สหรัฐอเมริกาถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือจนทำให้ตลาดเกิดความปั่นป่วน

มูดี้ส์ถอด “AAA สุดท้าย” เฟดปรับแผนเผชิญพายุ

บริษัทมูดี้ส์อินเวสเตอร์เซอร์วิส ได้ประกาศปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือตราสารหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ จาก AAA โดยการตัดสินใจนี้ไม่เพียงแต่เป็นการสิ้นสุด "ความอดทนสุดท้าย" ในกลุ่มสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับนานาชาติ แต่ยังทำให้ตลาดการเงินทั่วโลกตกใจเช่นกัน การเคลื่อนย้ายของเงินทุนเปลี่ยนแปลงอย่างน่าทึ่ง ขณะที่เฟดแสดงความมั่นคงในกระแสวิพากวิจารณ์และพยายามควบคุมสถานการณ์ดุจพายุที่ปะทุขึ้นในตลาด

ผู้บริหารระดับสูงของเฟดย้ำแผนปรับพฤติกรรมตลาด

การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของมูดี้ส์ได้มองไปที่การขาดดุลการคลังและดอกเบี้ยหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องที่บรรดาผู้ทรงอิทธิพลยังไม่เคลื่อนไหว เมื่อเผชิญหน้ากับความเชื่อมั่นที่ลดลง เจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดได้กล่าวแถลงการณ์ยืนยันว่านโยบายของตนยังคงยึดถือตามหลัก "การจ้างงานให้มากที่สุด" และ "เสถียรภาพทางราคา" โดยหลีกเลี่ยงการพูดคุยถึงการแทรกแซงทางการเมือง

รองประธานเฟด, ฟิลลิป เจฟเฟอร์สัน ได้กล่าวในที่ประชุมเฟดที่แอตแลนต้าว่าทุกเหตุการณ์ความผันผวนในตลาดอาจมีผลต่อแนวนโยบาย แต่เฟดจะไม่ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ที่กำหนดไว้ตามเพียงการประเมินจากภายนอก แอตแลนตาเฟด ประธาน โบสติคยังได้เตือนอีกว่าต้นทุนเงินทุนที่เพิ่มขึ้นอาจต้องใช้เวลา 3 ถึง 6 เดือนเพื่อเปลี่ยนแปลงผลกระทบไปยังเศรษฐกิจจริง แสดงให้เห็นว่าปัจจุบันอยู่ในช่วงสังเกตการณ์

แรงกดดันโครงสร้างหนี้เพิ่มขึ้น, กระแสหนีภัยของดอลลาร์อ่อนลง

หลังจากคำอธิบายที่ดูเงียบสงบ ข้อมูลที่มากขึ้นชี้ให้เห็นว่าปัญหาหนี้สินของสหรัฐฯ ไม่เป็นเพียง "การถกเถียงงบประมาณ" วิลเลียมส์ ประธานนิวยอร์กเฟดเปิดเผยว่าปัจจุบัน ยังไม่ได้มีการถอนเงินทุนขนาดใหญ่ออกจากตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ แต่โครงสร้างของผู้ซื้อละเอียดอ่อนกำลังเปลี่ยนแปลง การบิดตัวของเส้นผลตอบแทนเป็นสัญญาณหนึ่ง

การวิเคราะห์จาก Evercore ISI ยังได้ชี้ให้เห็นว่า ตลาดกำลังขายหุ้นสหรัฐฯ, พันธบัตร และดอลลาร์ในขณะเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนทั่วโลกกำลังท้าทายความเข้าใจเดิมเกี่ยวกับความปลอดภัยของสินทรัพย์ดอลลาร์ แนวโน้มนี้เริ่มต้นตั้งแต่การตั้งกำแพงภาษีของทรัมป์ ปัจจุบันเร่งตัวขึ้นในบริบทของการลดอันดับความน่าเชื่อถือ

ทางเลือกนโยบายเริ่มแตกต่าง, ความกดดันในการปรับสมดุลขยายไปยังเฟด

ในแง่ของนโยบายการเงิน เจ้าหน้าที่เฟดมีจุดยืนที่แสดงถึงความแตกต่างน้อยๆ คาชคารี ประธานสาขามินนิอาโปลิสกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าปัจจัยในการประเมินนโยบายมีความซับซ้อนเกินกว่าครั้งก่อนๆ โดยเฉพาะสถานะในการเลือกระหว่างการย้ายการผลิตกลับประเทศกับข้อจำกัดด้านหนี้สิน วิลเลียมส์แสดงให้เห็นถึงความพร้อมของเครื่องมือลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่โบสติคสนับสนุนการลดดอกครั้งเดียวในปี 2024

ความเห็นแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่าภายในระบบมีการแบ่งแยกเพิ่มขึ้น ระหว่างการคงเป้าหมายเงินเฟ้อและความท้าทายในด้านความเสี่ยงต่อระบบการเงินจากความไม่สมดุลทางการคลัง

การสร้างความเชื่อมั่นระดับโลกที่ยากลำบาก, วินัยทางการคลังกลายเป็นคำสำคัญ

ถึงแม้ว่าเฟดจะย้ำว่าอำนาจทางระบบยังคงเป็นปัจจัยสำคัญของการดึงดูดทุนของสหรัฐฯ แต่ข้อมูลจากสถาบันที่ถือหุ้นในต่างประเทศ เช่น ญี่ปุ่นและสวิสแสดงให้เห็นว่ากองทุนบางแห่งเริ่มปรับการกำหนดระยะหนี้ของพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นว่า ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ดอลลาร์ในระยะยาวกำลังลดลงทีละน้อย

คาชคารียังระบุอีกว่า "เครื่องหมายคำถามกำลังเพิ่มขึ้น" หมายความว่านักลงทุนระหว่างประเทศกำลังสร้างโมเดลประเมินสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ขึ้นใหม่ ขณะที่เมื่อถูกถามถึงวิธีการสร้างความเชื่อมั่นใหม่ เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนไม่ได้นัดหมายพูดถึงคำว่า "วินัยทางการคลัง" - ซึ่งแสดงว่านโยบายการเงินไม่สามารถจัดการกับความไม่สมดุลทางการคลังได้ด้วยตัวคนเดียว

สรุป: ความเงียบของเฟดคือ "การเตือน" อย่างหนึ่ง

การลดอันดับของมูดี้ส์ ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนอันดับแต่เป็นการตั้งคำถามต่อศักยภาพการบริหารของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การแสดงความ "มั่นคง" ของเฟดเป็นการส่งต่อความมั่นใจและยังเป็นการเตือนต่อหน่วยงานการคลัง ในขณะที่การขาดดุลการคลังและความเชื่อมั่นทั่วโลกยังคงไม่แน่นอน การปกป้องสถานะของสินทรัพย์ดอลลาร์ในฐานะ "แหล่งปลอดภัย" จะยังคงดำเนินต่อไป การที่สหรัฐฯ จะได้รับความไว้วางใจจากทุนใหม่ทั่วโลกหรือไม่ คำตอบอาจไม่ได้อยู่ที่อัตราดอกเบี้ย แต่อยู่ในพฤติกรรมการคลัง