2025年3月21日、元アメリカ財務長官ローレンス・サマーズは、木曜日のインタビューで、最近の米連邦準備制度理事会（FRB）の量的引き締め（QT）のペースを緩和する決定に懸念を表明しました。彼は、この決定が長期の連邦債務に対する市場の需要に問題があることを示している可能性があり、FRBが「長期債券の市場吸収能力が限られている」と考える可能性があると指摘しました。サマーズは、縮小ペースの遅れのシグナルが不安を引き起こし、投資家の警戒を促すものであると考えています。
FRBは水曜日、4月から、満期後に再投資しない米国債の上限を月250億ドルから50億ドルに引き下げると発表しました。この決定は、主に連邦債務上限問題を理由としているものの、量的引き締めの適正なペースに関する広範な議論も反映しています。一部の観察者にとって驚きだったのは、FRB総裁のパウエルが、議会での債務上限問題解決後、QTのペースが再加速するとは示唆しなかったことです。
サマーズは特に、量的引き締めの緩和が長期国債利回りの低下後に起こっていることを指摘しました。基準となる10年物国債の利回りは現在約4.23%で、1月中旬の4.81%から下落しています。また、FRBの国債購入は銀行準備金を生むため、QTの緩和はアメリカ公共部門債務の全体的な満期短縮につながる可能性があります。彼は、これは「借金をするために政府が債務期限構造を短縮しなければならなくなっている」ことを示していると述べました。
またサマーズは、FRBが2022年9月の英国の危機に似た状況を恐れている可能性を示唆しました。当時、英国政府の減税計画には資金がなく、市場のパニックを引き起こし、イングランド銀行が崩壊を避けるために債券市場に介入しなければなりませんでした。彼は、FRBの動きが「トラス的リスク」の懸念を反映しており、これは英国の意外な出来事による金融危機を引き起こす可能性があると考えています。
FRBの政策への懸念だけでなく、サマーズはアメリカ大統領トランプ政権の一連の行動を批判し、アメリカ法治主義への信頼を揺るがしたと述べました。彼は、トランプ政権の財政政策、例えば連邦支出の大幅削減や関税の引き上げが経済学者の広範な疑念を引き起こしたと指摘しました。アメリカの予算赤字は現在GDPの6%を超えており、これは歴史的に見ても非常に稀です。
サマーズはさらに、トランプ政権の行動が複数の訴訟を引き起こしており、その中には国防省による連邦機関の人員、支出、ローン削減に対するものや、大規模な移民強制退去などが含まれると警告しました。彼は、現時点では「法廷命令に反抗する」という臨界点には達していないものの、2か月前の懸念が現在では現実の脅威となり、投資家は警戒を維持すべきだと述べました。
最後に、サマーズは昨年の要請を再び呼びかけ、民間部門のリーダーたちに法治への政府の脅威に注目し、金融システムに重大な破壊をもたらす可能性のある長期的な政策変更に組織的に抵抗することを訴えました。彼は、ビジネスと金融界のリーダーたちは団結して行動するべきであると、法治の安定性にどの程度依存しているかを知っているからと強調しました。
