摩根大通最新把拉美電商與金融科技龍頭 MercadoLibre 的評級從“中性”上調至“增持/Overweight”。該行認爲，巴西電商戰的“補貼強度”出現降溫信號，疊加公司定價策略更從容，使得未來兩年的盈利預期更穩。
競爭線索轉向：Shopee抽成上調，價格戰壓力緩釋
摩根大通提到，Shopee近期上調抽成率後，高客單價商品的費率水平更接近MercadoLibre，這被視爲競爭對手在“燒錢換增量”上的態度更剋制。與此同時，MercadoLibre把通脹壓力反映到部分固定費用上，也被解讀爲公司對競爭環境更有底氣。對於亞馬遜仍在推進促銷的動作，摩根大通判斷其整體影響相對可控。
盈利預期：不再擔心2026–2027年出現明顯下修
在盈利端，摩根大通稱已不再看到2026年與2027年市場一致預期存在“實質性下行空間”。其邏輯是：自2025年中期以來，受競爭擔憂影響，市場對利潤預期已經經歷過一輪顯著下調；目前的預測水平更貼近新的競爭格局。
核心市場巴西：GMV增速仍被看好，強勁趨勢或延續
摩根大通繼續把巴西視爲增長主引擎，預計2025年四季度巴西GMV（以本幣計）增速有望保持在30%以上，背後既有去年同期基數較低的因素，也與App使用度提升相關；並預計2026年巴西GMV仍可實現約25%的增長。
目標價上調至2800美元：更高收入與利潤假設支撐
基於上述判斷，摩根大通把MercadoLibre 2026年12月目標價從 2650美元 上調至 2800美元。該行對2026年的核心假設也更積極：收入、營業利潤與盈利增速分別約爲 35%、34%、41%，並點名巴西與墨西哥貨幣走強、利潤率修復，以及信貸業務擴張更快等支撐因素。
估值與排序：拉美科技“首選”，但仍屬高溢價標的
在估值框架上，摩根大通指出該股大致對應2026年預期盈利約35倍、2027年約26倍，並預計利潤到2029年或維持約34%的年複合增速，因此將其列爲拉丁美洲科技板塊的首選之一。
