的追漲，進一步放大了市場的日內波動率。
避險與防禦資產的資金流出
與科技股的強勁表現形成鏡像，前期表現活躍的避險資產與紅利策略出現了明顯的邊際資金流出。黃金股ETF下跌1.92%，港股紅利ETF工銀與紅利質量ETF招商同步回撤。這一現象表明，在寬信用預期與科技成長主線確立的初期，絕對收益資金傾向於降低投資組合中的防禦性倉位。同時，海外市場類ETF如巴西ETF易方達下挫2.41%，納指生物科技ETF匯添富走低，也暗示境內投資者正在將資本回流至具有相對估值優勢與政策催化的本土科技資產。若此種資金輪動得以延續，A股市場的成長與價值風格或將面臨新一輪的再平衡。
