美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）主席Mike Selig週二在華盛頓表示，監管機構正接近出臺允許加密貨幣永續期貨在美國境內合規運行的政策指引，預計將在“未來一個月左右”公佈。
永續期貨爲不設到期日的衍生品合約，通常伴隨槓桿機制。過去數年，該產品形態主要在離岸市場發展。行業數據顯示，全球主要加密交易所衍生品交易量中，永續合約佔比超過70%，而美國本土市場份額不足15%。Selig指出，前任政府時期的監管取向，使相關企業與流動性外遷，形成明顯的流動性溢價。
市場分析人士稱，若美國明確監管路徑，部分機構資金可能迴流本土市場，帶動交易平臺估值修復。部分加密相關上市公司的遠期市盈率（P/E）較傳統期貨經紀商存在約20%至30%的折價，折射出政策不確定性的風險補償。
SEC與CFTC推進“Project Crypto”
當天，Selig與美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）主席Paul Atkins同臺出席活動，強調雙方在“Project Crypto”框架下協調數字資產監管。
Selig表示，CFTC正在研究“創新豁免”（innovation exceptions）機制，爲數字資產實驗性業務提供有限度監管空間，並將對去中心化金融（DeFi）開發者的監管方式作出界定。接近監管層人士稱，該舉措意在降低執法不確定性帶來的預期差。
Atkins則指出，儘管監管機構可以通過解釋性指引推進政策，“我們確實需要法定層面的確定性”。兩年前，美國最高法院削弱聯邦機構在司法解釋中的優勢地位，使行政指引在訴訟中更易受到挑戰。
預測市場監管標準將明確
Selig還透露，預測市場將在近期獲得明確指引，並將逐步進入更爲完整的規則制定程序。相關企業包括Polymarket與Kalshi，其體育類合約業務正面臨部分州博彩監管機構的管轄爭議。
Selig表示，州級博彩監管與聯邦衍生品監管“可以並行存在”，但CFTC將堅持其在事件合約市場中的主導地位。市場人士認爲，監管標準清晰化有助於降低法律風險溢價，但同時可能提高保證金要求與信息披露標準，對部分高槓杆交易形成約束。
立法進程仍是關鍵變量
美國參議院仍在推進《數字資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），旨在劃分CFTC與SEC在數字資產領域的職責邊界。該法案目前仍處於多方博弈階段，涉及行業、銀行體系及兩黨議員協調。隨着2026年中期選舉臨近，立法時間窗口收窄，其通過概率面臨邊際下降。
業內人士指出，若永續期貨在美國實現合規落地，衍生品市場結構或出現邊際改善。本土交易量在未來12個月實現兩位數增長具備一定基礎。但政策穩定性仍取決於正式規則制定進程及國會授權程度。
在當前監管與立法雙軌並行的背景下，美國數字資產市場的制度框架正在重塑。市場流動性是否能夠持續迴流，仍有待政策細節與宏觀流動性環境共同驗證。
