週四（5月22日），CBOT穀物期貨市場整體呈現震盪偏弱態勢，主力品種漲跌互現，市場在多重宏觀和基本面因素的交織下陷入短線博弈。數據顯示，美小麥、大豆、玉米與豆油多數下挫，而豆粕逆勢收漲。機構分析指出，阿根廷極端天氣、美元走弱、基金持倉調整及特朗普關稅言論共同主導了本輪價格波動。
小麥：短線支撐猶存，長期上行空間受限
美小麥期貨主力合約報5.452美元/蒲式耳，跌幅0.73%。基金近5日增持小麥淨多頭10500手，短期支撐因素來自美國作物評級下調及俄烏局勢。但基差走弱與出口預期不佳表明現貨需求疲軟，USDA數據顯示2024/25年度小麥出口淨銷售區間或爲-20至10萬噸。技術面上，關鍵阻力位仍在5.60美元/蒲式耳附近，短期或維持震盪偏強格局。
大豆：阿根廷天氣擾動推升價格，空頭回補帶來反彈
大豆主力合約報10.532美元/蒲式耳，下跌0.89%。基金短期增持8000手，但近5個交易日已轉爲淨空16000手，顯示市場信心波動。阿根廷洪澇帶來的減產預期曾推高價格，但未來乾燥天氣預期可能緩解這一利多。CIF基差顯示現貨需求穩固，但若USDA出口數據或天氣預期轉弱，大豆價格仍有下行風險。
豆油：供應壓力主導市場，價格大幅回落
豆油期貨大跌近4%，收於47.99美分/磅。儘管基金30日淨多頭增加30500手，顯示長期偏多態度，但短期市場受到國內外供應回升的明顯壓制。現貨成交量激增而基差走弱，反映市場對需求持謹慎態度。南美大豆集中到港和國內壓榨放量令豆油承壓，中期或考驗46.50美分/磅支撐。
豆粕：價格低估激發修復反彈，市場觀望氛圍濃厚
豆粕期貨逆勢上漲0.65%，主力合約表現穩健。國內現貨價格被認爲處於價值修復區間，成交活躍度下降但基差報價反映低估支撐。阿根廷天氣與美國大豆通關受阻爲市場帶來階段性利好，但長期來看，南美供應與國內壓榨壓力仍是上行限制因素。價格預計在2850至3000元/噸區間震盪整理。
玉米：全球庫存緊張預期推動反彈
玉米主力合約報4.586美元/蒲式耳，跌幅0.49%。基金短期增持5000手，反映短線看漲意願回升。市場受益於2025/26年度全球庫存使用比或降至近年低位的預期，疊加美國中西部天氣利好播種進度，價格獲得支撐。CIF基差走強、USDA出口銷售預計高達160萬噸，顯示出口動能強勁。價格短期或在4.60至4.80美元/蒲式耳區間震盪。
市場展望：多空因素交織，波動或將延續
總體來看，CBOT穀物期貨市場正處於宏觀因素與基本面交織的複雜格局中。阿根廷極端天氣、美元貶值、基金持倉結構變化與地緣政治風險，共同推動市場震盪運行。短期內：
- 小麥面臨高點壓制但受空頭回補支撐；
- 大豆與豆油走勢分化，前者依賴南美天氣演化，後者承壓明顯；
- 豆粕處於低位修復階段；
- 玉米或因全球供需趨緊獲得上行動能。
後續需密切關注USDA周度出口銷售數據、美國中西部天氣動態以及俄烏局勢演變，以判斷市場是否會打破震盪格局，進入新一輪趨勢行情。
