2025年6月3日未明、連邦準備制度理事会のパウエル議長が、連邦準備制度理事会国際金融局（IF）設立75周年記念イベントに姿を表しました。市場はこの連邦準備制度理事会の金融政策の方向性、特に今後の金利引き下げについての関心が高まっていましたが、パウエルは経済状況、インフレまたは金利についての実質的なコメントは一切ありませんでした。この「意図的な沈黙」姿勢が、市場において他の理事会役員の発言の動向に対する関心をさらに強めさせました。
パウエル氏：歴史を振り返り、先見の指針を回避
この日における演説で、パウエル氏は連邦準備制度理事会国際金融局がラテンアメリカ債務危機、2008年の金融危機、新型コロナウイルス感染症の重要な貢献を行ってきたことを中心に過去を振り返り、特にこの部門がグローバル資本フローのモデル構築と危機対応メカニズムにおいて果たしてきた重要な役割を称賛しました。演説の中で、前連邦準備制度理事会副議長スタンレー・フィッシャー氏の死に哀悼の意を表し、「国際経済分野の巨人」であると評しました。
しかし、市場が現在の経済状況に関する政策指針を待ち望んでいたにもかかわらず、パウエル氏はインフレ圧力、労働市場の動向、または金利引き下げの路線に関して一切触れませんでした。この沈黙は、パウエル氏が5月の非農業部門雇用者数の発表を前に慎重な行動を取り、事前に市場を動揺させることを避けたと多くのアナリストによって見られています。
グールスビー氏：関税が緩和されれば、連邦準備制度理事会は大幅な利下げを行う可能性
パウエル氏の控えめな姿勢に比べ、他の連邦準備制度理事会役員の発言はより方向性を有しています。6月2日、シカゴ連邦準備制度理事会議長グールスビー氏は公開イベントで、トランプ政権によって発表された関税強化措置が最終的に予想ほど激しくなければ、今後15か月以内に「政策金利は大幅に低下する可能性が非常に高い」と述べました。
グールスビー氏は、現在のアメリカ経済のファンダメンタルズは依然強力であり、インフレの緩やかな下降、労働市場の安定したパフォーマンスを指摘しました。連邦準備制度理事会の現在の「二重使命」（すなわち物価安定と雇用の促進）は良好な軌道にあり、貿易政策が大きな不確実性を構成することがなくなれば、利下げは合理的な措置であると述べました。
今年、FOMCで金融政策の投票権を持っているグールスビー氏は、実質的な影響力を持つ「ハト派」のメンバーです。
ウォラー氏：インフレが管理されれば、「良いニュース型の利下げ」を支持
同日、連邦準備制度理事会理事ウォラー氏もソウルで開かれた中央銀行会議で演説を行いました。彼は現在のインフレには上昇リスクが存在しますが、有効関税率が低く保たれ、潜在インフレが2%に逼り続け、雇用市場が安定している場合、今年後半に「良いニュース型」の利下げを開始することを支持する旨を述べました。
ウォラー氏は、最近アメリカの財政赤字の拡大が長期国債利回りの上昇を引き起こしており、地政学的要因（関税政策の変化やワシントンの動向を含む）が国際市場におけるアメリカ資産への懸念を深め、外国機関投資家がアメリカ資産の配分を再評価する可能性があると指摘しました。
また、他国に対する実施中の関税水準には不確実性が残っており、これらの政策の変化は今後数か月のインフレの道筋に深く影響を与えると特に警告しました。
市場の予想：6月は静観、年内の利下げ期待が強まる
日程表によれば、連邦準備制度理事会は6月17日から18日にかけて次のFOMC会議を開催します。スワップ市場のデータによれば、6月の「金利据え置き」の確率は98%にも達しています。しかし、市場は7月以降に連邦準備制度理事会が再び利下げサイクルを再開する可能性があると広く予想しています。
今週金曜日に発表予定の5月の非農業部門雇用者数は、重要な指標とみなされています。最近の雇用データには冷え込みの兆しが見られ、今回の報告が引き続き低調であれば、年内における利下げの政策圧力は大幅に増加するでしょう。
