- 中国の銀行間国債利回りは火曜日に全体的に小幅に下落しました。これは、5月のマクロ経済データが予想を下回ったことと、中央銀行が逆回購の流動性供給を強化したことの二重の支援を受けたためであり、10年物と30年物の国債利回りはそれぞれ異なる程度で低下しました。
- 5月の社会消費品小売総額は前年同月比で0.6%減少し、2022年12月以来初めてマイナス成長を記録しました。同時に、1月から5月の固定資産投資の減少幅は4.1%に拡大し、市場は基礎的な回復力の再評価を引き起こし、債券市場の強気感情が一定程度回復しました。
- 中国人民銀行は火曜日に4495億元の逆回購操作を行い、1日で2965億元の純供給を実現しました。これは8営業日連続で公開市場での純供給を達成したことになります。トレーダーは、現在の資金利率が大幅に上昇する可能性は低いと広く考えており、配置意欲がゆっくりと高まっています。
経済データの弱さが基礎的支援を再構築
中国国家統計局が発表した最新のデータによると、5月の規模以上の工業生産は前年同月比で4.5%増加し、一部の機関の予想を下回りました。同時に、社会消費品小売総額は前年同月比で0.6%減少し、2022年12月以来初めてのマイナスを記録しました。最初の5ヶ月間の固定資産投資の減少幅はさらに4.1%に拡大し、過去6年間で最大の下落幅を記録しました。これらのマクロ経済データの弱さは、実体経済の回復力が依然として一定の圧力に直面していることを示しており、資産管理機関は以前の楽観的な予想を修正し、リスク回避資金が再び確実性の高い債券市場に集まり、現物価格に核心的な支援を提供しています。
中央銀行の連続的な純供給が流動性の懸念を緩和
流動性管理を調整し、年中の資金面の変動を抑えるために、中国人民銀行は火曜日に公開市場での操作を強化し、4495億元の7日間逆回購操作を行いました。当日の満期量が少なかったため、1日の純供給規模は2965億元に達しました。これは公開市場操作で8営業日連続で純供給を実現したことになります。最近の逆回購の1日あたりの操作量は連続して増加しており、短期資金価格の反発による慎重な市場感情を効果的に和らげました。現在、銀行間市場の翌日回購利率は1.4%以上の水準で推移しており、多くのトレーダーはその大幅な上昇の余地が比較的限られていると予想しています。
現物利回りの小幅な下落が配置価値を示す
弱い基礎的支援と中央銀行の流動性保護の二重の好材料を受けて、銀行間市場の各期限の主要国債利回りは小幅に下落しました。その中で、30年物特別国債2600002の最新取引は2.2175%で、前取引日の終値から0.4ベーシスポイント下落しました。10年物国債の活発な銘柄260010の最新取引は1.7375%で、前日の終値から0.3ベーシスポイント下落しました。証券会社や資産管理子会社の一部のトレーダーは、債券市場が前の段階での流動性引き締めのリスクを十分に価格に織り込んでおり、現在の利回りの絶対的な水準では、機関の長期的な配置のコストパフォーマンスが以前よりも改善しており、徐々にポジションを構築する意欲が低位からゆっくりと回復していると指摘しています。
短期的な変動パターンと多くの外部変数
基礎的支援が好材料を形成し、中央銀行の態度が比較的穏やかであるにもかかわらず、市場の流動性に対する中期的な懸念は完全には解消されておらず、利回りが短期的に大幅に下落することは難しく、むしろ多空の駆け引きの変動パターンを維持する可能性が高いと予想されています。取引戦略において、多くの機関は依然として波動操作を採用する傾向があります。海外市場の変動が激化したり、世界の主要中央銀行の金融政策の予想が変化した場合、国内のクロスボーダー資本の流れや債券市場の感情に潜在的な影響を与える可能性があります。また、市場は上海で開催される2026年陸家嘴フォーラムに注目しており、開幕式のテーマ演説で金融規制や通貨調整に関する新しいシグナルが発信されれば、市場の価格設定が再評価される可能性があります。
