- El Banco Popular de China (PBOC) realizó este jueves una operación de recompra inversa a siete días en el mercado abierto por un monto de 27 mil millones de yuanes, manteniendo la tasa de adjudicación en 1.40%, satisfaciendo completamente la demanda de fondos de los principales operadores.
- En el contexto de la desaparición del efecto de fin de mes, hoy el mercado abierto logró una retirada neta de fondos de 99.2 mil millones de yuanes, siendo este el segundo día consecutivo en que el banco central de China logra una retirada neta de liquidez a través del vencimiento de recompra inversa.
- Tras continuas operaciones de retirada de fondos, el saldo pendiente de recompra inversa en el mercado interbancario ha disminuido significativamente a 53 mil millones de yuanes, mostrando una tendencia de retorno a la estabilidad y neutralidad desde la holgura de principios de mes.
Evaluación del nivel de liquidez interbancaria
El ritmo reciente de las operaciones en el mercado abierto refleja claramente la gestión detallada del Banco Popular de China (PBOC) sobre el nivel de liquidez interbancaria. Durante el período de fin de mes, el banco central suele inyectar liquidez moderada para suavizar las fluctuaciones del mercado de fondos, y con el inicio del mecanismo de retirada de fondos a principios de mes, la retirada neta se convierte en la norma. La retirada neta de fondos de 99.2 mil millones en un solo día, y el saldo pendiente reducido a 53 mil millones, indican que la tasa de reservas excedentes en el sistema financiero actual está en un rango razonablemente amplio, y la demanda marginal de fondos a corto plazo por parte de los principales operadores ha disminuido significativamente. La tasa fija de adjudicación del 1.40% sigue desempeñando su papel como ancla de la tasa de política a corto plazo, guiando las tasas del mercado monetario a operar de manera estable alrededor de este centro.
Evolución del mecanismo de operaciones en el mercado abierto
Desde la trayectoria histórica de las operaciones, la caja de herramientas de gestión de liquidez del banco central está experimentando una optimización sistemática. Desde que se estableció la recompra inversa a siete días como ancla única de la tasa de política, las operaciones en el mercado abierto se han orientado completamente hacia un modelo de tasa fija y subasta de cantidad. Esta conversión de mecanismo ha reducido efectivamente las diferencias de expectativas de las instituciones financieras sobre la volatilidad de las tasas a corto plazo. Al mismo tiempo, combinando con las operaciones temporales de recompra y recompra inversa lanzadas anteriormente, el banco central ha construido canales más ágiles de suplementación y retirada de liquidez fuera del horario laboral normal. Este mecanismo, centrado en la tasa de recompra inversa a siete días y estableciendo tasas de herramientas temporales mediante puntos adicionales o de reducción, en esencia ha estrechado aún más el corredor de tasas a corto plazo.
Estructura de plazos y coordinación de herramientas
Además de la recompra inversa a siete días convencional, el banco central está adoptando un enfoque más tridimensional en la estructura de plazos de liquidez. La activación de la herramienta de recompra inversa con recompra proporciona al mercado apoyo de liquidez con plazos de hasta un año, y los activos subyacentes incluyen bonos del gobierno, bonos de gobiernos locales y bonos financieros de alta calificación crediticia. Este modelo de operación que combina plazos cortos y largos permite al banco central separar efectivamente la demanda de suavización de fondos a corto plazo de la demanda de inyección de base monetaria de crédito amplio a mediano y largo plazo. La rápida disminución del saldo de recompra inversa actual solo refleja la abundancia de liquidez a muy corto plazo y no implica un cambio en el ritmo de inyección de liquidez a mediano y largo plazo.
Perspectiva de costos de fondos y expectativas del mercado
De cara al comportamiento futuro del mercado de fondos, si no hay perturbaciones inesperadas, es muy probable que la tasa de recompra con colateral de instituciones financieras de depósito a siete días (DR007) continúe operando cerca de la tasa de política del 1.40%. Considerando que el volumen de vencimiento de recompra inversa se ha reducido gradualmente a niveles de cientos de miles de millones, la presión de las operaciones de renovación se ha aliviado significativamente. El enfoque del mercado en el futuro podría desplazarse hacia la escala de renovación de la Facilidad de Préstamo a Mediano Plazo (MLF) que vence a mediados de mes y la posible ventana de reducción de requisitos de reserva. Si el ritmo de colocación de crédito se acelera a mediados del trimestre, el banco central podría necesitar aumentar nuevamente la inyección de base monetaria para mantener el equilibrio dinámico de oferta y demanda de liquidez.
