- 中國股市滬綜指在五一假期前最後一個交易日收報4,112.16點，微升0.1%，四月份累計上漲5.7%，創下去年八月以來的最大單月漲幅，而香港恒指週四收挫1.3%，當月錄得4%的升幅。
- 財報季尾聲顯現匯率擾動，一季度人民幣相對強勢導致部分具海外敞口的上市公司錄得匯兌損失，財務費用攀升並在邊際上拖累淨利潤表現。
- 宏觀基本面呈現製造業與非製造業的景氣度分化，疊加中國國家發展和改革委員會(NDRC)下達915億元人民幣設備更新資金，半導體板塊受需求預期提振，中證全指半導體產品與設備指數單月大幅上行28.6%。
跨期表現與指數分化
四月收官戰中，中港兩地核心寬基指數呈現結構性分化。上證綜合指數(000001:CH)四月累計升幅達5.7%，滬深300指數(399300:CH)全月亦錄得8%的顯著上行。相比之下，成長風格指數表現不一，創業板指(399006:CH)單日微降0.3%，而上證科創板50成份指數(000688:CH)則單日大幅攀升5.2%。香港市場方面，恒生指數(HSI:HK)單日下行1.3%至25,776.53點，恒生科技指數(HSTECH:HK)收低0.8%，但兩者在月線級別上均維持了4%及4.8%的正收益，顯示離岸市場在前期估值修復後正進入震盪整固期。
匯兌損益與財報季尾聲
隨着一季報披露期結束，人民幣匯率波動對微觀企業盈利的侵蝕效應顯現。由於人民幣對美元在第一季度維持偏強走勢，多家海外業務佔比較高的A股上市公司確認了明顯的匯兌損失。這一財務費用的同比上升在一定程度上稀釋了企業的賬面淨利潤。市場分析機構認爲，此類匯兌損失具備較高的一次性特徵，若人民幣升值動能趨緩，後續財務壓力有望減輕。同時，以算力爲代表的科技成長板塊憑藉較高的盈利內生增速，在一定程度上對沖了匯率波動帶來的拖累。
宏觀數據雙軌與政策對沖
最新公佈的四月宏觀先導指標印證了經濟復甦的非均衡性。官方製造業PMI連續第二個月處於擴張區間，而服務業與建築業PMI則雙雙走弱，後者更跌至歷史極低分位數水平。面對內需的結構性疲軟，中國國家發展和改革委員會(NDRC)加快了財政支出節奏，宣佈第二批915億元人民幣的設備更新和消費品以舊換新項目資金已下達。該計劃預計支持超過6,700個項目，有望拉動逾3,800億元的總投資。受此資本開支擴張預期驅動，半導體產業鏈成爲資金蓄水池，華虹公司(688347:CH)單日上行6.7%，凸顯市場對國產替代及設備更新邏輯的持續定價。
