美國財政部最新發布的數據顯示，在2025年3月，美債市場動盪前夕，全球主要債權國對美債的持倉出現顯著分化：日本與英國分別增持，而中國則大幅減持，導致其在美國海外債主中的排名發生重大變化。
中國減持，美債持倉跌至第三位
據美國財政部5月16日公佈的國際資本流動報告（TIC），中國在今年3月減持189億美元美國國債，持倉總額降至7654億美元，這是2025年以來中國首次淨減持美債。這一操作使中國在美債海外持有者中的排名由第二位降至第三，被英國超越。
儘管美債仍是中國外匯儲備的重要組成部分，但此次減持顯然與當時市場對美國財政政策和評級風險的擔憂有關。市場人士普遍認爲，中國的這一舉動可能是出於對美債收益率上行與美元資產波動性的戰略再評估。
英國超車成第二，日本穩居第一
與中國形成鮮明對比的是，英國3月增持美債，取代中國成爲美國第二大海外債主。而日本則繼續穩居第一，當月增持49億美元，持倉總規模達11308億美元。
日本對美債的持續配置被視爲其貨幣政策延續寬鬆、尋求穩定收益的延伸，而英國的加倉則被部分分析師解讀爲對美國長期資產的策略性押注。
背景：美債市場波動加劇，評級危機前夕資金敏感調整
需要指出的是，3月正值美國債務上限爭議重啓、美聯儲加息預期再起、以及市場關注主權信用評級風險之際。穆迪此後於5月正式下調美國主權評級，印證了當月市場敏感資金的前瞻性反應。
多國機構或已基於對美國財政赤字、利率水平和政治不確定性的考量，對美債倉位進行了前置性調整。
全球債權版圖悄然生變
儘管美債仍被視作全球“最具流動性”的資產之一，但2025年3月這一輪資金流動背後反映出的，是主權債務市場格局的潛在轉折。中國的減持行爲或許只是開端，接下來更多國家是否也會跟進重新配置美元資產，值得市場密切關注。
