木曜日、アメリカのトランプ大統領は、ダボス世界経済フォーラムでオンライン演説を通じて初めて公開で連邦準備制度の政策についてコメントし、世界経済の挑戦に対応するために即時の利下げを求めました。彼は強調して、「私は利率の即時下降を要求し、また世界の利率もそれに伴って下降することを望んでいる」と述べました。トランプの発言は再び世界の焦点を連邦準備制度の政策の独立性および将来の可能な政策調整に集めました。
トランプが利下げを圧力をかけても、アナリストは短期借入コストへの影響が限られていると考えています。連邦準備制度は2024年に1ポイントの利下げを行っており、現在、さらなる利下げの可能性は低いと見られています。連邦準備制度の官僚は、米国の経済成長と雇用市場が依然として堅調であり、インフラは著しく改善されていないが、即座の利下げを支えるほどではないと強調しています。
市場の予測によると、2025年末の利率は若干下降する可能性がありますが、その幅は大きくありません。利率先物市場は、2025年の最大の利下げの可能性を0.25ポイントと示しており、連邦準備制度の政策立案者の中央値の予測は2025年に0.5ポイントの利下げ、2026年に再度0.5ポイントの利下げとしてます。利下げ目標を達成するためには、インフラは下降の傾向を戻す必要があり、連邦準備制度はその政策調整が経済データの成果に基づくことを強調しています。
トランプの政策提案、規制の緩和、移民制限、貿易保護主義などは、経済成長とインフラの刺激をさらに促進し、その結果、連邦準備制度の利下げ理由が減少する可能性があります。また、外国の中央銀行への彼の影響力は連邦準備制度ほど大きくありません。大多数の先進国はすでにパンデミック前の低利率環境に戻っていますが、トランプの要求はこれらの中央銀行への作用が非常に限られています。
トランプの第一任期には、彼は連邦準備制度のパウエル議長を何度も公開で批判し、解任の可能性についても議論しました。しかし、『連邦準備法』によると、大統領が連邦準備制度の理事や議長を好きに解任することはできず、法的な根拠が必要です。パウエルは2024年に明確に示しましたが、たとえトランプから辞職を要求されたとしてもそれを受け入れないと述べ、連邦準備制度の独立性の重要性を強調しました。
トランプ政権が連邦準備制度の政策に直接影響を与えることは限られていますが、将来の人事の変動は依然として注意が必要な点となる可能性があります。2025年2月末に連邦準備制度の副議長マイケル・バーが金融規制の最高職を退任しますが、理事には留まります。通貨政策担当の副議長フィリップ・ジェファーソンの任期は2026年に終了します。数年以内に連邦準備制度の取締役会には多数のポジション空席が生じるため、どんな指名も上院の承認を受ける必要がありますが、トランプの第一任期での論争的な指名のいくつかは両党の強固な反対に直面しました。そのため、今後の指名の承認の可能性には依然として不確実性があります。
来週火曜日、連邦準備制度の連邦公開市場委員会は2日間の政策会議を開始します。トランプの要求は市場に議論の焦点を提供しましたが、連邦準備制度は常に「データ依存」の意思決定原則を堅持しており、短期間ではその政策方向への影響は極めて小さいと考えられます。アナリストは、連邦準備制度が独立性を続け、政治的な圧力ではなく経済データの成果に注目すると予測しています。
